作為國(guó)內(nèi)“四大名酒”之一的西鳳酒，2023年?duì)I收增長(zhǎng)約23%，營(yíng)收規(guī)模突破百億元，在國(guó)內(nèi)白酒企業(yè)中營(yíng)收樂(lè)觀估計(jì)可排入前15名。西鳳酒雖然無(wú)緣A股市場(chǎng)上市，但近些年來(lái)公司不斷進(jìn)行酒品結(jié)構(gòu)升級(jí)，成功打造了千元價(jià)格帶的紅西鳳系列，發(fā)力次高端市場(chǎng)已顯成效。

　　西鳳酒成為營(yíng)收黑馬，背后得益于公司擴(kuò)大產(chǎn)能和加大高端路線(xiàn)，而這兩點(diǎn)既是機(jī)遇，也是挑戰(zhàn)。如何正確應(yīng)對(duì)，將是后續(xù)公司良好經(jīng)營(yíng)發(fā)展的關(guān)鍵。

　　營(yíng)收首次突破百億元

　　相比2022年增長(zhǎng)23%

　　白酒企業(yè)因弱周期性、高毛利率等優(yōu)勢(shì)而備受關(guān)注。目前，以A股茅、五、瀘為代表的20家上市白酒企業(yè)，以及港股白酒企業(yè)珍酒李渡，都是大家熟知的品牌。相比上市企業(yè)，還有一些未上市的白酒企業(yè)，表現(xiàn)同樣出色。

　　西鳳酒作為陜西省名酒，雖然2018年沖擊A股失敗，但并沒(méi)有影響它在白酒行業(yè)的地位。作為國(guó)內(nèi)鳳香型白酒的代表，西鳳酒早在1952年就與茅臺(tái)、汾酒、瀘州老窖一起獲得了國(guó)家名酒的稱(chēng)號(hào)。

　　今年1月6日，西鳳酒百億慶典暨2023年度經(jīng)銷(xiāo)商、供應(yīng)商表彰大會(huì)在西安召開(kāi)。根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)，陜西地區(qū)在西鳳酒的營(yíng)收中占據(jù)70%的比重，是西鳳酒的主要經(jīng)營(yíng)地點(diǎn)。

　　會(huì)上，西鳳集團(tuán)的高層領(lǐng)導(dǎo)，黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)、股份公司董事長(zhǎng)張正發(fā)表了重要講話(huà)。他透露，2023年西鳳酒的銷(xiāo)售收入達(dá)到了103.4億元，相比2022年的84億元，增長(zhǎng)了23%。

　　西鳳酒增速不僅超過(guò)了行業(yè)的平均水平，而且也是西鳳酒首次突破百億大關(guān)。據(jù)懂酒諦的預(yù)估，A股20家白酒企業(yè)中營(yíng)收突破百億的將達(dá)到8家。西鳳酒未上市，但營(yíng)收規(guī)模排名第8，超越今世緣等名酒企。

　　西鳳酒逆勢(shì)崛起

　　高端化戰(zhàn)略初見(jiàn)成效

　　2023年白酒市場(chǎng)面臨行業(yè)去庫(kù)存、終端銷(xiāo)售價(jià)格倒掛等挑戰(zhàn)，然而西鳳酒作為中國(guó)四大名酒之一，展現(xiàn)出卓越的市場(chǎng)表現(xiàn)。這主要得益于公司對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量的嚴(yán)格把控、渠道的開(kāi)拓，使得西鳳酒在中高端市場(chǎng)占據(jù)一席之地。

　　根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)，西鳳酒的低檔酒品毛利率為49.04%，中檔酒品毛利率為53.76%，均低于60%。這一表現(xiàn)不及2017年A股20家白酒企業(yè)的平均毛利率水平（62.90%）。

　　為了進(jìn)一步提升企業(yè)形象和營(yíng)收，西鳳酒將發(fā)展重點(diǎn)放在了高端化進(jìn)程上，紅西鳳系列便是其中的關(guān)鍵產(chǎn)品。紅西鳳酒具有“醇香典雅、甘潤(rùn)挺爽、諸味諧調(diào)、尾凈悠長(zhǎng)”的特點(diǎn)，其終端銷(xiāo)售價(jià)格定位在千元檔，打破了市場(chǎng)對(duì)西鳳酒以中低端產(chǎn)品為主的固有認(rèn)知，同時(shí)也大幅提升了毛利率。

　　2023年10月，紅西鳳家族在秋季糖酒會(huì)上集中亮相，包括五星紅西鳳、紅西鳳和紅西鳳1978等單品，形成了覆蓋超高端、高端和次高端的完善產(chǎn)品陣容，贏得了眾多酒類(lèi)愛(ài)好者的青睞。此外，公司打造升級(jí)紅西鳳專(zhuān)屬I(mǎi)P，去年西鳳酒品牌價(jià)值達(dá)到2687.43億元。

　　市場(chǎng)也對(duì)西鳳酒的高端化進(jìn)程給予了積極反饋。2023年，紅西鳳系列產(chǎn)品的銷(xiāo)售同比增長(zhǎng)102%，成為公司酒品中營(yíng)收增長(zhǎng)質(zhì)量好的品類(lèi)，有力地推動(dòng)了公司實(shí)現(xiàn)百億營(yíng)收的目標(biāo)。

　　2024能否持續(xù)營(yíng)收高增長(zhǎng)

　　需看兩個(gè)指標(biāo)

　　西鳳酒2023年?duì)I收放量增長(zhǎng)，規(guī)模突破百億元，成為了市場(chǎng)的黑馬。但這種高增長(zhǎng)也需審慎分析，一方面是公司擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃能否圓滿(mǎn)落地，另一方面是紅西鳳系列高端化，是否影響庫(kù)存。

　　首先是公司逆勢(shì)擴(kuò)產(chǎn)。大環(huán)境來(lái)看是自2016年白酒行業(yè)產(chǎn)量見(jiàn)頂之后，產(chǎn)量下行態(tài)勢(shì)明顯。根據(jù)中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，2023年前11個(gè)月的白酒產(chǎn)量為395.8萬(wàn)千升，預(yù)計(jì)2023年的全年產(chǎn)量約為470萬(wàn)千升，與2022年相比下滑約30%。

　　相比之下，年初西鳳酒預(yù)計(jì)總投資140億元，2023年度投資21億元，西鳳酒的10萬(wàn)噸優(yōu)質(zhì)基酒生產(chǎn)及配套項(xiàng)目開(kāi)工。按照規(guī)劃，2025年，西鳳酒除10萬(wàn)噸基酒生產(chǎn)車(chē)間之外，規(guī)劃完成50萬(wàn)噸的基酒儲(chǔ)存罐群、20萬(wàn)噸的成品酒生產(chǎn)車(chē)間。截至2025年，西鳳酒將擁有超過(guò)15萬(wàn)噸的基酒產(chǎn)能。

　　按照這一擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃，西鳳酒的白酒產(chǎn)量規(guī)模將超過(guò)古井貢酒等強(qiáng)地方酒企，而當(dāng)市場(chǎng)環(huán)境處于人們消費(fèi)意愿不足、通貨緊縮之時(shí)，擴(kuò)大產(chǎn)能的效益將打問(wèn)號(hào)。

　　其次是庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)。2023 年，高毛利率的金沙酒業(yè)、老白干酒等企業(yè)，銷(xiāo)售壓力轉(zhuǎn)移到經(jīng)銷(xiāo)商，廠商不得不降價(jià)出售。比較明顯的是金沙酒的摘要系列終端銷(xiāo)售價(jià)格相比指導(dǎo)價(jià)已經(jīng)腰斬。

　　2024年，若白酒產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，有很大可能性由高毛利率的次高端白酒，向毛利率60%至75%之間且品牌效應(yīng)還有待提高的酒企傳導(dǎo)，這些企業(yè)會(huì)因消費(fèi)者認(rèn)定的性?xún)r(jià)比不高，而選擇用腳投票。

　　如此來(lái)看，西鳳酒營(yíng)收跨入百億元大關(guān)，2024年格外重要。能否穩(wěn)住百億陣營(yíng)，能否繼續(xù)打響次高端西鳳系列影響力，是值得公司重點(diǎn)關(guān)注的要點(diǎn)。（文章來(lái)源：懂酒諦）

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