隨著酒鬼酒（000779.SH）2023年半年報的披露，22只白酒股上半年成績單均已出爐。

　　財報數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，22家白酒上市公司的營收合計為2176.49億元，凈利潤合計為852.38億元，其中有16家實現(xiàn)營收和凈利潤雙增長。

　　另一方面，行業(yè)分化持續(xù)加劇。其中，貴州茅臺強者恒強，其營收在逼近700億元的同時，還保持逾20%的增長；山西汾酒、瀘州老窖、古井貢酒在實現(xiàn)超百億營收之際，增速也超過20%；水井坊、牛欄山母公司順鑫農(nóng)業(yè)、酒鬼酒等曾保持較快增速的酒企業(yè)績失速，營收和凈利潤雙雙下滑。

　　雖然白酒上市企業(yè)整體業(yè)績增長明顯，但并沒有體現(xiàn)在資本市場當中。A股白酒板塊在今年年初達到階段性高點后下滑。Wind顯示，截至9月1日收盤，白酒指數(shù)從年初至今下跌約3%。

　　茅臺穩(wěn)坐“一哥”，三家營收下滑

　　今年上半年，貴州茅臺穩(wěn)坐白酒股“一哥”之位。財報數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營收695.76億元，同比增長20.76%；凈利潤359.80億元，同比增長20.76%。

　　白酒“老二”五糧液今年上半年營收、凈利潤創(chuàng)歷史新高，實現(xiàn)營收約455.06億元，同比增長10.39%；實現(xiàn)歸母凈利潤約170.37億元，同比增長12.83%。

　　總體來看，今年上半年，貴州茅臺和五糧液的地位依然難以撼動，兩大品牌總營收和凈利潤分別達到1150.82億元和530.17億元，占22家白酒上市公司總營收和總凈利潤的比例分別為52.88%和62.20%，行業(yè)集中度越來越高。

　　酒類分析師蔡學飛表示，今年上半年，大多數(shù)白酒企業(yè)保持了營收規(guī)模與利潤的正增長，剔除去年營收、利潤基數(shù)較低的原因，今年來市場反彈也推動了名酒企的業(yè)績增長。

　　相比頭部酒企的高歌猛進，二三線酒企的處境則可以用“幾家歡喜幾家愁”來形容。

　　根據(jù)財報數(shù)據(jù)，今年上半年，營收出現(xiàn)下滑的只有三家，分別是順鑫農(nóng)業(yè)、水井坊和酒鬼酒。凈利潤方面，水井坊、酒鬼酒、老白干酒、天佑德酒為負增長，順鑫農(nóng)業(yè)和金種子酒持續(xù)虧損。

　　對于業(yè)績下滑的原因，水井坊在2023年半年報中指出，受宏觀經(jīng)濟環(huán)境壓力及消費下行的影響，白酒行業(yè)面臨較大挑戰(zhàn)，從渠道端來看，市場庫存高企，動銷緩慢，流通端、供給側(cè)都出現(xiàn)不同程度的“內(nèi)卷”態(tài)勢，白酒行業(yè)已經(jīng)從增量發(fā)展時代進入到存量競爭時代；從行業(yè)整體來看，白酒行業(yè)在經(jīng)歷多年的高速發(fā)展后，產(chǎn)業(yè)發(fā)展積累的矛盾和問題也在進一步顯現(xiàn)。總體上，白酒行業(yè)和市場已經(jīng)進入新一輪調(diào)整期，未來預計將呈現(xiàn)緩增長、理性增長的趨勢；另外，白酒行業(yè)在向優(yōu)勢品牌集中的同時，也在向名優(yōu)產(chǎn)區(qū)集中。

　　部分強勢的二三線酒企也在繼續(xù)跑馬圈地。山西汾酒、古井貢酒、今世緣在2023年上半年的表現(xiàn)就較為亮眼。其中，山西汾酒以190.11億元的營收位列白酒上市公司第4名；古井貢酒營收突破百億至113.10億元；今世緣的營收、凈利潤增速同時逼近30%。

　　從營收數(shù)據(jù)來看，營收規(guī)模在200億元到400億元、60億元到100億元、30億元到60億元之間出現(xiàn)斷層，頭部酒企的優(yōu)勢持續(xù)放大。

　　庫存高、動銷慢，酒企砸錢搞營銷

　　蔡學飛認為，今年上半年，大多數(shù)白酒上市公司的應收賬款與合同負債都表現(xiàn)不錯，這說明市場對于未來有一定增長預期，也真實體現(xiàn)了分化環(huán)境下頭部品牌在商務、宴席與禮品等市場依然有著不錯的剛性需求。但從整體行業(yè)來看，庫存高、動銷慢、價格亂的問題仍舊存在，行業(yè)依然處于深度調(diào)整周期。

　　截至2023年上半年，山西汾酒、金徽酒、巖石股份等企業(yè)的應付賬款相比2022年年末均有不同程度的增加，相較之下，貴州茅臺的應付賬款相比去年年末減少5.74億元。

　　酒業(yè)營銷專家肖竹青則認為，很多白酒上市公司都有自己的業(yè)績考核壓力，可通過自己強勢的市場支配地位和品牌地位向渠道壓貨，這也是一些白酒上市公司實現(xiàn)增長很重要的原因。

　　2023年上半年，多家酒企產(chǎn)品出現(xiàn)價格倒掛，在此情況下，“控庫存、促動銷、穩(wěn)價格”成為酒企經(jīng)營過程中的關鍵詞。

　　通過銷售費用這一數(shù)據(jù)，也可窺見酒企所付出的努力。財報顯示，2023年上半年，貴州茅臺的銷售費用為17.86億元，同比增長18.52%，其解釋稱主要原因是廣告及市場拓展費增加；其中，貴州茅臺用于廣告宣傳及市場拓展的費用是15.76億元。

　　五糧液在今年上半年的銷售費用約為43.20億元，同比增長2.55%。具體來看，五糧液的銷售費用包括形象宣傳費、促銷費、倉儲及物流費、人工費和其他費用，今年上半年，其形象宣傳費、促銷費、倉儲及物流費均有上漲，其中形象宣傳費用為7.59億元。

　　多家酒企也在半年報中透露了為穩(wěn)定產(chǎn)品價格和去庫存的措施。洋河股份表示，公司著力數(shù)字化營銷，不斷優(yōu)化升級消費者數(shù)字化策略活動，引導消費者復購，促動產(chǎn)品開瓶動銷；酒鬼酒透露，消費者掃碼是促進動銷的有效方式，取得了較好效果，同時公司也在積極采取其他方式強化動銷和消費者培育工作；水井坊則指出，2023年一季度，由于春節(jié)期間動銷不及預期，公司的主要任務是降低社會庫存、穩(wěn)定價值鏈，因此決定減少出貨量。

　　目前，隨著中秋旺季來臨，行業(yè)內(nèi)庫存水平有望下降。但肖竹青認為，真正的考驗將出現(xiàn)在下半年，如果下半年消費低迷、社會購買力不足的基本面得不到根本性改善，一些酒企的真實情況會隨之暴露。在他看來，為了支付房租、工資或者貸款，會有更多經(jīng)銷商低價拋售變現(xiàn)，這也是白酒產(chǎn)品價格倒掛的根本原因。

　　管理層密集調(diào)整，少壯派走到臺前

　　今年上半年，多家白酒上市公司也對管理層進行密集調(diào)整。

　　2月24日，時任水井坊總經(jīng)理朱鎮(zhèn)豪離任，水井坊啟用“洋高管”Mark Anthony Edwards（艾恩華）代為行使總經(jīng)理職責；同一天，洋河股份發(fā)布公告，劉化霜因個人原因申請辭去上市公司董事、董事會戰(zhàn)略委員會委員、執(zhí)行總裁職務；同月，賈光明離任金種子酒董事長。

　　6月6日，山西汾酒公告稱，因工作調(diào)整，楊建峰申請辭去公司董事、審計委員會委員職務，常建偉申請辭去公司董事、戰(zhàn)略委員會委員職務；16日，舍得酒業(yè)副總裁魏煒因個人原因申請辭去公司副總裁職務,辭職后不再擔任公司任何職務；30日，古井貢酒發(fā)布公告，同意選舉梁金輝為公司第十一屆董事會董事長，此外，獨立董事還同意了新任總經(jīng)理、董事會秘書等職務人選。

　　8月19日，貴州茅臺稱收到公司董事李靜仁提交的書面辭職報告，因工作調(diào)整，其申請辭去公司董事職務及董事會下設專門委員會相應職務。此外，公司董事會提名王莉為公司第四屆董事會董事候選人，由王莉代行公司總經(jīng)理職責。與此同時，茅臺銷售體系出身的高山也擔任茅臺集團黨委副書記，茅臺股份有限公司副總經(jīng)理、茅臺集團銷售公司董事長王曉維也進入茅臺集團黨委委員序列。

　　白酒上市公司人事變動背后的緣由各不相同，除了年齡、身體健康、個人職業(yè)規(guī)劃、家庭等客觀因素，也存在企業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整、尋求變革等原因。

　　以金種子酒為例。賈光明自2019年10月起擔任安徽金種子集團黨委書記、董事長，但此后三年，多種因素下，金種子酒業(yè)績持續(xù)下滑。在華潤系入主后，金種子酒戰(zhàn)略出現(xiàn)調(diào)整，在新一輪高管變動下，賈光明離任。

　　因年薪超過400萬元而被業(yè)內(nèi)稱為“打工皇 帝”的朱鎮(zhèn)豪掌舵水井坊不到2年時間，公司業(yè)績起伏不定，除了2021年營收、凈利潤增速突破50%之外，2022年和2023上半年均出現(xiàn)頹勢。彼時業(yè)內(nèi)有分析稱，朱鎮(zhèn)豪的離任與水井坊業(yè)績下滑、高端化戰(zhàn)略不力有關。

　　在這一輪人事變動中，“少壯派”開始走到臺前。以貴州茅臺為例，王莉、涂華彬和王曉維均是技術派出身的70后，有多年的企業(yè)管理和項目運營生產(chǎn)經(jīng)驗。

　　肖竹青認為，王莉等人的提拔，將持續(xù)茅臺酒生產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定，也將進一步推動貴州茅臺在數(shù)字化轉(zhuǎn)型、營銷體制改革等方面的提速增效。（文章來源：中國白酒網(wǎng)）

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