備受關(guān)注的貴州茅臺2021年上半年財報于7月30日晚間正式發(fā)布，數(shù)據(jù)顯示，貴州茅臺2021年上半年營業(yè)收入為490.87億元，同比增長11.68%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為246.54億元，同比增長9.08%，“穩(wěn)”這一根本依然貫穿貴州茅臺整份半年報的始終。

　　業(yè)績“穩(wěn)”，基調(diào)不變

　　2021年一季度，貴州茅臺營業(yè)收入272.71億元，同比增長11.74%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為139.54億元，同比增長6.57%。

　　對比來看，貴州茅臺在二季度的營業(yè)收入增速與一季度懸殊不大，而歸屬于上市公司股東的凈利潤增速，則大大高于一季度的成績。

　　對比歷年半年報來看，貴州茅臺自2018年營收與凈利潤增速分別達到38.06%與40.12%的高峰數(shù)據(jù)之后，便開始逐步下降。其中2019年上半年營收增速為18.24%；歸屬于上市公司股東的凈利潤增速為26.56%；2020年半年報中營收增速為11.31%，歸屬于上市公司股東的凈利潤增速為13.29%。

 

　　貴州茅臺2021年上半年的營收增速與2020年上半年的營收增速相比，雖略有增長，但考慮到2020年上半年疫情對白酒消費場景的影響，貴州茅臺2021年上半年的業(yè)績增速在一些業(yè)內(nèi)人士看來并不“出色”，但這仍在貴州茅臺正常的調(diào)整范圍中，也符合貴州茅臺“穩(wěn)定”增長的基調(diào)。

　　時間回到2018年貴州茅臺半年報增速出現(xiàn)高峰數(shù)據(jù)之時，此時貴州茅臺在擬定2019年年度經(jīng)營計劃時，所擬定的營業(yè)收入增長目標，便僅為14%。也正是在這個時候，貴州茅臺的計劃中，關(guān)于“穩(wěn)”的概念便開始愈發(fā)清晰。

　　到2019年年報中擬定2020年經(jīng)營目標時，營收增速目標進一步調(diào)低至10%左右；2020年年報中擬定的2021年營收增速目標則為10.5%左右。與營收增速預(yù)期調(diào)低對應(yīng)的，是在近幾年年報中屢屢見到的“穩(wěn)中求進”一詞。

　　醬香系列酒仍待發(fā)力

　　在“穩(wěn)”這一基調(diào)下，貴州茅臺近幾年極力推動醬香系列酒發(fā)展，為的就是解決一直以來備受業(yè)界詬病的“茅臺酒依賴癥”。

　　從此次半年報中公布的數(shù)據(jù)來看，報告期內(nèi)茅臺酒的主營業(yè)務(wù)收入為429.49億元，而醬香系列酒的主營業(yè)務(wù)收入為60.6億元。茅臺酒占比為87.63%，醬香系列酒占比為12.37%。

　　在2020年上半年，茅臺酒主營業(yè)務(wù)收入的占比為89.41%，醬香系列酒為10.59%。醬香系列酒似乎在這過去的一年取得了長足進步，其營收占比有了接近2%的提升。但有行業(yè)人士提醒，相對于茅臺酒較強的收藏屬性與投資屬性，2020年疫情對茅臺酒并未造成太大影響，反而是醬香系列酒的抗跌能力較弱，因此進入2021年后顯示出較快的增長態(tài)勢。如果將2019年與2018年的數(shù)據(jù)納入對比，可以看到醬香系列酒在貴州茅臺的產(chǎn)品體系中的占比并沒有太明顯增長。

　　2019年，醬香系列酒營收占比為11.8%，茅臺酒為88.2%；2018年，醬香系列酒營收占比為12%，茅臺酒為88%，茅臺酒的占比始終在88%左右。

　　但從貴州茅臺的渠道調(diào)整狀況可以看到，接下來，企業(yè)正通過持續(xù)充實醬香系列酒的銷售渠道，增加醬香系列酒的經(jīng)銷商數(shù)量來扭轉(zhuǎn)“茅臺酒依賴癥”。

　　2021年上半年，貴州茅臺增加了62個經(jīng)銷商，減少了12個經(jīng)銷商，其中增加的主要是醬香系列酒的經(jīng)銷商，減少的則主要是茅臺酒經(jīng)銷商。另外，穩(wěn)步推進 3 萬噸醬香系列酒及配套項目建設(shè)，也被貴州茅臺列入到2021年夯實主業(yè)基礎(chǔ)的關(guān)鍵項目當中。

　　有分析指出，接下來貴州茅臺在保證茅臺酒穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上，持續(xù)推動醬香系列酒發(fā)展，或?qū)⑼苿悠髽I(yè)進入新一輪增長周期。這一輪周期或許不會有此前那般高的增速，但結(jié)合其產(chǎn)能增加情況來看，貴州茅臺的未來仍然可期。

　　報告期內(nèi)，貴州茅臺完成基酒產(chǎn)量5.03萬噸，其中茅臺酒基酒產(chǎn)量3.78萬噸、系列酒基酒產(chǎn)量1.25萬噸；2020年同期，貴州茅臺完成基酒產(chǎn)量4.81萬噸，其中茅臺酒基酒產(chǎn)量3.67萬噸、系列酒基酒產(chǎn)量1.14萬噸。

　　股價將如何表現(xiàn)？

　　近期貴州茅臺的股價也頗受市場關(guān)注。

　　截至7月30日下午收盤，貴州茅臺股價收于每股1678.99元，當日下跌4.05%。當日跌破1700元的貴州茅臺股票，較2月份每股股價2600元以上的高點，每股已跌去了將近1000元。

　　除了有觀點認為此輪貴州茅臺股價下跌與釀酒板塊的整體調(diào)整有關(guān)以外，不少“大佬”離場讓眾多投資者頗為緊張。

　　公開消息顯示，有“公募一哥”之稱的張坤所掌管的易方達藍籌精選混合型證券投資基金，已在二季度退出貴州茅臺前十大流通股東行列，在一季度末，該基金持有茅臺432萬股，位列第九大流通股東位置。

　　新京報記者觀察2021年上半年前十名股東持股情況變化，除上述變化以外，變動較大的是香港中央結(jié)算有限公司減持8473184股，貴州省國有資本運營有限責任公司減持1827151股；中 國銀行股份有限公司-招商中證白酒指數(shù)分級證券投資基金則增持1627836股。

　　不過有機構(gòu)仍對貴州茅臺持樂觀態(tài)度。近日中信證券在研報中指出，貴州茅臺的業(yè)績符合預(yù)期，并且從目前的數(shù)據(jù)來看，貴州茅臺2021年實現(xiàn)經(jīng)營目標的確定性強，看好貴州茅臺“十四五”高質(zhì)量發(fā)展、預(yù)計將保持雙位數(shù)以上復(fù)合增長。（圖文來源：新京報）

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