8月三大電商平臺（淘系、京東、拼多多）線上銷售數(shù)據(jù)公布，啤酒線上銷售下滑嚴(yán)重，龍頭企業(yè)銷量同比仍為負(fù)增長。在去年高基數(shù)背景下，啤酒線上銷售額同比未能保持增長趨勢，同比增速由正轉(zhuǎn)負(fù)跌至-13.22%。從線上渠道對比來看，京東線上銷售表現(xiàn)較好，拼多多同比跌幅持續(xù)擴大。三大電商中，淘系平臺占比下降明顯，京東占比實現(xiàn)過半，凸顯渠道優(yōu)勢。從龍頭線上渠道來看，8月青島啤酒線上銷售額0.50億元（YoY-10.38%），京東銷售額占比大幅超過淘系平臺。百威啤酒線上銷售總額為0.64億元（YoY-6.58%），同比跌幅收窄。在三大電商銷售占比中，淘系平臺占比Z大，京東緊隨其后，拼多多占比較小。總體來看，在暑期旅游、高溫天氣積極催化下，8月啤酒線上銷售未能達到旺季預(yù)期。主要原因是：1）去年同期高基數(shù)影響；2）臺風(fēng)降雨天氣影響啤酒銷量。展望未來，從成本端看，恢復(fù)澳麥進口、包材價格下行帶來啤酒公司成本下降，有望帶動行業(yè)毛利率提升。產(chǎn)業(yè)高端化進程延續(xù)，規(guī)范化進程持續(xù)推進，長期向好趨勢不變。建議跟蹤高端現(xiàn)飲修復(fù)帶來的結(jié)構(gòu)提升和價格回暖情況；關(guān)注產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端化、長期邊際向好的啤酒龍頭。

　　投資要點：

　　啤酒線上銷售額下滑嚴(yán)重，龍頭企業(yè)銷量同比仍為負(fù)增長。8月三大電商啤酒銷售總額為3.94億元（YoY-13.22%）。京東線上銷售表現(xiàn)較好，拼多多同比跌幅持續(xù)擴大。其中，淘系平臺/京東/拼多多線上銷售額分別為1.56/2.13/0.26億元，YoY分別為-23.98%/+3.59%/-41.66%。青島啤酒：淘系與京東線上銷售總額為0.50億元（YoY-10.38%），淘系平臺/京東銷售額分別為0.18/0.32億元，占比分別為35.37%/64.63%。百威啤酒：三大電商線上銷售總額為0.64億元（YoY-6.58%），淘系平臺/京東/拼多多銷售額分別為0.32/0.29/0.04億元，占比分別為49.75%/44.57%/5.67%。8月啤酒銷量旺季承壓，線上銷售額下滑嚴(yán)重，主要系同期高基數(shù)以及極端臺風(fēng)降雨天氣的影響。

　　風(fēng)險因素：1.上游原材料和包裝材料漲價風(fēng)險；2.食品安全風(fēng)險；3.經(jīng)濟增速不及預(yù)期風(fēng)險；4.平臺數(shù)據(jù)統(tǒng)計有誤及統(tǒng)計不全風(fēng)險。（來源：萬聯(lián)證券）