近日，安徽白酒“一超雙強(qiáng)”中的“雙強(qiáng)”口子窖、迎駕貢酒先后發(fā)布2022年中期業(yè)績(jī)報(bào)告，迎駕貢酒重新坐上徽酒第二把交椅，口子窖則退居徽酒老三。

　　迎駕貢酒上半年?duì)I收25.30億元，同比增長(zhǎng)20.38%；口子窖上半年?duì)I收22.97億元，同比增長(zhǎng)2.42%，營(yíng)收落后于迎駕貢酒。從市值來看，截至發(fā)稿，口子窖總市值277.56億元，也低于迎駕貢酒的409.12億元。

　　目前，口子窖的核心單品仍為百元價(jià)位的口子窖5年、口子窖6年，迎駕貢酒的收入增長(zhǎng)引擎也為100-300元價(jià)格帶的洞藏6以及洞藏9。隨著省內(nèi)白酒主流價(jià)格帶上移，口子窖與迎駕貢酒的“決戰(zhàn)場(chǎng)”則在于300-600元的次高端賽道。

　　徽酒榜眼之爭(zhēng)

　　安徽省內(nèi)有“四朵金花”，分別是古井貢酒、口子窖、迎駕貢酒、金種子。相比古井貢酒穩(wěn)固的龍頭位置，口子窖和迎駕貢酒對(duì)徽酒老二的爭(zhēng)奪可謂“一波三折”。

　　口子窖及迎駕貢酒均于2015年上市，據(jù)公司披露的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，2011-2016年這6年間，迎駕貢酒營(yíng)收一直高于口子窖。但自2017年開始，口子窖實(shí)現(xiàn)反超，進(jìn)至“徽酒第二”的位置。

　　不過，一直以來兩者的營(yíng)收差距并不大，差距最 大時(shí)也僅相差不到10億元。2019年至2021年，口子窖的營(yíng)收分別為46.72億元、40.11億元、50.29億元，營(yíng)收分別高于迎駕貢酒8.95億元、5.59億元以及4.52億元，二者的營(yíng)收差距正在逐步縮小。

　　2022年上半年，迎駕貢酒在營(yíng)收、利潤(rùn)、增速反超口子窖，兩者位次由此再一次發(fā)生更迭。財(cái)報(bào)顯示，今年上半年，口子窖實(shí)現(xiàn)營(yíng)收22.97億元，同比增長(zhǎng)2.42%；凈利潤(rùn)7.40億元，同比增長(zhǎng)7.58%；而迎駕貢酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收25.30億元，同比增長(zhǎng)20.38%；凈利潤(rùn)7.79億元，同比增長(zhǎng)32.30%。

　　具體來看，2022年上半年，口子窖高 檔白酒實(shí)現(xiàn)銷售收入21.63億元，增幅較小，同比僅增長(zhǎng)1.82%�？谧咏言诎肽陥�(bào)中表示，公司所處淮河流域周邊及主要市場(chǎng)，安徽省內(nèi)的白酒生產(chǎn)企業(yè)眾多，其中不乏知名企業(yè)，并且，近年來貴州、四川、山西等其他地域的白酒廠家不斷發(fā)展，公司所面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。

　　另一方面，雖然迎駕貢酒重回“徽酒老二”之位，但其與口子窖的差距并未拉開，且公司二季度表現(xiàn)也并不佳。國(guó)金證券表示，迎駕貢酒第二季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)低于預(yù)期。

　　數(shù)據(jù)顯示，迎駕貢酒二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.54億元，同比僅微增0.09%，環(huán)比下滑39.47%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)為2.29億元，同比僅增長(zhǎng)4.13%，環(huán)比下滑58.36%；扣非后凈利潤(rùn)為2.09億元，同比增長(zhǎng)4.17%。公司方面表示，上半年受疫情影響較大，尤其公司核心市場(chǎng)安徽、江蘇、上海的疫情影響。

　　從財(cái)報(bào)來看，迎駕貢酒上半年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為1.83億元，同比下滑26.99 %；截至上半年，迎駕貢酒合同負(fù)債期末余額約3.78億元，對(duì)比期初余額5.97億元，下滑36.71%。知趣咨詢總經(jīng)理、白酒行業(yè)分析師蔡學(xué)飛認(rèn)為，迎駕貢酒的增長(zhǎng)并非表面看上去的那么樂觀，隨著古井貢酒的渠道下沉以及口子窖的逐漸恢復(fù)，迎駕貢酒的面臨的增長(zhǎng)壓力也越來越大。

　　決戰(zhàn)次高端

　　值得一提的是，口子窖與迎駕貢酒的位次更迭與產(chǎn)品價(jià)格帶占位緊密相關(guān)，在消費(fèi)升級(jí)的當(dāng)下，雙方勝負(fù)的關(guān)鍵仍在于次高端戰(zhàn)場(chǎng)。

　　據(jù)東方證券研報(bào)，白酒消費(fèi)價(jià)格帶由2000-2006年的40-80元穩(wěn)步提升至2007-2011年的60-100元；2012-2015年主流價(jià)格帶進(jìn)一步提升至80-120元；2015年后價(jià)格帶上移至90-150元；2018年之后受省內(nèi)消費(fèi)升級(jí)影響，次高端產(chǎn)品持續(xù)放量，主流價(jià)格帶提升至200元以上。

　　迎駕貢酒于2013年推出金銀星系列，其中銀星定價(jià)68元，精準(zhǔn)卡位當(dāng)時(shí)安徽省內(nèi)的主流價(jià)格帶。信達(dá)證券表示，金銀星在安徽省內(nèi)快速放量推動(dòng)迎駕貢酒體量高速發(fā)展，2012年生產(chǎn)體量近12億元，成為公司大單品。受益于此，2011-2016年，迎駕貢酒營(yíng)收始終高于口子窖。

　　不過，隨著產(chǎn)品線老化以及主流價(jià)格帶的上移，迎駕貢酒的核心大單品金銀星引擎有所熄火。與此同時(shí)，定價(jià)168元的“口子窖6年”迎來爆發(fā)期，助推口子窖業(yè)績(jī)向上。2015年時(shí)，口子窖凈利首次超過迎駕貢酒，并在2017年實(shí)現(xiàn)反超。

　　同樣在2015年，迎駕貢酒推出生態(tài)洞藏系列產(chǎn)品，經(jīng)過2-3年的培育，卡位100-300元價(jià)格帶的洞6、洞9精準(zhǔn)承接2017年以來安徽市場(chǎng)的消費(fèi)升級(jí)換擋，在新引擎洞藏系列的拉動(dòng)下，迎駕貢酒開始新一輪的高增長(zhǎng)，迎駕貢酒也在2022年重新成為“徽酒榜眼”。

　　德邦證券研報(bào)顯示，在100元以下的低端價(jià)位段，市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)萎縮態(tài)勢(shì)，目前100-300元中高端價(jià)位是安徽省內(nèi)的主流價(jià)格帶，基本由徽酒本土品牌占據(jù)，其中古5、古8、洞藏6、洞藏9、口子窖5年、口子窖10年等占據(jù)較大的份額。至于600元以上的高端價(jià)位，則基本由茅五瀘等全國(guó)性名酒占據(jù)，徽酒在品牌拉力方面略顯不足。

　　300-600元次高端價(jià)位或是安徽省內(nèi)下一個(gè)升級(jí)風(fēng)口。在這一價(jià)位段，口子窖布局了口子窖20年、口子窖30年以及“兼香518”等單品，迎駕貢酒則主力推廣洞藏16以及洞藏20。不過，目前兩者均未披露上述產(chǎn)品的銷售情況，記者致函口子窖及迎駕貢酒次高端價(jià)格帶單品的占位情況，截至發(fā)稿，尚未收到回復(fù)。

　　從安徽省內(nèi)各價(jià)格帶主流產(chǎn)品來看，口子窖及迎駕貢酒主推的次高端產(chǎn)品不僅與徽酒龍頭古井貢酒的古16、古20形成正面競(jìng)爭(zhēng)，還需面對(duì)洋河股份等省外名酒的蠶食。

　　根據(jù)《關(guān)于促進(jìn)安徽白酒產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》文件指示，2025 年安徽白酒企業(yè)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入500億元，培育年?duì)I業(yè)收入超過200億元的白酒企業(yè)1家，超過100億元的企業(yè)2家。省內(nèi)龍頭企業(yè)有望在行業(yè)指引下體量實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展，而徽酒“雙強(qiáng)”誰能坐穩(wěn)徽酒“老二”的位置，仍需拭目以待。（文章來源：中國(guó)白酒網(wǎng)）

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