的白酒上市公司，一共有19家，其中有四家來自安徽。擁有如此多上市酒企，能夠與之比肩的，唯有四川。

　　但從2019年的業(yè)績表現(xiàn)看，徽酒整體表現(xiàn)卻與川酒相去甚遠。

　　古井貢酒、口子窖、迎駕貢酒和金種子四家酒企營收合計197.8億元，相當于川酒上市公司營收的27.4%，凈利潤合計45.44億元，比瀘州老窖一家的年度凈利潤少了0.97億元。

　　在業(yè)績走勢方面，徽酒同樣不容樂觀。

　　古井貢酒2019年營收增幅19.93%，凈利潤增幅23.73%，兩項增幅均落后于瀘州老窖和汾酒，同時也低于身后的今世緣（牛欄山相關(guān)增幅在順鑫農(nóng)業(yè)年報中未有披露）。

　　營收排在今世緣身后的另一家徽酒企業(yè)口子窖，營收增幅9.44%，凈利潤增幅12.24%，均低于緊隨其后的衡水老白干。

　　營收排位在老白干之后的是迎駕貢酒，營收增幅8.26%，凈利潤增幅19.49%，均大幅低于身后的追趕者水井坊。

　　金種子酒位于2019白酒上市公司營收排行的倒數(shù)第二，營收下滑30.46%，利潤減少300.71%，兩項主要數(shù)據(jù)的表現(xiàn)，均是白酒上市公司中的大跌幅。

　　從2015年徽酒四杰集結(jié)A股，到如今增長承壓，面臨嚴峻挑戰(zhàn)，中間這段時間究竟發(fā)生了什么，這份“成色”不足的成績單背后，是徽酒的敗局抑或變局？

　　徽酒的A股集結(jié)之路，走了19年

　　2015年，白酒行業(yè)正身處深度調(diào)整的嚴寒中。但對于徽酒而言，卻是一個意義非凡的年份。

　　這年的“5.20”，口子窖IPO順利過會，成為徽酒板塊第四家、白酒第17家上市公司，稍早一個月邁入資本市場的迎駕貢酒，則于5月20日起接受申購。

　　而徽酒上市的一步，則要追溯到十九年前，古井貢于1996年在深交所上市，這是白酒企業(yè)上市的早期案例之一�！鞍拙拼笸酢蔽寮Z液的上市，要等到兩年之后，而今日市值又超萬億的貴州茅臺，則是五年之后才進入股市。

　　金種子上市也很早，于1998年8月12日上市，是白酒的第八家上市公司，當年營收達到5.48億元——當年茅臺的銷售額也不過6億元。

　　相比于古井貢和金種子的“搶跑”，口子窖與迎駕的上市進程要慢一些，1998年的時候，迎駕貢酒的前身佛子嶺酒廠剛剛改制重組一年，口子集團的改制，則是在四年之后。

　　經(jīng)過前后近二十年，徽酒四家企業(yè)在A股集結(jié)，一時為行業(yè)矚目，有人將之稱為“四朵金花”——頗有與四川的“金花”軍團抗衡之意。

　　集結(jié)之初，徽酒迎來了一段高光時刻。

　　迎駕貢酒上市當天，交易漲幅43.98%，開盤即漲停。公司躊躇滿志提出擴張計劃：在省會合肥組建運營中心，在北京、上海、廣州、武漢建立華北、華東、華南、華中四個區(qū)域物流中心；在華北、華東、華南、華中等區(qū)域市場建設(shè)100家直營店和200家加盟店，推動迎駕貢酒實現(xiàn)更廣泛的市場覆蓋，由區(qū)域性名酒向性名酒躍升。

　　口子窖當時的招股書中也明確提到，公司上市所募集到的資金，除了用于優(yōu)質(zhì)白酒釀造技改項目、陳化老熟和儲存等項目，還要對營銷網(wǎng)絡(luò)進行升級建設(shè)。

　　這一年，白酒行業(yè)整體仍處于深度調(diào)整的“嚴冬期”，至年底，徽酒“成績單”卻頗具含金量。

　　古井貢酒當年實現(xiàn)營收52.53億元，同比上升12.96%，實現(xiàn)凈利潤7.16億元，同比上升19.85%；

　　口子窖營收25.84億元，同比增長14.41%，凈利潤6.05億元，同比增長43.41%；

　　迎駕貢酒營收29.27億元，比上年微降，凈利潤5.3億元，同比增長8.93%；

　　金種子在這一年業(yè)績下降，實現(xiàn)營收17.28億元，同比減少16.72%，凈利潤0.52億元，同比減少41.28%。

　　值得注意的是，2015年的徽酒集結(jié)上市，給資本也帶來了十分豐厚的回報。

　　高盛在2008年以2.65億元進駐口子窖，七年后等到了口子窖上市，并于2017年進行了清倉式減持，凈賺43億元。

　　聯(lián)想投資與旗下投資公司天津君睿祺自2011年先后在迎駕貢酒投入4億元，通過上市后的大規(guī)模減持，實現(xiàn)賬面盈利8.76億元。

　　“高光”之后，徽酒為何降速

　　集結(jié)上市五年后，四家徽酒企業(yè)營收總額由124.92億元增至197.8億元，增長72.88億元，增幅58.3%，凈利潤由19.03億元增至45.44億元，增長138.78%。

　　僅從數(shù)字看，徽酒這五年的增長十分可觀。正如本文開頭所言，通過白酒行業(yè)橫向?qū)Ρ�，徽酒所面臨的增長壓力與競爭挑戰(zhàn)十分艱巨，特別是在白酒品牌加速集中，市場強分化的行業(yè)環(huán)境下，當下已到了徽酒換檔提速的關(guān)鍵時期。

　　在酒行業(yè)，有句老話“西不入川，東不入皖”，意為川酒、徽酒實力強勁，外來品牌難以撬動其市場。

　　時過境遷，在川酒仍牢牢占據(jù)四川本省市場，并不斷擴大化優(yōu)勢的同時，徽酒卻面臨著“兵臨城下”的沖擊與挑戰(zhàn)。

　　根據(jù)估算，安徽省白酒市場容量超過300億元，徽酒四家上市公司去年的營收合計197.8億，再除去其他安徽本地白酒銷量，外省品牌在安徽的銷量約在70億左右。

　　鄰省的洋河多年來對安徽市場進行了有效滲透，全年銷售約在20億左右；茅臺與五糧液兩大龍頭品牌在安徽完成銷量都在15億元以上；瀘州老窖和劍南春銷量超過5億，郎酒、水井坊、習(xí)酒均有億元以上銷量；安徽市場還為牛欄山過百億貢獻了5億元左右的銷量，江小白、老村長、黑土地、紅星二鍋頭等外省品牌在安徽同樣布局完善、表型穩(wěn)定。

　　從價格結(jié)構(gòu)看，茅臺、五糧液在800元以上的掌控力很強，在400至600元的次高端區(qū)間，洋河的夢之藍、劍南春、瀘州老窖、郎酒等外省品牌基本瓜分了市場份額。

　　低端產(chǎn)品線上，則分為牛欄山、紅星的二鍋頭勢力，江小白、小郎酒等小酒勢力，黑土地、老村長等東北酒勢力。

　　由此來看，徽酒的200多億銷售，基本被壓縮在50元至300元價格段的有限空間內(nèi)。

　　基于這種市場格局，再來看安徽當?shù)氐慕?jīng)濟與消費趨勢，或許會發(fā)現(xiàn)一些徽酒“降速”的內(nèi)在原因。

　　過去一年，安徽成為經(jīng)濟發(fā)展極為亮眼的“黑馬”，GDP總量達到37114億元，成功超越河北與北京，排名各省第十一，緊跟上海之后，名義增速7.5%，同樣位居前茅。當?shù)厝司鵊DP則達到58496元，比2018年增加4418元，居第十三位，較上年前進八位。在2019年，安徽省的經(jīng)濟總量和人均GDP均創(chuàng)下歷史高紀錄。

　　同時，安徽的常住人口城鎮(zhèn)化率在2019年已達到55.81%，在2006年的時候，這個數(shù)字僅是37%。

　　經(jīng)濟與社會的高水平發(fā)展，勢必帶來人們酒類消費水平與消費理念的大幅提升，白酒消費由忠誠于地產(chǎn)品牌，到接受外來品牌，具有更強品牌力的優(yōu)質(zhì)名酒，成為高端消費主流，繼而帶動了中檔和大眾化消費的品牌取向。

　　恰恰是在品牌升級與結(jié)構(gòu)升級方面，徽酒與四川、貴州乃至近鄰江蘇相比，均不占優(yōu)勢，這導(dǎo)致“東不入皖”規(guī)律被打破，更是徽酒速度相對放慢的關(guān)鍵原因。

　　金種子可能是“直接”的案例。

　　金種子堪稱典型的區(qū)域性低端白酒品牌代表，憑借低價位路線，一度形成較大的市場優(yōu)勢。2012年時，金種子實現(xiàn)營收22.94億元，其中酒類銷售收入達到20.72億元。

　　但隨著白酒消費升級，市場主流價位上行，在金種子銷售結(jié)構(gòu)中占比極高的柔和種子酒等產(chǎn)品，市場價在百元以下，逐漸脫離主流消費，對銷售影響十分嚴重。“蘊徽”等高端產(chǎn)品則一直未能實現(xiàn)放量。至2019年，其營收縮減至9.14億元，酒類銷售收入僅有5.11億元。

　　相比于金種子，古井貢酒、口子窖、迎駕貢酒在高端產(chǎn)品培育、市場結(jié)構(gòu)升級方面的效果更明顯一些。古井貢的“古8”以上產(chǎn)品爆發(fā)，在100至300元價位段的市場掌控力極強；“口子窖5年”的產(chǎn)品周期已超過二十年，至6年、10年等產(chǎn)品，都保持著較強的市場活力，同樣是100至300元區(qū)間的優(yōu)勢品牌；迎駕的“生態(tài)洞藏”高端產(chǎn)品面市時間晚一些，但已呈現(xiàn)快速上量表現(xiàn)。

　　只是，面對四川、貴州、江蘇等外省名酒的“高線”壓制，徽酒升級已刻不容緩，在白酒市場加速向名優(yōu)品牌集中，區(qū)域酒企陷入擠壓式競爭的背景下，徽酒唯有突破“天花板”，才能進入真正的發(fā)展新階段。

　　徽酒如何“趕考”？

　　對于徽酒四大上市公司，品牌力的強化提升，或是核心“考題”。

　　在此前長達十余年的時間里，徽酒以“營銷力”著稱，憑借終端、渠道的強大戰(zhàn)斗力，將省內(nèi)市場打造得鐵板一塊，滴水不漏。

　　當年憑借一招“盤中盤”，口子窖不僅在省內(nèi)市場大獲成功，在南京、西安、鄭州這些白酒消費中心市場，同樣戰(zhàn)無不利，創(chuàng)造了白酒營銷的一個標桿與現(xiàn)象。

　　之后，各省白酒品牌紛紛復(fù)制“盤中盤”，導(dǎo)致市場營銷成本水漲船高，也迫使口子窖改走收縮路線，退回安徽省內(nèi)。

　　在省內(nèi)，口子窖堅決執(zhí)行下沉戰(zhàn)略，在“一地一品牌一經(jīng)銷商”的扁平化制度下，將經(jīng)銷商渠道下沉至縣級，造就了極強的市場掌控力。

　　古井貢酒的“三通”工程，同樣被行業(yè)視為經(jīng)典。

　　“三通”工程始于2009年，以推廣年份原漿為重點，大力實施渠道精耕，追求“路路通、店店通、人人通”，通過精細化的網(wǎng)點建設(shè)和核心消費者培養(yǎng)，達到產(chǎn)品陳列面大化、推薦率大化、消費者指名購買率大化。

　　“三通”工程的市場實戰(zhàn)效果極其顯著，為古井貢酒贏得了極高的局部市場占有率，然后不斷復(fù)制，打開目標市場，成為市場銷冠。

　　口子窖的盤中盤，古