4月26日晚，山西汾酒發(fā)布了2020年年報和2021年一季報。年報顯示，2020年公司實現(xiàn)營業(yè)收入約139.89億元，同比增長17.63%；凈利潤30.79億元，同比增長56.39%。2021年一季報顯示，山西汾酒實現(xiàn)營業(yè)收入73億元，同比增長77%；實現(xiàn)凈利潤21.82億元，同比增長77.72%。

　　從年報來看，盡管有疫情的影響，山西汾酒依舊實現(xiàn)了凈利超過50%的快速增長，與其他白酒上市公司發(fā)布的年報對比，山西汾酒的成績也十分亮眼。2020年是實現(xiàn)汾酒復興的關鍵之年，也是山西汾酒連續(xù)四年營收、凈利潤實現(xiàn)雙增長。

　　在“醬酒熱”的大潮之下，山西汾酒作為清香型白酒代表，可以說實現(xiàn)了“高速”增長，這背后說明了什么？

　　消費升級下，高端化帶動增長

　　對于山西汾酒2020年取得的成績，主要有兩個方面的因素：

　　一是品牌端，繼續(xù)堅持“抓兩頭、帶中間”產品策略，針對青花系列，對青花20、青花30兩款主銷產品分離運作，打造出高端化產品的全新運作模式，報告期內，高端產品青花汾酒系列同比增長30%以上，銷售占比不斷提升。同時山西汾酒推動竹葉青大健康產業(yè)發(fā)展，實現(xiàn)雙輪驅動戰(zhàn)略。

　　二是渠道端，全國可控終端超過84萬+，逐步搭建起“31個省區(qū)+10個直屬管理區(qū)”營銷組織架構，全國化布局換檔提速。強力推進“打過長江”戰(zhàn)略布局，長江以南核心市場增速均超50%，江、浙、滬、皖、粵等市場實現(xiàn)高速增長，省外市場占比持續(xù)上升，收入占比達到57%。

　　2020年突然而至的疫情，成為白酒行業(yè)的一次“大考”，山西汾酒卻跑出了“加速度”，這與其高端化、全國化的戰(zhàn)略布局有很大關系。

　　疫情后我們可以明顯感覺到，茅臺、五糧液等頭部企業(yè)恢復的較快，當大部分中端白酒到2020年三季度仍未恢復到疫情前增長水平時，高端白酒已恢復接近正常水平。這足以證明，高端市場是我國酒業(yè)中的一抹亮色，高端白酒也是一條優(yōu)質賽道。

　　自2017年以來，隨著茅臺酒價格大幅上行、實際開瓶持續(xù)下降，茅臺為下方千元價格帶來持續(xù)的量價紅利，涌現(xiàn)出了以青花郎、洋河M9·手工班、酒鬼內參、君品習酒、國緣V9等為代表的有一定規(guī)模的產品，高端市場逐漸成為整個白酒行業(yè)發(fā)力搶灘的對象。

　　白酒向“高”而行，重回“名酒時代”

　　2020年白酒依舊向“高”而行，五糧液推出又一戰(zhàn)略級新品經典五糧液；汾酒高調發(fā)布汾酒30·復興版占位千元價格帶；紅星推出“紅星1949·大師傳承”高端產品；迎駕貢酒·大師版上市，酒企紛紛想通過產品升級來謀求高端化。

　　高端化布局，已經成了眾多酒企發(fā)展的戰(zhàn)略部署，可以肯定的是，在消費升級的趨勢下，高端酒擴容對整個行業(yè)發(fā)展起著促進作用，消費多元化會更加明顯。但是在消費者心目中高端酒的代表還是以“茅五瀘”為代表的名酒，在高端酒市場的競爭中，具有名酒基因的全國品牌優(yōu)勢更明顯，這也從側面透露出，白酒正在回歸“名酒時代”。

　　對于高端酒未來的發(fā)展，華安證券在相關研報中表示，千元新高端大有可為貢獻利潤彈性，名酒較地產酒天花板更高。千元新高端單品亦有望受益于茅臺紅利，次高端地產酒的千元新高端產品有望快速增長，中短周期內有望對上市公司貢獻利潤彈性，但地產酒新高端消費場景多數(shù) 集中于省內，客觀上中長期天花板仍難判斷；而具備名酒基因、疊加渠道能力催化的單品，例如青花郎、汾酒青30復興版等，或具備全國面上推廣放量的基礎條件。

　　中泰證券也在研報中表示，展望未來5年，消費升級和品牌集中核心邏輯有望繼續(xù)強化，高端酒市場仍將處于擴容階段，未來量價齊升格局仍將保持，目前茅五瀘對應2021年的估值分別為42/44/45倍，2021年增長有望環(huán)比提速。

　　我國白酒行業(yè)的整體增長已結束，而進入到結構性增長時代，這幾年在頭部白酒企業(yè)的帶領下，雖然高端白酒市場未來空間巨大，但并不意味著誰都能分一杯羹。（文章來源：消費評論網(wǎng)）

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