有觀點認為，稅制改革在歷史上從來都不是簡單的收入劃分問題，而是與經(jīng)濟轉(zhuǎn)型相適應、甚至是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的制度安排。

　　資料顯示，消費稅改革早在2019年就有布局，并在“十四五”規(guī)劃和2035年遠景目標綱要中再度強調(diào)，今年年初財政預算草案中對于財稅體制改革的表述明確為“謀劃消費稅改革和完善增值稅制度”。

　　那么，新一輪財稅體制改革下的消費稅改革對白酒行業(yè)有何影響？

　　01

　　白酒消費稅改革復盤

　　6月26日，浙商證券發(fā)布白酒行業(yè)消費稅改革專題報告。

　　報告顯示，白酒消費稅歷史上共經(jīng)歷5輪調(diào)整：1994年首次開始實施從價稅，2001年在從價稅基礎上同時征收從量稅，2006年針對從價稅率和從量稅率進行調(diào)整，2009年針對從價稅規(guī)定低計稅價格，2017年針對低計稅價格進行調(diào)整。

　　當前我國白酒消費稅率采用從價稅+從量稅復合征稅法：1）從價稅：以出廠價 60%價格作為低計稅價格，稅率為 20%；2）從量稅：按每斤（500 克）0.5 元或 0.5 元/500 毫升征收從量稅。

　　在此背景下，上市公司酒企消費稅率均呈上升趨勢。復盤2013-2023年上市公司酒企消費稅率變化情況，呈現(xiàn)兩類明顯趨勢。消費稅率上升：由于低計稅價格政策的完善，大多數(shù)上市公司酒企的2023年消費稅率均高于2013年水平；消費稅率趨同：所有上市公司酒企2013、2023年消費稅率的方差分別為0.12%、0.02%，酒企間的消費稅率差距縮小。

　　現(xiàn)行白酒消費稅體系下，高端酒整體稅率低于低端酒。由于白酒的消費稅為從價稅+從量稅，從量稅（每500克0.5元或0.5元/500毫升）顯著利好高端酒，因此高端酒企消費稅率顯著較低，2023年高端酒、次高端酒、區(qū)域龍頭酒、三四線酒的消費稅率均值分別為 11.9%、13.8%、12.7%、13.6%。

　　值得注意的是，從量稅出臺對產(chǎn)量影響較大，但歷次改革對當年利潤影響小。

　　產(chǎn)量端：1994、2001、2006、2009、2017年白酒產(chǎn)量增速分別為 9%、-9%、18%、24%、7%，僅2001年從量稅政策出臺后對白酒產(chǎn)量造成明顯影響，但在2001年從量稅出臺后，大多企業(yè)通過升級產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升盈利能力。

　　利潤端：1994、2001、2006、2009、2017年白酒板塊歸母凈利潤增速分別為78%、-4%、72%、37%、45%，稅費改革對白酒企業(yè)利潤端影響較小，主因酒企可平滑稅費改革帶來的影響。

　　02

　　消費稅改革

　　會給行業(yè)帶來什么？

　　浙商證券在報告中強調(diào)，歷史上白酒行業(yè)經(jīng)歷過多次消費稅稅制改革，但并未對行業(yè)產(chǎn)生過較大負面影響，預計此次消費稅改革整體影響有限。具體而言：

　　首先，消費稅改革目的為在健全地方稅收體系的框架要求下，拓展地方收入來源，并縮小差距均衡發(fā)展，但并非抑制消費，而是引導和鼓勵消費；

　　其次，消費稅 4 大重點行業(yè)中卷煙、汽車和成品油價格透明，且卷煙、石油均屬于國家專營專賣物品；而白酒市場結(jié)構(gòu)和價格體系較復雜，渠道結(jié)構(gòu)包括廠商、銷售公司、一批商、二批商、終端等，價格體系相對不透明。

　　因此，浙商證券預計消費稅未來改革的推廣路徑或是成熟的行業(yè)先行，逐步推廣到全行業(yè)，考慮到白酒的市場結(jié)構(gòu)和價格體系的復雜性，短期消費稅改革或不會涉及白酒行業(yè)，或?qū)е掳拙破髽I(yè)集中度提升；

　　歷史上白酒行業(yè)經(jīng)歷過多次消費稅稅制改革，但并未對行業(yè)產(chǎn)生過較大負面影響，預計此次消費稅改革整體影響有限。若消費稅后移/下劃，預計利好頭部酒企發(fā)展、中小酒企或面臨出清。

　　何謂消費稅“下劃”和“后移”？過去以來我國消費稅屬于收入完全歸屬于中央政府的中央稅，其稅收主要在生產(chǎn)環(huán)節(jié)由生產(chǎn)方所在地主管稅務機關繳納。消費稅下劃和后移之后，部分收入將下劃消費地地方政府。

　　從這個角度看，如果地方政府對于當?shù)匕拙频纳�產(chǎn)消費更加關注，若仍在生產(chǎn)端征稅則利好區(qū)域龍頭酒企，若在消費端征稅則利好頭部名酒。（文章來源：微酒）

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