自2015年審議通過至今，推進釀酒工程技改項目，始終是近年來圍繞瀘州老窖發(fā)展的重點課題。而今，這一項目已接進入收官階段。

　　6月1日，瀘州老窖發(fā)布公告稱，擬針對釀酒工程技改項目增加投資超過14.63億元。加上項目原總投資計劃金額74.15億元，此次審計審核確認的總投資金額為88.77億元。

　　釀酒技改是一場充滿希望的大投入，高端產能的大小，決定了能否緊扣行業(yè)未來的脈搏。

　　在提出釀酒技改項目時，瀘州老窖當年營收尚不足70億元；而今追加投資，也是在整個行業(yè)遭遇疫情沖擊、紛紛“縮衣節(jié)食”的背景下。

　　但對于瀘州老窖而言，釀酒技改項目勢在必行，先后共豪擲超過88億元，這樣“決絕”的背后，瀘州老窖押了什么寶？

　　大手筆追投14億

　　瀘州老窖在公告中表示，此次增加投資的原因主要在于技改項目建設期間材料費、人工費、土地價格上漲，項目用地面積、建筑面積增加，建筑標準提高，建設難度大于預計等。

　　具體而言，此次項目投資實施主體不變，依然是瀘州老窖釀酒有限責任公司。同時，項目建設規(guī)模擴大，儲酒能力提升，部分建筑建設標準提高。

　　增加投資后，項目用地面積由2908畝增加至3270畝，建筑面積由72.67萬㎡增加至83.95萬㎡，儲酒能力由30萬噸提升至38萬噸，廠房及酒庫設計標準提高。

　　截至目前，該項目已完成整體工程進度的88%，建成窖池已進行投糧試生產，項目建設期調整為2016年12月至2020年12月。

　　增加投資后，結合工程建設實際情況等多種因素重新測算，技改項目全部投資內部收益率（稅后）為14.59%，全部投資動態(tài)回收期（稅后）為9.50年，預計15年累計實現利潤總額約174億元。

　　瀘州老窖表示，本次增加項目投資可以項目建設按照設計規(guī)劃順利推進，有利于促進項目自動化、智能化水平和運營管理、后勤能力的提升。此外，有利于公司長遠、健康、可持續(xù)發(fā)展，符合公司戰(zhàn)略需要，對公司未來發(fā)展具有重要意義。

　　瀘州老窖“產能擴張記”

　　當前，“少喝酒、喝好酒”已成共識。不少業(yè)內人士甚至坦言，“產能如果跟得上，高端白酒就不愁賣”。

　　產能瓶頸一直是困擾瀘州老窖進一步擴大高端市場份額的原因。瀘州老窖曾多次表示，“未來足夠滿足市場需求”，其重要信心來源就是上述釀酒技改項目。

　　2015年度股東大會上，瀘州老窖首次審議通過《關于子公司投資釀酒工程技改項目的議案》；2016年5月，瀘州老窖發(fā)布定增預案，擬募集資金總額不超過30億元，全部投入釀酒工程技改項目（一期工程）。

　　對此，中泰證券表示，“瀘州老窖未雨綢繆，提前布局未來十年，募投項目實施后將強化公司的核心競爭力，進而強化營運能力。投資項目實施完成后，公司盈利能力將得到進一步增強”。

　　國海證券也認為，一方面，技改項目可以提升優(yōu)質基酒產能，逐步替代低端落后產能，實現產品升級，優(yōu)化現有產品結構，有利于公司抓住居民整體消費升級的契機，提高中高端白酒市場占有率；另一方面，本次技改將加大自動化、信息化的升級改造，提高生產效率，可在一定程度上削減原材料和人力成本對公司盈利水平的影響。

　　2016年7月，技改項目正式開工。彼時，劉淼表示，“實施瀘州老窖釀酒工程技改項目，是我們堅守傳統技藝的歷史責任，是我們堅持質量為本的莊嚴承諾，是我們堅定品牌塑造的戰(zhàn)略布局，是我們堅毅做專做強的信心證明”。

　　今年3月，瀘州老窖發(fā)布公告表示，擬發(fā)行規(guī)模不超過15億元的公司債券，用于釀酒工程技改（二期工程）等項目建設，為中端酒生產提供更多窖池，原有窖池則被置換出來，用于提升高端單品國窖1573的產能。

　　川財證券認為，瀘州老窖歷史悠久的窖池支撐了其優(yōu)異的品質，在此基礎上，公司通過擴產來提升高端酒產量、后續(xù)發(fā)展，項目一期工程2019年已部分投產，將新增7000個窖池，新產基酒3.5萬噸，二期工程建設完成后將達到基酒10萬噸。

　　瀘州老窖也在2019年年報中表示，2019年，以釀酒工程技改項目為主體的瀘州老窖黃艤釀酒生態(tài)園投糧生產，以黃艤釀酒生態(tài)園為的釀酒生產體系，將支撐起公司快速增長的銷售份額，以品質口感實現市場占有。

　　有行業(yè)人士認為，未來白酒行業(yè)的競爭一定在于高端，高端市場競爭也日益激烈。近年來，瀘州老窖不斷對生產端進行調整，就是致力于釋放更多高端產能，以搶占更大的中高端市場空間。事實上，瀘州老窖近年來產品的營收占比也在不斷提升。

　　名酒產能爭奪賽

　　2019年，在高端白酒總體銷量中，茅臺酒約2.7萬噸，五糧液約2.3萬噸，國窖1573不到1萬噸。

　　就白酒市場總銷量而言，高端白酒銷量占比仍有待提高。與此同時，高端白酒價格持續(xù)上漲，市場需求擴大，各大龍頭企業(yè)仍不斷擴大產能。

　　瀘州老窖的技改項目，無疑將在產能、生產技藝、工業(yè)化水平等多方面獲得提升�？v觀行業(yè)，優(yōu)質產能的比拼早已劍拔弩張，瀘州老窖要實現重回三甲的目標，必須以充足的產能為基石。

　　資料顯示，2020年，茅臺酒產能擴建工程即將竣工，竣工后產能將達到5.6萬噸，今年市場投放量達3.45萬噸。而醬香系列酒技改項目將在今年基本建成，產能也將達5.6萬噸。

　　五糧液方面，2020年，其高端產品產能預計達到3萬噸，并且正在實施超百億元的投資規(guī)劃，爭取用不到三年時間在基礎設施和產能建設方面實現園區(qū)整體轉型升級，其中包括新增12萬噸產能以及30萬噸酒庫、35萬噸勾儲酒庫等項目。

　　洋河目前的優(yōu)質原酒年產能達到16萬噸，其中夢之藍M9、手工班產量約為1.1萬噸左右，洋河70萬噸原酒儲量占據2019年規(guī)上白酒企業(yè)全年產能的十分之一。

　　2019年，汾酒系列產量為11萬噸左右，銷量為8.5萬噸左右。

　　郎酒在其生態(tài)釀酒區(qū)建成后，將形成5萬噸醬酒產能規(guī)模，形成30萬噸的優(yōu)質醬酒儲存能力，到2020年9月，郎酒吳家溝基地將建設完成，屆時產能將達2萬噸。

　　而與上述企業(yè)相比，國窖1573年無論在年產基酒量及庫存量方面，均有著較大提升空間。

　　2016年以來，白酒產量逐年下降，低端產能加速退出。加之白酒生產限制放開，看似降低了行業(yè)準入門檻，實際上加速了低端產能的淘汰，馬太效應愈發(fā)凸顯，優(yōu)質產能越來越向龍頭企業(yè)聚集。

　　川財證券表示，從高端白酒歷史增長路徑來看，2002-2019年，茅五瀘高端產品銷量年均復合增速為10.85%，高端白酒需求確定性高。假設未來5年其需求量保持10%的穩(wěn)健增長，預計到2024年需求量將達到10.3萬噸，而可供銷量為9.6萬噸，未來高端白酒緊平衡狀態(tài)仍將持續(xù)。

　　對瀘州老窖而言，前方是廣闊的市場空間，后方是各大龍頭企業(yè)帶來的產能壓力，產能擴張迫在眉睫，這也是瀘州老窖追投14億元的根本原因。

　　高端產能騰飛，瀘州老窖才擁有更穩(wěn)固的支點。（文章來源：云酒頭條）

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