緊隨世界金融巨頭摩根士丹利首予“增持”評級，珍酒李渡再次以自身實(shí)力證明了發(fā)展韌性與長期價(jià)值。

　　8月21日，珍酒李渡2024年中期業(yè)績發(fā)布，實(shí)現(xiàn)營收41.33億元，同比增長17.5%；經(jīng)調(diào)整凈利潤10.2億元，同比增長26.9%；毛利率58.8%、經(jīng)調(diào)整凈利率24.6%，同比分別上升0.9和1.8個百分點(diǎn)。

　　單從數(shù)據(jù)來看，在“比2023年更難”的市場環(huán)境下，珍酒李渡實(shí)現(xiàn)營收、凈利均兩位數(shù)增長，不僅證明了珍酒李渡的發(fā)展韌性，也印證了其被“被低估”的長期價(jià)值，為身處調(diào)整周期的白酒行業(yè)注入了強(qiáng)大信心。

　　更重要的是，珍酒李渡上半年以“優(yōu)化+升級”為主旋律的戰(zhàn)略打法，為行業(yè)帶來了一份調(diào)整期“穩(wěn)著陸”的參考指南。

　　在白酒行業(yè)仍處調(diào)整期的當(dāng)下，珍酒李渡不僅實(shí)現(xiàn)了自我超越，更跑贏了行業(yè)大盤。

　　一方面，其17.5%、26.9%的營收、經(jīng)調(diào)整凈利增速相比2023年同期分別提升2.5、4.9個百分點(diǎn)；另一方面，中國酒業(yè)協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，上半年全國白酒產(chǎn)量、銷售收入、實(shí)現(xiàn)利潤分別同比增長3%、11%、15%。不難看出，珍酒李渡的營收、經(jīng)調(diào)整凈利增速遠(yuǎn)超行業(yè)平均值，跑贏行業(yè)。

　　不僅如此，拆解珍酒李渡半年報(bào)，其各項(xiàng)數(shù)據(jù)指標(biāo)的全線增長，也進(jìn)一步印證珍酒李渡是更高質(zhì)量的增長。

　　首先，四大品牌持續(xù)“量價(jià)齊增”，展現(xiàn)逆周期發(fā)展勢能。上半年，珍酒李渡四大品牌全線增長，且珍酒、李渡分別實(shí)現(xiàn)17.2%、37.9%的高增長。值得注意的是，在醬酒持續(xù)回歸理性、銷量下滑、業(yè)績承壓的背景下，珍酒不但實(shí)現(xiàn)了營收的高增長，且在報(bào)告期內(nèi)銷量同比增長近8%，實(shí)現(xiàn)量價(jià)齊升；作為次高端及以上價(jià)位品牌的李渡，在高端消費(fèi)疲軟背景下實(shí)現(xiàn)大幅增長，無疑是其強(qiáng)勢品牌力的體現(xiàn)。

　　其二，高端引 領(lǐng)帶來了珍酒李渡的結(jié)構(gòu)性增長。報(bào)告期內(nèi)，珍酒李渡高端產(chǎn)品收入10.91億，同比增長17.9%，占總收入26.4%；次高端產(chǎn)品收入16.80億，同比增長32.6%，占總收入40.7%。也就是說，次高端及以上產(chǎn)品不僅在增速上高于珍酒李渡整體增速，還占了整體收入的67.1%，助力珍酒李渡實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)性增長。而這也成為珍酒李渡半年報(bào)的一大亮點(diǎn)。

　　財(cái)報(bào)顯示，珍酒李渡營收增長得益于珍酒真實(shí)年份、珍三十、李渡高粱1308、湘窖龍醬等高端產(chǎn)品，以及珍十五、李渡高粱1955等次高端產(chǎn)品銷售的大幅增長。

　　其三，“價(jià)”的增速大于“量”的增速，毛利提升，珍酒李渡盈利能力進(jìn)一步增強(qiáng)。在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)拉升作用下，今年上半年，珍酒李渡噸酒價(jià)格同比增長9.9%，而銷量增長近7%，“價(jià)”的增速大于“量”的增速，這也意味著，珍酒李渡以7%銷售增量實(shí)現(xiàn)了17.5%的營收增長，盈利能力持續(xù)增強(qiáng)。

　　事實(shí)上，從利潤率角度，也證明了這一點(diǎn)。報(bào)告期內(nèi)，珍酒李渡毛利率從2023年上半年的57.9%增長至2024年上半年的58.8%，較去年同期提升0.9個百分點(diǎn)，其中，珍酒、李渡毛利分別同比增長19.7%、34%；珍酒李渡經(jīng)調(diào)整凈利率24.6%，較去年同期提升1.8個百分點(diǎn)。

　　可以看到，更高質(zhì)量的增長，是珍酒李渡這份半年報(bào)的底色，也是其發(fā)展的主旋律。

　　在8月22日舉行的珍酒李渡2024年中期業(yè)績投資者交流會上，珍酒李渡集團(tuán)董事長吳向東再次強(qiáng)調(diào)了強(qiáng)身健體的重要性�？v觀財(cái)報(bào)，從產(chǎn)品、渠道到體驗(yàn)式營銷，字里行間頻頻出現(xiàn)的“優(yōu)化”“升級”也是其強(qiáng)身健體的多個切面。

　　產(chǎn)品層面，珍酒李渡“擴(kuò)高減低”，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品組合。

　　上半年，珍酒李渡推出2013真實(shí)年份占位超高端，打造專為宴席場景服務(wù)的“珍宴”產(chǎn)品，升級第二代李渡高粱1955、1975，還戰(zhàn)略性地縮減了平均售價(jià)和毛利率較低的產(chǎn)品。因此，其上半年高端、次高端產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)17.9%、32.6%的高增速，中端產(chǎn)品增速僅為2.7%，印證了其有意識地戰(zhàn)略性調(diào)整。

　　渠道層面，為適應(yīng)產(chǎn)品組合的戰(zhàn)略調(diào)整，珍酒李渡升級并深入實(shí)施“雙渠道”增長戰(zhàn)略，不斷調(diào)整組織架構(gòu)，以更精細(xì)化的運(yùn)營賦能產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

　　該戰(zhàn)略下，今年上半年，珍三十不僅完成了由原有團(tuán)購渠道向流通渠道的轉(zhuǎn)換，還成立獨(dú)立的珍三十事業(yè)部，發(fā)力高端核心大單品，其與珍酒事業(yè)部、高 檔酒事業(yè)部的定位更加清晰、目標(biāo)更加明確，相輔相成。李渡也延續(xù)相同路徑，在原有高端團(tuán)購渠道之外，以全新產(chǎn)品線布局流通渠道，為其規(guī)模性擴(kuò)張做好準(zhǔn)備。

　　經(jīng)銷商層面，提升經(jīng)銷商質(zhì)量，“增加單經(jīng)銷商收入貢獻(xiàn)”成為今年上半年珍酒李渡的工作重心。

　　酒業(yè)家注意到，珍酒李渡截至今年上半年的全國經(jīng)銷商數(shù)量為7360家，與去年底相比增加不到100家，但貢獻(xiàn)收入同比增長22%，這一增長正是得益于經(jīng)銷商質(zhì)量的顯著優(yōu)化和提升。

　　珍酒李渡財(cái)報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，其延續(xù)了2023年的趨勢，大力優(yōu)化現(xiàn)有經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)，確保在核心市場擁有強(qiáng)大、高 效的經(jīng)銷商群體，以提升單經(jīng)銷商收入作為收入增長的主要驅(qū)動力。與此同時，珍酒李渡也持續(xù)優(yōu)化銷售團(tuán)隊(duì)效率，提高人均利潤貢獻(xiàn)。

　　長遠(yuǎn)來看，這一渠道戰(zhàn)略提高了珍酒李渡各品牌在終端銷售勢能的同時，也為其品牌長期發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

　　品牌層面，珍酒李渡繼續(xù)升級沉浸式體驗(yàn)營銷。其中，珍酒全新打造升級版“國之珍宴”高端品鑒會，并推出“圣地之旅”回廠游；李渡持續(xù)打造國寶“宋宴”、中國白酒申遺七子等IP，精準(zhǔn)觸達(dá)核心消費(fèi)群體。吳向東也強(qiáng)調(diào)，體驗(yàn)式營銷是珍酒李渡長期堅(jiān)持的策略。

　　在行業(yè)整體面臨困境的上半年，上述戰(zhàn)略調(diào)整為珍酒李渡的高質(zhì)量增長起到了至關(guān)重要的作用，也為行業(yè)貢獻(xiàn)了一份“珍酒李渡式”增長指南。

　　事實(shí)上，在交出這份尤為亮眼的半年“成績單”之前，珍酒李渡已經(jīng)連續(xù)多年實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量增長。

　　從2020年至2023年數(shù)據(jù)看，珍酒李渡營收從23.99億增長至2023年70.3億，實(shí)現(xiàn)近3倍增長，年復(fù)合增長率達(dá)43.1%，經(jīng)調(diào)整凈利潤年復(fù)合增長率為46.1%。

　　值得注意的是，過去幾年，正是白酒行業(yè)處于深度周期的階段，尤其醬酒行業(yè)回歸理性，一眾醬酒企業(yè)戰(zhàn)略收縮。反觀珍酒李渡，不僅實(shí)現(xiàn)了連年增長，其旗艦品牌珍酒更從行業(yè)脫穎而出，以穩(wěn)定增長躋身醬酒品牌前列。

　　今年上半年，珍酒被世界品牌實(shí)驗(yàn)室評為2024年中國500最 具價(jià)值品牌，并連續(xù)三年位居醬香型白酒品牌第三名。與2022年相比，其品牌價(jià)值上升了45%，彰顯出強(qiáng)勁的品牌實(shí)力。第二增長引擎李渡在2024年上半年被評為第八批國家重點(diǎn)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)，并榮獲“中華老字號”稱號。

　　此外，在ESG方面，在中國知名金融信息服務(wù)商Wind新公布的ESG評級中，珍酒李渡也再次獲行業(yè)唯 一“AA”評級，得分在飲料行業(yè)中排名第 一。珍酒榮獲了“綠色工廠”稱號。

　　珍酒李渡投資價(jià)值正持續(xù)釋放。從目前看，珍酒李渡經(jīng)調(diào)整凈利率與毛利率雙增，現(xiàn)金流大幅改善，高成長性顯著，其在資本市場11倍的市盈率相較白酒上市企業(yè)平均16倍的市盈率，被嚴(yán)重低估。

　　不久前，珍酒李渡也得到有著近百年歷史、十大投行之一摩根士丹利的青睞，后者稱其為“酒類股票首 選之一”，并首次予以“增持”評級。不僅如此，Choice數(shù)據(jù)也顯示，2024年以來，高盛、中金公司、國泰君安、華創(chuàng)證券、國金證券等發(fā)布研報(bào)40余份，均給予珍酒李渡正面評級。

　　如果說四年仍是短期，那么時間會給珍酒李渡機(jī)會，也會見證珍酒李渡的長期價(jià)值。（文章來源：酒業(yè)家）

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