11月29日，金種子酒公告稱，新華基金旗下兩只資管產品新華基金——金種子1號資產管理計劃和新華基金金——金種子2號資產管理計劃從5月16日以來共減持公司股份2631.09萬股，持股比例降至3.8%，合計套現(xiàn)超6億元，較發(fā)行價賺了5億多。公開信息顯示，這兩支基金在2019年中報首次出現(xiàn)在金種子酒的前十大股東。

　　新華基金通過減持大賺一筆的好“運氣”和華潤有關。

　　今年2月16日，阜陽投資與華潤集團簽訂協(xié)議，前者將所持金種子集團49%股權轉讓給華潤戰(zhàn)投，華潤成為金種子酒集團第二大股東。

　　受利好消息刺激，金種子酒的股價開啟5連板，并且很快就創(chuàng)下歷史新高的32.87元。新華基金趕上了好時候，擇機減持套現(xiàn)。

　　華潤在對金種子進行資本投資的同時，也深度介入管理。

　　7月8日，金種子酒迎來高管團隊大換血，董事會全票通過三項議案，聘任何秀俠為公司總經(jīng)理、金昊為公司財務總監(jiān)、何武勇為公司副總經(jīng)理。值得一提的是，這三位高管均在華潤啤酒要職工作多年。從履歷來看，何秀俠具備營銷背景，何武勇則更側重人力資源開發(fā)。

　　在白酒行業(yè)競爭加劇、公司中高端產品的布局落后于市場的背景下，華潤多位高管進入核心管理層，讓市場對金種子酒的品牌復興有了更高期待。

　　不過，在華潤團隊進駐后的首份季度成績單中，金種子酒持續(xù)虧損的境況并未改善。

　　三季報顯示，今年1至9月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.15億元，同比增長0.99 %；凈利潤虧損1.36億元；第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入2.13億元，同比下降18.59%；凈利潤虧損0.81億元。從三季報來看，業(yè)績表現(xiàn)不及外界預期。

　　戰(zhàn)略滯后 業(yè)績疲軟

　　金種子酒始建于1949年7月，作為徽酒“四朵金花”之一，于1998年在上交所上市，是中國第八家、安徽第二家白酒上市公司。

　　2012年是金種子酒登上巔 峰的一年。當年金種子酒的營業(yè)收入達22.94億元，凈利潤達1.33億元，雙雙達到歷史新高。

　　此后，金種子酒的業(yè)績開始下滑。2018年至2020年，金種子酒營業(yè)收入分別為13.15億元、9.14億元、10.38億元，扣非歸母凈利潤分別為0.17億元、-2.284億元、-1.138億元。2021年，金種子酒實現(xiàn)營收12.11億元，其中有4.58億元來自醫(yī)藥業(yè)務，歸母凈利潤-1.66億元。在國內20家上市白酒企業(yè)中排名倒數(shù)。

　　金種子酒常年根植低端線，產品進化跟不上消費市場升級的步伐。數(shù)據(jù)顯示，金種子酒低端產品占比由2019年的14.17%大幅提高至2021年的32.64%。而中高 檔白酒的營收占比從2019年的41.76%下降至2021年的28.29%。

　　此外，受原材料價格上漲等影響，金種子酒的毛利率不斷下降，銷售費用和毛利率失衡問題凸顯。

　　數(shù)據(jù)顯示，公司毛利率從2019年的57.30%快速下滑至2021年的42.05%；2019年到2021年，金種子酒的銷售費用分別為3.1億元、2.7億元、2.7億元，占比分別為32.47%、26.03%和22.57%，遠超同行上市公司的平均水平。

　　從產品類型來看，2021年金種子酒普通白酒的毛利率只有33.61%，中高端品類毛利率只有51.8%，與其他中高端品牌相距甚遠。今年上半年，茅臺整體毛利率高達92.11%，五糧液酒類產品毛利率也達81.86%。

　　引人注意的是，去年，金種子酒應收賬款增幅遠超營業(yè)收入增幅，對此，上交所要求其說明原因及合理性。對于白酒業(yè)務，金種子酒稱，一方面，公司2021年度為推廣新品金種子馥合香，給予新品經(jīng)銷商一定的賬期支持；另一方面，白酒銷售具有季節(jié)性特征，經(jīng)銷商一般12月份開始為春節(jié)備貨，公司會給與合作較好、信譽較好的經(jīng)銷商一定的賒銷額度及賬期。

　　連年虧損之下還要扶一把經(jīng)銷商，金種子酒肩上的擔子可不小。

　　拿不下高端 守不住低端

　　今年以來，雖然華潤強勢入局，卻并未扭轉金種子酒的發(fā)展頹勢。

　　不論是低端市場份額還是推進中高端產品布局的策略，均收效甚微。

　　2020年，金種子酒開啟中高端轉型之路，逐步形成以金種子系列、金種子馥合香、醉三秋1507為代表的中高 檔酒格局，并將金種子馥合香定位為徽酒中一款聚焦次高端高度白酒的戰(zhàn)略性產品。

　　但在競品強勢、品牌力不足的情況下，金種子酒中高端產品的業(yè)績表現(xiàn)不盡如人意。

　　2021年中高 檔酒的營收同比下降32.34%至3.43億元，今年三季度中高 檔酒營收同比下滑68.10%至0.51億元，可見市場基礎之薄弱。

　　不僅如此，即使是在白酒低端市場，金種子酒的的市場競爭力也令人擔憂。

　　目前，金種子酒普通白酒主要品牌有種子酒系列、祥和種子酒、潁州系列。今年三季度，金種子酒的普通白酒營收同比下滑87.69%至0.38億元。而早在2月上旬，平安證券有關徽酒的行業(yè)研究報告稱，假設2020年安徽白酒市場規(guī)模約330億，對省內四家上市酒企的市場份額進行測算，計算得到古井貢酒、口子窖、迎駕貢酒在省內白酒市場份額分別為:21.8%、9.6%、6.1%，而金種子酒僅占1.8%。

　　鯨平臺智庫專家、知趣營銷總經(jīng)理、酒類分析師蔡學飛認為，華潤和金種子酒目前還處于一個深度磨合期，華潤剛剛推出的“啤+白”模式在具體實踐中還有很多落定工作要執(zhí)行，是否有助于金種子做出更好的業(yè)績還有待觀察。

　　蔡學飛表示，金種子目前的戰(zhàn)略是在圍繞以馥合香為主的高端化以及新的產品線布局，但實際上，這對于企業(yè)的前置性投入要求非常高，對于企業(yè)的品牌力也有較高要求，這些都是金種子酒目前的短板，且短期內難以改變。雖然華潤擁有渠道等方面的優(yōu)勢，但是目前整個酒行業(yè)處在深度調整期，具體的戰(zhàn)略實施效果如何，依舊存在許多不確定性。（文章來源：中國白酒網(wǎng)）

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