至4月24日晚間，已有多家白酒公司陸續(xù)發(fā)布2020年一季報。

不出所料，由于疫情造成的市場影響，酒企業(yè)績遭受沖擊，從現(xiàn)有的白酒公司一季報來看，營收、凈利降幅多在兩位數(shù)以上，嚴(yán)重者凈利潤近乎腰斬。

這種表現(xiàn)在酒業(yè)是否具有代表性？“兩位數(shù)”降幅是否已經(jīng)“探底”？從一季報的更多細(xì)節(jié)中，我們或許會有所發(fā)現(xiàn)。

一季度很難，但是，盈利了

目前，已有4家白酒上市公司發(fā)布一季報，相對于近年來白酒股的堅挺表現(xiàn)，此次披露的數(shù)據(jù)可謂“觸目驚心”。

2020年一季度，迎駕貢酒實現(xiàn)營收7.71億元，同比下降33.55%，實現(xiàn)凈利潤2.33億元，同比下降34.07%；

老白干酒實現(xiàn)營收7.56億元，同比下降34.19%；實現(xiàn)凈利潤0.66億元，同比下降44.05%；

水井坊實現(xiàn)營收7.29億元，同比下降21.63%，實現(xiàn)凈利潤1.91億元，下降12.64%；

酒鬼酒實現(xiàn)營收3.13億元，同比下降9.68%，實現(xiàn)凈利潤0.96億元，比上年同期增長32.24%。

可以看到，除了酒鬼酒營收降幅低于10%，凈利潤增長之外，另外三家酒企營收降幅均在20%之上，老白干酒凈利潤降幅甚至高達(dá)44.05%。

值得注意的是，酒鬼酒一季度利潤總額0.96億元，高增幅在一定程度上是因為去年同期基數(shù)較小。

在2020年一季度的極特殊情況下，企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)已無法按常規(guī)揣度，四家白酒上市公司盡管業(yè)績承壓較大，但卻同時完成了一項至關(guān)重要的任務(wù)：盈利。

不過，如果以利潤率來看，四家酒企甚至表現(xiàn)不錯。其中酒鬼酒和迎駕貢均超過30%，水井坊達(dá)到26.2%，老白干酒接近10%。

事實上，機(jī)構(gòu)方面甚至2020年一季度上市公司的財報數(shù)據(jù)稱為“史上zui差季報”——根據(jù)統(tǒng)計，過去五個一季度中，盈利個股占比幾乎均超過85%，而截至今年4月23日，這個比例已降至60%以下，首虧股占比超過25%，續(xù)虧股接近15%。

以行業(yè)板塊來看，農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥生物、銀行板塊整體盈利位居前三，包括休閑服務(wù)、計算機(jī)、建筑裝飾、有色金屬、房地產(chǎn)等在內(nèi)的七個行業(yè)目前來看整體虧損。

巧合的是，目前發(fā)布一季報的四家白酒公司，均為省酒強(qiáng)勢品牌，基本處于白酒板塊中部排位。相對一些的餐飲類、消費類和服務(wù)類公司，資金鏈只能維持半年以內(nèi)，這四家公司的集體盈利，或許預(yù)示著在這個分外艱難的時段里，優(yōu)勢白酒企業(yè)更具抗風(fēng)險和續(xù)航發(fā)展能力。

盈利，是如何做到的？

在一季報詳細(xì)數(shù)據(jù)中，我們能感受到酒企“盈利”的來之不易。

老白干酒今年一季度營業(yè)成本2.46億元，比上年同期減少2億元以上，減少幅度45.35%。

迎駕貢酒今年前三個月營業(yè)成本2.15億元，比上年同期減少1.66億元，減少幅度43.49%。

水井坊在一季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額8122.4萬元，比上年同期減少67.03%，銷售費用1.73億元，比上年同期減少1億元，降幅37.73%，季報中對此的解釋是：系廣告和促銷費用減少。

酒鬼酒一季度營業(yè)成本4563萬元，同比減少41.16%；銷售費用7457萬元，同比減少17.64%，系因促銷費用下降所致。

顯然，在市場消費未見起色的情況下，酒企要保持盈利健康，降低消耗和精細(xì)管控，都是必要的前提。

但如果我們把目光轉(zhuǎn)移到市場上，則會發(fā)現(xiàn)，這些酒企的營業(yè)成本縮減，并不代表著一味保守收縮。

老白干酒在疫情期間快速反應(yīng)，捐贈現(xiàn)金360萬元，之后又發(fā)起“保衛(wèi)河北”行動，向河北省各地區(qū)捐贈價值1000余萬元的濃縮劑、居家酒等物資。除此之外，老白干甚至還“抽空”咨詢了一下經(jīng)典動漫IP名偵探柯南，嘗試打造聯(lián)名款產(chǎn)品。

酒鬼酒雖在一季度減少銷售費用，卻已為內(nèi)參、酒鬼、湘泉三大品牌“合體”發(fā)力做好準(zhǔn)備，經(jīng)過管理層調(diào)整，酒鬼酒的產(chǎn)品線升級方案已經(jīng)明確，預(yù)計將開展針對性投放，大力推進(jìn)高端市場和市場的進(jìn)一步突破。

水井坊向的一級經(jīng)銷商和終端店大規(guī)模提供防疫物資，并加快兌付各項費用，支持酒商渡過難關(guān)，同時，水井坊也為經(jīng)銷商配置了諸如直播帶貨、宴席預(yù)售等營銷“工具”。

當(dāng)然，目前發(fā)布一季報的四家酒企，并不能完全代表行業(yè)全貌，但從四家企業(yè)在一季報中給出的數(shù)據(jù)和分析，在原有消費力不足的情況下，酒企要健康生存，的確需要尋找新的通道與空間，激發(fā)新的消費潛能。

在這四份盈利的一季報中，我們讀出的信息是：僅靠“耐力”不能打贏一場戰(zhàn)役，積極靈活的戰(zhàn)術(shù)和自覺性創(chuàng)新，或具有更重要價值。

一季報是否已“探底”？

就目前的“盈利”表現(xiàn)樂觀，顯然為時尚早。

首先，上述四家酒企在2019年的表現(xiàn)都很扎實，這種趨勢傳遞至一季度，對克服疫情影響非常重要。

2019年，老白干營收增長12.47%，達(dá)到40.3億元，凈利潤增幅15.38%，達(dá)到4.04億元；

迎駕貢酒營收增8.26%，達(dá)到37.77億元，凈利潤增19.49%，達(dá)到9.3億元；

水井坊營收增25.53%，達(dá)到35.39億元，凈利潤增42.60%，達(dá)到8.26億元；

酒鬼酒營收增27.38%，達(dá)到15.12億元，凈利潤增34.5%，達(dá)到2.99億元。

或在高端市場具有較深的品牌沉淀和產(chǎn)品基礎(chǔ)，或在本省市場根基牢固、表現(xiàn)穩(wěn)健，這四家酒企均堪稱白酒企業(yè)近年來的“實力派”代表，另外一些白酒上市公司，以及更多的非上市白酒企業(yè)，未必具備這樣的良好基礎(chǔ)，盈利難度更大。

另外，白酒市場后續(xù)形勢仍有很大懸念。

今年春節(jié)為1月25日，按照酒業(yè)慣例，經(jīng)銷商多在此前完成春節(jié)打款備貨，而當(dāng)時，疫情影響有限，這對酒企一季度業(yè)績構(gòu)成了重要的“緩沖帶”。

春節(jié)之后至今，酒類產(chǎn)品動銷情況整體并不樂觀，酒商普遍反映庫存和動銷壓力較大。如果這種情況延續(xù)下去，對酒企二季度影響將非常嚴(yán)重，失去了春節(jié)“緩沖帶”的保護(hù)作用，業(yè)績壓力有增無減。

此外，市場區(qū)域的不同，造成酒企市場復(fù)蘇的進(jìn)程不盡相同。

事實上，除了四份盈利的一季報之外，青青稞酒也于本月中旬也發(fā)布一季度業(yè)績預(yù)告。預(yù)告顯示，公司在報告期內(nèi)將虧損400至600萬元，在去年同期，青青稞酒盈利達(dá)5049.09萬元。

對此，青青稞酒表示：從農(nóng)歷大年初一開始，各地零售和餐飲終端基本處于停業(yè)狀態(tài)，春節(jié)傳統(tǒng)的走親訪友和大規(guī)模家庭聚會基本停止，對春節(jié)期間產(chǎn)品動銷影響較大。

在此前的云酒直播·云酒夜話節(jié)目中，青青稞酒董事長李銀會也表示，按照青海市場當(dāng)?shù)亓?xí)俗，春節(jié)期間聚會飲酒消費量，但在今年形成了明顯反差，公司已采取一系列具體的創(chuàng)新和應(yīng)對措施，但市場消費環(huán)境的整體好轉(zhuǎn)，仍是經(jīng)營回升的關(guān)鍵支撐。

綜合來看，進(jìn)入二季度之后，白酒行業(yè)形勢仍不容松懈，“超級分化”的行業(yè)格局可能在此期間加快顯現(xiàn)。

關(guān)于白酒分化，自兩年前便已逐漸形成。2017年至2019年，白酒規(guī)模以上企業(yè)減少417家，減少比例接近1/3，包括在上市公司群體內(nèi)部，業(yè)績分化表現(xiàn)也越來越明顯。而疫情所造成的影響，或使“強(qiáng)分化”演變?yōu)椤俺�級分化”，原來需要兩年、三年的分化進(jìn)程，在今年內(nèi)提前完成。

接下來，更可能出現(xiàn)的情況是，一部分市場根基牢固，能夠積極反應(yīng)、促動消費的優(yōu)勢酒企，將占據(jù)更大主動，而一些應(yīng)對乏術(shù)、被動等待的酒企，日子將越來越難。（來源：云酒頭條）

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