今年上半年，以貴州茅臺(tái)為首的白酒股異軍突起，連創(chuàng)新高，各路資本相繼入局，因此白酒在疫情影響下的真實(shí)業(yè)績(jī)著實(shí)受到各方關(guān)注。

　　
　　近日，19家白酒上市公司半年已披露完畢，業(yè)績(jī)基本符合業(yè)內(nèi)預(yù)期，延續(xù)了自2017年以來(lái)白酒行業(yè)強(qiáng)分化的格局，且進(jìn)一步強(qiáng)化。
　　
　　業(yè)內(nèi)人士指出，預(yù)計(jì)下半年或到明年都會(huì)呈現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)格局，且一、二線品牌間的差距進(jìn)一步拉大，而競(jìng)爭(zhēng)極為慘烈的將爆發(fā)在300-600元的次高端產(chǎn)品，或有渠道爆雷的可能性。
　　
　　01、兩極分化持續(xù)，區(qū)域酒企次高端受沖擊
　　
　　從財(cái)報(bào)來(lái)看，在19家白酒企業(yè)中，僅5家實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收和凈利潤(rùn)的雙增長(zhǎng)，分別是貴州茅臺(tái)、五糧液、山西汾酒、酒鬼酒和*ST皇臺(tái)。
　　
　　這5家企業(yè)中，已提交恢復(fù)上市申請(qǐng)的*ST皇臺(tái)是獨(dú)有的一家實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、凈利三位數(shù)增長(zhǎng)的白酒企業(yè)。但其近兩年一直在艱難保殼，業(yè)績(jī)基數(shù)小，高增長(zhǎng)不難理解。酒鬼酒在經(jīng)歷了去年的甜蜜素風(fēng)波后，上半年業(yè)績(jī)突飛猛進(jìn)，且股價(jià)也扶搖直上，接連漲停，成為疫情影響下的一匹黑馬。
　　
　　此外，牛欄山二鍋頭的母公司順鑫農(nóng)業(yè)白酒業(yè)務(wù)的凈利潤(rùn)沒(méi)有公開(kāi)宣布，營(yíng)收有7.8%的上漲。其余13家企業(yè)的業(yè)績(jī)皆出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)，甚至是營(yíng)收凈利的雙雙下滑。
　　
　　白酒營(yíng)銷(xiāo)專家晉育鋒對(duì)記者表示，高端酒和低端酒是剛需產(chǎn)品，次高端屬于游離型消費(fèi)，忠誠(chéng)度較低，抗周期性差，一旦有風(fēng)吹草動(dòng)，就會(huì)受到明顯的沖擊。
　　
　　酒企的庫(kù)存也凸顯業(yè)績(jī)的變化，除了茅臺(tái)之外，另外17家酒企的存貨周轉(zhuǎn)率(順鑫農(nóng)業(yè)沒(méi)有專門(mén)的白酒存貨周轉(zhuǎn)數(shù)據(jù))較上年同期下降。存貨周轉(zhuǎn)率較高的是五糧液和伊力特，存貨周轉(zhuǎn)率分別為0.58和0.51，較低的是*ST皇臺(tái)和水井坊，均為0.09。
　　
　　白酒行業(yè)分析師蔡學(xué)飛對(duì)記者表示，上半年由于疫情原因，白酒重要的餐飲消費(fèi)場(chǎng)景缺失，基本上沒(méi)有實(shí)際動(dòng)銷(xiāo)，酒現(xiàn)在都?jí)旱搅饲�道體系，社會(huì)庫(kù)存很大。
　　
　　一位連鎖酒企的銷(xiāo)售負(fù)責(zé)人在采訪中也提到了這一點(diǎn)，他對(duì)記者表示，上半年的銷(xiāo)售可以用“慘烈“來(lái)形容，下半年預(yù)計(jì)去年同期持平，畢竟上半年還有不少銷(xiāo)量要到下半年來(lái)，但超過(guò)去年的業(yè)績(jī)可能性不大。
　　
　　但也有酒商表示，以茅臺(tái)為首的醬酒走熱，“除了飛天茅臺(tái)外，漢醬走的也不錯(cuò)，茅臺(tái)股份公司的系列酒的日子都比較好過(guò)�！�

金徽酒副總經(jīng)理廖結(jié)兵對(duì)記者指出，此次疫情發(fā)生在春節(jié)期間，其時(shí)消費(fèi)者的購(gòu)酒行為已經(jīng)完成，但是從正月開(kāi)始的實(shí)際消費(fèi)卻受到很大影響。“從正月初一開(kāi)始，全國(guó)很多終端都是零出貨。預(yù)計(jì)宴席性消費(fèi)會(huì)滯后反映出來(lái)，朋友宴飲實(shí)現(xiàn)小幅反彈;同時(shí)白酒忠實(shí)消費(fèi)者的消費(fèi)者庫(kù)存得到釋放，將會(huì)在疫情后進(jìn)行補(bǔ)充，全年業(yè)績(jī)不會(huì)受到太大影響。

　　
　　02、300-600元價(jià)格帶或現(xiàn)血拼，渠道存爆雷隱憂
　　
　　自從2017年以來(lái)，白酒行業(yè)處于由內(nèi)需擴(kuò)大和消費(fèi)升級(jí)驅(qū)動(dòng)的白酒行業(yè)周期回暖中，直接的表現(xiàn)便是量降價(jià)升。
　　
　　從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，2016年，全國(guó)釀酒行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)完成釀酒總產(chǎn)量7226.30萬(wàn)千升，而到了2019年，這個(gè)數(shù)字變?yōu)?590.1萬(wàn)千升，下降了22%。
　　
　　換言之，整個(gè)白酒市場(chǎng)面臨著存量競(jìng)爭(zhēng)，因此近年白酒企業(yè)均在進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)。
　　
　　蔡學(xué)飛表示，名酒企尤其是全國(guó)化品牌，能夠?qū)��?kù)存平形轉(zhuǎn)移至其它市場(chǎng)，而區(qū)域酒企缺乏平行轉(zhuǎn)移的消化空間，下半年比較艱難;另外，區(qū)域酒企近幾年上調(diào)產(chǎn)品價(jià)格，為了保持價(jià)格剛性就很難在旺季輕易做促銷(xiāo)，以往以價(jià)格來(lái)導(dǎo)向的銷(xiāo)售模式很難持續(xù)，這也意味著，下半年區(qū)域酒企在300-600元將開(kāi)始膠著的血戰(zhàn)。
　　
　　白酒營(yíng)銷(xiāo)專家肖竹青對(duì)記者指出，今年下半年強(qiáng)分化的趨勢(shì)將進(jìn)一步凸顯，一線品牌能夠通過(guò)漲介加大市場(chǎng)投入，增加渠道利潤(rùn)，但是區(qū)域酒企很難做到，也基本失去打造全國(guó)性品牌的時(shí)機(jī)。因此區(qū)域酒企要么是夯實(shí)根據(jù)地市場(chǎng)，要么通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)全國(guó)化。
　　
　　我國(guó)食品分析師對(duì)記者表示，白酒行業(yè)今年馬太效應(yīng)加劇，而疫情使一、二酒企的差距拉開(kāi)，估計(jì)明年是白酒行業(yè)的洗牌年，整個(gè)庫(kù)存將會(huì)暴雷。
　　
　　雖然行業(yè)呈現(xiàn)強(qiáng)分化的格局，但在資本市場(chǎng)上，白酒股今年普遍拉升走強(qiáng)，屢創(chuàng)新高。
　　
　　香頌資本執(zhí)行董事沈萌對(duì)記者表示，從整體大環(huán)境來(lái)看，長(zhǎng)期白酒股看好。由于全球疫情正在持續(xù)加速，何時(shí)結(jié)束難以預(yù)期，因此只要是目標(biāo)市場(chǎng)在國(guó)內(nèi)的企業(yè)，股價(jià)都比較好看;
　　
　　其次，在A股版塊中，相對(duì)于其它非耐用性消費(fèi)品，白酒的儲(chǔ)存期較長(zhǎng)，因此在疫情特殊時(shí)期業(yè)績(jī)更為穩(wěn)定;由于白酒板塊表現(xiàn)穩(wěn)健，對(duì)資金集中吸引力較強(qiáng)，加上茅臺(tái)指標(biāo)性的走勢(shì)，吸引版塊資金避險(xiǎn)性越發(fā)向白酒板塊靠攏;
　　
　　此外，從市盈率來(lái)看，白酒板塊只能算是在傳統(tǒng)行業(yè)中估值較高，與科技股高達(dá)數(shù)百倍的市盈利相比，溢價(jià)并不算高。如果下半年整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境有較大改善，優(yōu)質(zhì)標(biāo)的增加，資金將可能流向其它行業(yè)，促使白酒的股價(jià)回歸。否則的話，預(yù)計(jì)下半年白酒股將會(huì)依然表現(xiàn)強(qiáng)勁。（來(lái)源：藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)）

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