“公司是出于哪些因素，上調(diào)出廠價？”“目前經(jīng)銷商對出廠價格提升的反饋如何？”12月8日下午，貴州茅臺酒股份有限公司（以下簡稱茅臺）召開2023年第三季度業(yè)績說明會，茅臺董事、代行總經(jīng)理職責(zé)王莉，副總經(jīng)理、財務(wù)總監(jiān)、董事會秘書蔣焰作客上證路演中心，與投資者進行交流。其中，出廠價提價仍舊是不少投資者密切關(guān)注的問題。在此次業(yè)績說明會上，茅臺第 一次做出官方回應(yīng)。此外，本次業(yè)績說明會也對特別分紅、直銷收入占比等投資者關(guān)切問題做出回應(yīng)。

焦點1

出廠價提價后，市場作何反應(yīng)？

10月31日深夜，茅臺發(fā)布“重大事項公告”稱，自2023年11月1日起上調(diào)公司53%vol貴州茅臺酒（飛天、五星）出廠價格，平均上調(diào)幅度約為20％。此次調(diào)整不涉及該公司產(chǎn)品的市場指導(dǎo)價格。此前53度500ml飛天茅臺酒（即“普茅”）出廠價為969元/瓶，提價后出廠價約為1163元/瓶。此次第三季度業(yè)績說明會，投資者對提價的出發(fā)點以及提價后市場反應(yīng)兩大問題發(fā)出疑問。

王莉給出了“標準答案”：本次出廠價格調(diào)整是公司在近六年未作價格調(diào)整的情況下，嚴格按照國家《價格法》有關(guān)規(guī)定，充分考量宏觀經(jīng)濟環(huán)境和市場供需變化，堅持以市場和顧客為中心，兼顧企業(yè)長遠發(fā)展和市場長期穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，適度調(diào)整部分產(chǎn)品出廠價格的正常合理企業(yè)經(jīng)營行為。“自11月1日茅臺調(diào)整部分產(chǎn)品出廠價以來，經(jīng)多方調(diào)研了解，市場表現(xiàn)平穩(wěn)，價格穩(wěn)定。”

市場實際反應(yīng)如何？周末，記者走訪廣州市場，據(jù)調(diào)查，近日“普茅”價格有漲，漲幅在100元/瓶左右。在天河區(qū)一間1919酒類直供店里，工作人員告訴記者，“普茅”近來價格有漲，散貨2980元/瓶，原件3250元/瓶；在白云區(qū)另一家酒類連鎖店內(nèi)，工作人員說，散裝2900元/瓶，原件3100元/瓶。業(yè)內(nèi)人士李先生說，“普茅”的市場終端價一直是有所波動的，每天價格都未必一樣，在提價前也是如此。方正證券發(fā)布研報稱，這次提價將增厚茅臺今年收入約62億元，增厚利潤約41億元。

焦點2

存貨上升，銷售壓力大？

今年，白酒行業(yè)進入調(diào)整期，即便是茅臺，三季報報表上披露了公司存貨提升問題，達到409億元，同比上升16.51%，環(huán)比上升0.30%，有投資者關(guān)心這是否意味著公司存在較大的銷售壓力。

對此，蔣焰表示，公司的存貨主要由基酒、原材料、產(chǎn)成品等組成，由于茅臺酒長期貯存的特殊生產(chǎn)工藝要求，基酒是存貨的主要部分，截至2023年第三季度末，公司存貨409.90億元，存貨上升主要是因為基酒存量增加。

對比2022年貴州茅臺三季度報351.8億元存貨，今年存貨量三季報增加了接近58.1億元。環(huán)比2023年半年報，存貨相差無幾。據(jù)茅臺2023年半年報，截至2023年6月底，茅臺的存貨408.68億元，與三季度末存貨量的409.90億元距離不是很大。這其中，原材料47.06億元、庫存商品18億元、在產(chǎn)品143.96億元、自制半成品199.67億元，占比分別為11.51%、4.41%、35.22%、48.86%。原材料、自制半成品、在產(chǎn)品三項合并占比接近95.6%，庫存商品不到5%。也就是說，存貨構(gòu)成大部分是基酒生產(chǎn)環(huán)節(jié)貯存產(chǎn)生，非積壓的庫存商品�；�酒在貯存期滿轉(zhuǎn)化為茅臺酒、系列酒商品，未來為市場增加供應(yīng)。

焦點3

直銷占比有望超50%？

貴州茅臺在過去幾年主要通過增加銷量、調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提高直銷渠道收入這些方式來提高業(yè)績收入。有投資者提問：集團今年直銷收入有望超過50%嗎？

王莉說，經(jīng)過多年發(fā)展，公司已形成較為合理的產(chǎn)品銷售渠道布局，包括直銷和批發(fā)代理。其中，直銷渠道含自營和“i茅臺”數(shù)字營銷平臺，批發(fā)代理渠道指社會經(jīng)銷商、商超、電商等。截至2023年三季度末，公司直銷收入462.07億元，較上年同期增加143.25億元，同比增長44.93%，直銷收入占總營收的比例為44.92%。

茅臺三季報顯示，公司前三季度實現(xiàn)營收1032.68億元，同比增長18.48%；凈利潤528.76億元，同比增長19.09%。前三季度的營收和凈利潤，已相當(dāng)于2021年全年業(yè)績（2021年全年營收1061.9億元，凈利524.6億元）。第三季度貴州茅臺實現(xiàn)營收336.92億元，同比增長14.04%；凈利潤約168.95億元，同比增長15.68%。從經(jīng)營指標具體表現(xiàn)看，茅臺酒的銷售收入為872.69億元，系列酒的銷售收入為155.94億元。（來源：廣州日報）