啤酒行業(yè)又迎來了第二和第三季度的消費(fèi)旺季。

　　在今年的酒水消費(fèi)形勢(shì)下，啤酒行業(yè)去年到底過得如何？今年行業(yè)將向哪個(gè)方向進(jìn)行發(fā)展？對(duì)此，南都酒水新消費(fèi)指數(shù)課題組記者，以目前港股和A股主要啤酒上市公司的去年年報(bào)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，對(duì)行業(yè)發(fā)展脈絡(luò)進(jìn)行相關(guān)梳理。

　　在數(shù)據(jù)梳理過程中，課題組注意到，目前國內(nèi)外啤酒企業(yè)差距正逐步拉近，但在毛利率、人均創(chuàng)收創(chuàng)利等仍存在差距；而為提高盈利能力，行業(yè)主要還是以優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)為重點(diǎn)，但有企業(yè)卻以提價(jià)和并購?fù)鈽I(yè)進(jìn)行應(yīng)對(duì)。

　　國內(nèi)外啤酒企業(yè)拉近差距

　　產(chǎn)品毛利率華潤(rùn)啤酒倒數(shù)第二

　　據(jù)課題組了解，啤酒上市公司在二級(jí)市場(chǎng)上普遍表現(xiàn)活躍，主要原因系去年和今年第1季度業(yè)績(jī)進(jìn)行支撐。為較為完整了解啤酒上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，課題組主要以去年啤酒上市公司年報(bào)作為主要研究目標(biāo)。透過財(cái)物數(shù)據(jù)，課題組注意到去年啤酒上市公司營收和扣非凈利潤(rùn)的前三甲，分別為百威亞太、華潤(rùn)啤酒和青島啤酒。

　　不過值得注意的是，國內(nèi)啤酒公司與外資企業(yè)的數(shù)值差卻越來越接近。例如榜首的百威亞太，去年?duì)I收和凈利上比華潤(rùn)啤酒分別多出60億元和13億元左右，在2019年，百威亞太比華潤(rùn)啤酒營收和凈利的差距，分別高出125億元和49億元左右。

　　課題組發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)啤酒企業(yè)之所以拉近與外資企業(yè)之間的差距，首先是去年疫情方面影響，導(dǎo)致以夜場(chǎng)等為主要銷售途徑的外資啤酒企業(yè)銷售遇阻；其次是國內(nèi)啤酒企業(yè)布局利潤(rùn)相對(duì)較高的高端產(chǎn)品，因此改善和提升利潤(rùn)情況。

　　從產(chǎn)品毛利率來看，國內(nèi)啤酒上市公司與外資企業(yè)仍存在差距。毛利率上，百威亞太和重慶啤酒（600132.SH）（嘉士伯控股）分別為52.83%和51.88%；而國內(nèi)啤酒公司中，珠江啤酒毛利率較高，為49.19%，其后分別為青島啤酒和燕京啤酒（000729），毛利率為40.42%和40.18%。而國內(nèi)啤酒“一哥”華潤(rùn)啤酒，毛利率僅38.39%，位列國內(nèi)啤酒企業(yè)毛利率倒數(shù)第二（倒數(shù)第1的惠泉啤酒為燕京啤酒控股企業(yè)）。

　　那么，為何營收凈利坐穩(wěn)第1的華潤(rùn)啤酒，其毛利率會(huì)倒數(shù)第二？課題組注意到，華潤(rùn)啤酒2020年度實(shí)現(xiàn)啤酒銷量為1110萬千升，其中次高端及以上啤酒銷量達(dá)次高端及以上啤酒銷量達(dá)約145萬千升，照此計(jì)算，低檔啤酒的銷量為965萬千升，占比銷量的比例為86.85%，高端化產(chǎn)品銷量占比僅為13.15%。換言之，去年華潤(rùn)啤酒仍然是靠低端產(chǎn)品走量的企業(yè)。

　　與之相對(duì)的，目前已公布高端化產(chǎn)品銷量（非銷售額）占比的上市公司中，青島啤酒高端品銷量占比為22.91%，重慶啤酒高端產(chǎn)品（10元以上產(chǎn)品）占比為19.39%。

　　人均年薪及投入回報(bào)

　　華潤(rùn)啤酒人均年薪20萬，珠江啤酒去年用人性價(jià)比高

　　從啤酒行業(yè)整體情況來看，課題組了解到，雖然整體反彈和增長(zhǎng)不如白酒行業(yè)，但啤酒行業(yè)在去年也算“跑贏”多個(gè)行業(yè)，那么，啤酒上市公司的員工人均年收入又是如何？

　　根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局2020年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，城鎮(zhèn)非私營單位平均工資為97379元/年，私營單位平均工資為57727元/年。課題組通過啤酒上市公司對(duì)員工年總支出（港股為“工資和相關(guān)福利總額”、A股為“支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金”）數(shù)據(jù)，去除董監(jiān)高收入和人數(shù)，并除于報(bào)告期內(nèi)員工人數(shù)后注意到，啤酒龍頭企業(yè)普遍“跑贏大盤”。

　　從年薪數(shù)據(jù)（包括稅費(fèi)、五險(xiǎn)一金以及獎(jiǎng)金等）來看，依靠“走量”維持國內(nèi)啤酒龍頭地位的華潤(rùn)啤酒，該公司員工以20.7萬元的人均年薪位居榜首；而“燕京系”的燕京啤酒和惠泉啤酒，則分別以8.32萬元及5.88萬元居倒數(shù)第二和倒數(shù)第1。

　　不過，課題組結(jié)合2019年的年薪數(shù)據(jù)后，卻發(fā)現(xiàn)啤酒上市公司在去年是普遍“降薪”。去年在加薪的系百威亞太，人均年薪增加幅度為12%。

　　據(jù)課題組了解，營收和凈利可能系反映相關(guān)企業(yè)整體情況，但人均創(chuàng)收和創(chuàng)利則更能反映企業(yè)本身的盈利能力和水平。課題組以上市公司的營收和凈利潤(rùn)（扣非后）除于報(bào)告期員工數(shù)目注意到，去年重慶啤酒人均創(chuàng)收居首，達(dá)約16.5萬元，而人均創(chuàng)利方面，百威亞太則為12.66萬元左右居首。

　　不過，上述兩大數(shù)據(jù)與2019年全年相比，相關(guān)企業(yè)存在較為不同的變化。在人均創(chuàng)收上，與2019年相比，百威亞太系一家人均創(chuàng)收下滑的企業(yè)，下滑幅度為16%；而在人均創(chuàng)利上，與2019年相比，惠泉啤酒增幅達(dá)172%，其次為華潤(rùn)啤酒增幅為77%，而珠江啤酒增幅為50%。

　　在基于人均薪酬、創(chuàng)收及創(chuàng)利基礎(chǔ)上，人力資本投入回報(bào)率則是衡量啤酒企業(yè)用人“性價(jià)比”是否夠高。據(jù)課題組此前梳理統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，過去百威亞太和重慶啤酒在用人上是“性價(jià)比之 王”，人力資本投入回報(bào)率分別在150%和90%以上，但在去年，這一數(shù)據(jù)發(fā)生顯著變化，隨著國內(nèi)啤酒企業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度增加，其用人性價(jià)比正逐步提升。

　　從2020年數(shù)據(jù)顯示，珠江啤酒人力資本投入回報(bào)率達(dá)81%，位居啤酒上市公司之首，而重慶啤酒因重大資產(chǎn)重組因素等影響，其該數(shù)據(jù)為42%，百威亞太則是受凈利潤(rùn)大幅下滑影響，人力資源投入回報(bào)為72%。與2019年對(duì)比，國外啤酒企業(yè)均存在不同程度下滑，而國內(nèi)啤酒企業(yè)用人“性價(jià)比”則有所提升。

　　存貨周轉(zhuǎn)和銷售費(fèi)用

　　燕京啤酒周轉(zhuǎn)天數(shù)常年200天以上，砸“流量明星”能拉動(dòng)銷售嗎？

　　課題組注意到，由于啤酒適飲期和保質(zhì)期相比白酒要短，因此該產(chǎn)品與快消類產(chǎn)品相近，根據(jù)多家券商數(shù)據(jù)顯示，啤酒的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)在80天左右。課題組統(tǒng)計(jì)后注意到，去年截至12月31日，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)在80天左右的啤酒公司，為百威亞太、青島啤酒和惠泉啤酒，這三家企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率分別為6.1%、5.12%和4%。

　　據(jù)課題組了解，其他啤酒公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)高于80天，主要系季節(jié)所影響，每年的第四和第1季度（冬季至春季）系啤酒的銷售淡季，在此段時(shí)間中，啤酒銷量下滑以及渠道存量消耗等影響，啤酒上市公司的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)會(huì)相應(yīng)增加。但是課題組發(fā)現(xiàn)，燕京啤酒存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)常年在200天以上，截至去年12月31日，其存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)在210天，遠(yuǎn)高于行業(yè)的平均水平。這也意味著，燕京啤酒可能存在運(yùn)營能力下降，有較大庫存壓力。不過此前燕京啤酒方面解釋，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)高主要系玻璃瓶回收所致。

　　當(dāng)然，為扭轉(zhuǎn)營收凈利下滑的情況，燕京啤酒也向“流量明星”進(jìn)行靠攏，2020年5月，該公司宣布王一博為燕京U8品牌代言人，并結(jié)合U8系列進(jìn)行大規(guī)模推廣，但這也導(dǎo)致燕京啤酒2020年的廣告宣傳費(fèi)用為5.05億元（同比上升了14.7%）。課題組在梳理后注意到，燕京啤酒的銷售費(fèi)用占比為21%，高于行業(yè)其他公司，僅低于常請(qǐng)明星代言的百威亞太。

　　但是，尋求“流量明星”合作并未帶動(dòng)燕京啤酒的銷售，在去年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)中，燕京啤酒是所有啤酒上市公司中凈利潤(rùn)下降的企業(yè)。今年第1季度，燕京啤酒扣非凈利潤(rùn)為虧損1.2億元左右，較上一年同期虧損面收窄，但這也與2020年第1季度疫情所導(dǎo)致的低基數(shù)有關(guān)。

　　另外，課題組還注意到，可能因簽約到期以及未達(dá)到理想汽車業(yè)績(jī)效果，燕京啤酒將其U8產(chǎn)品代言人在今年5月10日換成了蔡徐坤。

　　旺季來臨，啤酒將如何提高盈利能力？

　　百威提價(jià)，雪花“喝”白酒，其他公司深化調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)

　　課題組留意到，去年啤酒上市公司大部分實(shí)現(xiàn)了觸底反彈。不過，隨著啤酒原材料成本（包括麥芽、啤酒花和包材等）增加，以及去年部分上市公司凈利潤(rùn)大增的情況，今年如何繼續(xù)謀求增長(zhǎng)成了部分啤酒企業(yè)關(guān)注的方向。

　　為改善和提高企業(yè)盈利能力，產(chǎn)品提價(jià)是較為直接的方式。

　　課題組注意到，今年五一假期結(jié)束后，百威旗下多個(gè)品牌就宣布漲價(jià)，不同品牌漲價(jià)幅度不同，漲價(jià)品牌包括百威以及全國范圍內(nèi)的核心和實(shí)惠品牌，漲價(jià)是對(duì)沖當(dāng)?shù)赝�脹水平上升，以及今年以來啤酒主要原材料大麥、玻璃、紙箱、鋁罐等原材料價(jià)格的上漲等所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

　　不過截至目前，百威系暫時(shí)一家對(duì)產(chǎn)品提價(jià)的企業(yè)，包括華潤(rùn)啤酒、青島啤酒、重慶啤酒等均未對(duì)提價(jià)作出表態(tài)或布局。

　　其中，重慶啤酒在今年4月30日，就產(chǎn)品提價(jià)方面問題，向課題組回應(yīng)稱，該公司目前并未定下任何提價(jià)計(jì)劃，未來會(huì)根據(jù)整體市場(chǎng)走勢(shì)、明年原材料價(jià)格的談判結(jié)果等因素來考慮。該公司高層還稱，在應(yīng)對(duì)成本上漲等壓力下，該公司“首先會(huì)考慮提高 效率來抵消一部分，第二是優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，第三才會(huì)考慮到說提價(jià)的可能性”。

　　實(shí)際上，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升高端化占比，從而提高企業(yè)盈利能力，更多是大部分啤酒企業(yè)采取的策略。其中，重慶啤酒主要以“本土品牌+國際品牌的產(chǎn)品組合”，聚焦高端和大眾消費(fèi)市場(chǎng)；青島啤酒則是加速布局高端和超高端市場(chǎng)，“加快向聽裝酒和精釀產(chǎn)品為代表的高附加值產(chǎn)品轉(zhuǎn)型升級(jí)"；另外，像珠江啤酒和燕京啤酒，均提出要加大高端化市場(chǎng)的布局。

　　當(dāng)然，毛利率偏低的華潤(rùn)啤酒，提高企業(yè)盈利能力，除了寄望于推出和布局自有高端產(chǎn)品和喜力品牌外，還向“錢景好”的白酒進(jìn)行延伸，今年5月，華潤(rùn)啤酒受讓了景芝酒業(yè)的股權(quán)質(zhì)押，試圖進(jìn)軍白酒領(lǐng)域改善毛利率。

　　對(duì)于啤酒行業(yè)在今年將取得怎樣的表現(xiàn)，南都酒水新消費(fèi)指數(shù)課題組將持續(xù)關(guān)注。

　　數(shù)據(jù)計(jì)算方式

　　人均創(chuàng)收=營收總額/員工數(shù)

　　人均創(chuàng)利=凈利潤(rùn)（A股為扣非凈利潤(rùn)）/員工數(shù)

　　人力成本投入回報(bào)率=人均創(chuàng)利/員工每月平均薪酬×100 %

　　注意：1、重慶啤酒因2020年存在重大資產(chǎn)重組，相關(guān)數(shù)據(jù)系以2020年重組后與其2019年（重組前）進(jìn)行對(duì)比；2、珠江啤酒截至去年12月31日存貨周轉(zhuǎn)率下降，除第四季度銷售減弱原因外，還與其琶醍文化創(chuàng)意園項(xiàng)目列入存貨計(jì)算有關(guān)。

　　南都酒水新消費(fèi)課題組出品（文章來源：啤酒工業(yè)信息網(wǎng)）

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