2024年，在消費(fèi)端出現(xiàn)巨變的壓力之下，白酒上市企業(yè)持續(xù)分化。茅臺、五糧液、汾酒、瀘州老窖等企業(yè)，依然保持著高速增長的狀態(tài)。與此同時，增速放緩乃至負(fù)增長的現(xiàn)象也在部分酒企身上出現(xiàn)。

　　那么，這些居于榜尾的上市酒企，經(jīng)歷了哪些變化？還會有逆襲的機(jī)會嗎？

　　誰是榜尾企業(yè)？

　　2024年上半年，21家A股與H股白酒上市公司，實(shí)現(xiàn)總營收合計(jì)2477.67億元，同比增長13.16%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤合計(jì)964.34億元，同比增長13.06%。這表明整體行業(yè)仍保持增長，但個體公司間差異顯著。

　　上半年，上市白酒企業(yè)之中，營收規(guī)模不足10億元的公司從去年同期的4家變成5家，分別是皇臺酒業(yè)、巖石股份、金種子酒、天佑德酒和酒鬼酒。這顯示了末尾企業(yè)數(shù)量的增加，競爭更加激烈。

　　從虧損層面來看，2024年上半年虧損企業(yè)與上年同期相比數(shù)量相同，僅有2家公司虧損，但是虧損企業(yè)發(fā)生了變化，由去年的順鑫農(nóng)業(yè)和金種子酒，變?yōu)榛逝_酒業(yè)和巖石股份。這表明末尾企業(yè)面臨較大的經(jīng)營壓力，部分企業(yè)甚至出現(xiàn)虧損。

　　在21家上市白酒企業(yè)中，有6家公司凈利潤上半年同比下滑，巖石股份和皇臺酒業(yè)分別以-244.59%和-230.75%成為凈利潤下滑多的兩家公司。

　　這表明，白酒市場仍在持續(xù)分化，上市酒企之間的差距已經(jīng)十分明顯。那么，如果將時間拉長到5-6年，考量這些居于隊(duì)尾的上市酒企，它們經(jīng)歷了哪些波動？在行業(yè)持續(xù)分化的大勢之下，還有沒有逆襲的機(jī)會？

　　2019年，上市白酒企業(yè)營收排名末尾的四家企業(yè)分別是金徽酒16.34億元，酒鬼酒15.12億元，青青稞酒12.54億元，金種子酒9.14億元，ST皇臺酒0.99億元。

　　當(dāng)時，白酒上市企業(yè)呈現(xiàn)出普遍擴(kuò)張的態(tài)勢，但是居于末尾的這幾家企業(yè)，卻有2家營收增速為負(fù)，分別是青青稞酒同比增長-7.04%，金種子酒同比增長-30.46%；同時，這2家企業(yè)的凈利增速也為負(fù)數(shù)，青青稞酒同比增長-66.42%，金種子酒同比增長-300.71%。同時，金種子酒當(dāng)年度為虧損狀態(tài)。

　　值得注意的是，金徽酒2016年實(shí)現(xiàn)上市，之后，其營收與凈利處于穩(wěn)健增長態(tài)勢，跳出了上市白酒企業(yè)尾榜5位的名單，這與金徽酒在2019年后大舉開拓西北市場，躍出甘肅本省的努力有關(guān)。

　　到了2023年，伊力特、巖石股份、金種子、天佑德、皇臺酒業(yè)這5家企業(yè)居于榜尾。

　　榜尾企業(yè)波動幅度大

　　從2019年到2023年，伊力特的營收增長表現(xiàn)出一定的波動性。2019年，伊力特的營收、凈利增長率均不足10%——2018年，伊力特實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入增長21.10%；2023年，伊力特實(shí)現(xiàn)營收22.31億元，同比增長37%，歸母凈利潤近3.4億元，同比大漲105%，顯示出強(qiáng)勁的增長勢頭。

　　金種子酒方面，雖然在2019年出現(xiàn)營收、凈利增速轉(zhuǎn)負(fù)的現(xiàn)象，到了2020年，其就實(shí)現(xiàn)營收增長和扭虧為盈。但緊接著在2021年后，又出現(xiàn)了增速轉(zhuǎn)負(fù)和虧損現(xiàn)象，波動較大。

　　尤其是2024年，金種子酒面臨業(yè)績大降的問題。2024年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營收8.059億元，同比下滑24.90%；歸母凈利潤-9953萬元，同比下滑185.51%。

　　之所以出現(xiàn)這些方面的問題，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，主要在于金種子酒面臨品牌價值、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、渠道效能提升等多方面風(fēng)險，同時還面臨省內(nèi)外名酒擠壓等挑戰(zhàn)。

　　還有就是金種子酒致力于結(jié)構(gòu)提升，但是卻造成了其低端酒市場下滑較為嚴(yán)重，尤其是在安徽市場消費(fèi)升級的背景下，40元-50元優(yōu)勢價格帶受到影響，導(dǎo)致主力產(chǎn)品發(fā)展、銷售不暢。

　　天佑德（青青稞）酒在2019年表現(xiàn)較差，到了2021年轉(zhuǎn)升。當(dāng)年度其營收、凈利增長率均取得了歷史水平。2022年度營收增速有所下滑，但是2023年度營收、凈利的增幅均表現(xiàn)較好。

　　根據(jù)2024年上半年的數(shù)據(jù)，天佑德酒實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約7.59億元，同比增加14.93%；三季報(bào)也表現(xiàn)較好。

　　皇臺酒業(yè)則屬于長居榜尾的存在，中間一度戴帽。盡管其在2022年度營收增長率一度達(dá)到49%，凈利增長率一度達(dá)到154%，但受限于單薄的體量和內(nèi)部諸多問題，其在5年間指標(biāo)波動特別大，但影響不了榜尾的現(xiàn)實(shí)。

　　還有沒有逆襲的可能？

　　受限于市場的不確定性，這些企業(yè)恐怕未來依然難免于劇烈波動。但是，它們也在朝著各個方向努力，期望打破固有狀態(tài)。

　　2023年，伊力特的全國化腳步逐漸增速，也在逐步提升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，其疆內(nèi)下沉戰(zhàn)略和疆外開拓取得階段性勝利，中高端產(chǎn)品放量增長；同年，伊力特重新回到50%毛利率線，較之前有所提升。2024年一季度，伊力特營收增長12.39%，凈利潤增長6.12%，保持了增長趨勢。

　　盡管有著向好的趨勢，但是面對品牌酒企全國化策略帶來的競爭壓力，伊力特進(jìn)一步優(yōu)化升級自身產(chǎn)品線，在深挖區(qū)域市場的同時，進(jìn)一步開拓全國市場。

　　金種子酒在2018至2024年間，尤其是2024年，表現(xiàn)出中高端收入有所提升的趨勢，尤其是中檔酒和低檔酒的收入增長較為明顯。2024年上半年，低端酒、中端酒、高端酒占比分別為68%、26%、6.7%，顯示了公司在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上的調(diào)整和優(yōu)化。

　　整體而言，金種子酒近年來雖然在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整上有所進(jìn)步，但整體業(yè)績下滑，面臨多方面的風(fēng)險和挑戰(zhàn)，需要在品牌價值提升、產(chǎn)品創(chuàng)新、市場運(yùn)營能力等方面進(jìn)行改進(jìn)和加強(qiáng)。

　　天佑德酒也在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上進(jìn)行了優(yōu)化升級，并提升了省外收入增速，顯示了公司全國化進(jìn)程的積極進(jìn)展。

　　業(yè)內(nèi)認(rèn)為，目前天佑德酒存在增收不增利、營銷費(fèi)用高企、省外市場拓展不足等諸多方面的挑戰(zhàn)，需要在發(fā)展中逐一解決，才有可能凸顯青稞酒的品類優(yōu)勢并走向全國化。

　　皇臺酒業(yè)多年來一直在榜尾掙扎，盡管中間多有變化，但還是面臨業(yè)績虧損、現(xiàn)金流惡化等諸多問題。在市場環(huán)境急劇變化的當(dāng)下，這無疑會給皇臺酒業(yè)更多壓力。（文章來源：華夏酒報(bào)）

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