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 三大利好因素推動(dòng)啤酒動(dòng)銷 成本回落整體拐點(diǎn)已現(xiàn)
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三大利好因素推動(dòng)啤酒動(dòng)銷 成本回落整體拐點(diǎn)已現(xiàn)

http://www.lzgydljs.com/pijiuzs/  2022-07-05  閱讀數(shù):196

  國盛證券發(fā)布研究報(bào)告稱,利好因素疊加,把握啤酒旺季投資機(jī)會(huì)。考慮到當(dāng)前全國范圍內(nèi)啤酒仍處于積極恢復(fù)的過程中,首推全國化龍頭華潤啤酒和青島啤酒,全國范圍內(nèi)疫情影響減弱與天氣轉(zhuǎn)暖的大背景下,龍頭有望率先受益,同時(shí)關(guān)注具備alpha能力的重慶啤酒和燕京啤酒,重慶啤酒烏蘇與產(chǎn)品組合放量發(fā)展情況值得關(guān)注,燕京啤酒U8放量增長與降本增效正在途中、頗具看點(diǎn)。

  國盛證券主要觀點(diǎn)如下:

  收入端:三因素共振推動(dòng)行業(yè)動(dòng)銷向好,不確定性漸低

  因素1:疫情影響減弱,常態(tài)化核酸下預(yù)期漸穩(wěn)。3月以來全國多省疫情散發(fā)的情況在5月份得到初步控制,各省市堂食基本恢復(fù)正常,啤酒消費(fèi)場(chǎng)景正在恢復(fù)中。6月以來國家多次強(qiáng)調(diào)禁止防疫政策“層層加碼”,預(yù)計(jì)大規(guī)模封控可能性較小,“層層加碼”擾亂正常社會(huì)生活的問題有望得以解決,在常態(tài)化核酸等舉措下,預(yù)期漸穩(wěn)、不確定性漸低。

  因素2:錯(cuò)期+需求回補(bǔ),短期數(shù)據(jù)有望持續(xù)正反饋。錯(cuò)期:疫情帶動(dòng)旺季備貨推遲,錯(cuò)期效應(yīng)有望帶動(dòng)短期反饋積極。往年啤酒企業(yè)渠道備貨與終端陳列工作多開始于4月,2022年在疫情影響下節(jié)奏整體落后往年1-1.5個(gè)月,錯(cuò)期影響下預(yù)計(jì)6月行業(yè)產(chǎn)量有望同比轉(zhuǎn)正,7、8月預(yù)計(jì)保持正增長趨勢(shì);需求回補(bǔ):復(fù)盤2020,啤酒旺季存在報(bào)復(fù)性消費(fèi),2022有望重演。封控過程中被壓制的相關(guān)需求有望短期部分回補(bǔ),6-8月或?qū)?shí)現(xiàn)中高個(gè)位數(shù)同比增長態(tài)勢(shì)。

  因素3:低基數(shù)與提價(jià)兌現(xiàn),表觀看點(diǎn)十足。2022年是啤酒行業(yè)直接提價(jià)在表觀兌現(xiàn)的重要節(jié)點(diǎn),同時(shí)消費(fèi)升級(jí)帶來的結(jié)構(gòu)優(yōu)化在表觀同步兌現(xiàn),考慮到2021旺季在接種疫苗與極端天氣影響下基數(shù)較低,行業(yè)6、7月旺季產(chǎn)量均未超過400萬千升,銷量在低基數(shù)下有望取得較好表現(xiàn),同時(shí)表觀噸價(jià)保持較快增長,整體看點(diǎn)十足。

  成本端:包材回落,運(yùn)費(fèi)仍高,整體拐點(diǎn)已現(xiàn)。

  當(dāng)前啤酒包材價(jià)格持續(xù)回落,但進(jìn)口大麥與油價(jià)仍居高位,對(duì)表觀毛利率略有壓制,但根據(jù)該行模型測(cè)算,Q2預(yù)計(jì)成本壓力已同比轉(zhuǎn)負(fù),預(yù)計(jì)Q3將延續(xù)當(dāng)前負(fù)增長態(tài)勢(shì),該行認(rèn)為隨著下半年啤酒企業(yè)開啟新一輪鎖價(jià)與采購,2021H2以來的行業(yè)性提價(jià)將貢獻(xiàn)表觀毛利率,全年成本端下降幅度或超預(yù)期,此前受益于提價(jià)的企業(yè)仍將持續(xù)受益于成本下行。

  風(fēng)險(xiǎn)提示:疫情反復(fù)影響超預(yù)期,原材料價(jià)格下降幅度不及預(yù)期,成本模型測(cè)算具有局限性 。(來源:智通財(cái)經(jīng))

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信息分類:啤酒招商  編輯:小楊
本文標(biāo)簽:啤酒動(dòng)銷 

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