2010年以來，行業(yè)掀起上市熱潮，酒仙股份、名品世家、百川名品、京糖酒業(yè)等多家酒類流通企業(yè)相繼披露IPO計(jì)劃，且多以A股市場(chǎng)為主陣地。

　　但迄今為止，成功上市的酒類流通企業(yè)屈指可數(shù)。繼華致酒行于2019年在深交所敲鐘上市之后，A股便再無酒類流通企業(yè)成功闖關(guān)IPO，“酒類流通第二股”一直虛位以待。

　　上市的浪潮

　　近年來，IPO的浪潮在酒類流通領(lǐng)域持續(xù)高漲。

　　2013年，酒仙股份在北京證監(jiān)局進(jìn)行輔導(dǎo)備案登記準(zhǔn)備上市。兩年后，酒仙股份掛牌新三板，并于2017年主動(dòng)申請(qǐng)?jiān)谛氯�板終止掛牌，開始向主板市場(chǎng)靠攏。2021年4月，酒仙股份借新的主體“酒仙網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司”再次沖擊資本市場(chǎng)，正式發(fā)起創(chuàng)業(yè)板IPO沖刺，并于2021年4月8日、8月4日、8月12日、9月29日，先后遞交了四版招股說明書。

　　與酒仙股份同樣，名品世家也轉(zhuǎn)戰(zhàn)過新三板。名品世家于2015年8月成立，次年3月掛牌新三板，2017-2019年，連續(xù)三年入選新三板創(chuàng)新層，2020年5月8日進(jìn)入精選層輔導(dǎo)期。然而，在2021年6月2日，名品世家發(fā)布公告稱，因公司發(fā)展戰(zhàn)略調(diào)整，擬終止精選層小IPO輔導(dǎo)。

　　2021年1月下旬，在安徽證監(jiān)局發(fā)布的安徽轄區(qū)首次公開發(fā)行公司輔導(dǎo)進(jìn)展情況表中顯示，百川名品供應(yīng)鏈股份有限公司已在安徽證監(jiān)局備案輔導(dǎo)，擬申報(bào)創(chuàng)業(yè)板。

　　另一位沖擊“酒類流通第二股”的是京糖酒業(yè)。2021年6月初，北京糖酒集團(tuán)董事、京糖酒業(yè)總經(jīng)理、華都酒業(yè)董事長(zhǎng)王暉再次公開表示，京糖酒業(yè)已經(jīng)進(jìn)入上市前的IPO輔導(dǎo)階段。8月，京糖酒業(yè)在北京產(chǎn)權(quán)交易所發(fā)布《北京京糖酒業(yè)有限公司混合所有制改革項(xiàng)目》，聲明已完成了以京糖酒業(yè)為平臺(tái)的酒業(yè)板塊業(yè)務(wù)重組，開始推動(dòng)上市進(jìn)程。

　　此外，浙江商源、酒便利、1919等酒類大商也有主板或者創(chuàng)業(yè)板上市計(jì)劃，酒類同城配送平臺(tái)酒小二、酒業(yè)新零售模式“易久批”等其他酒類流通商，也都在推進(jìn)融資進(jìn)程。

　　此外，今年7月，在中國(guó)酒類流通協(xié)會(huì)主辦的酒類流通情況調(diào)研及對(duì)策研討會(huì)上，郝鴻峰曾透露，酒類流通領(lǐng)域現(xiàn)有十幾家企業(yè)在籌備上市。

　　酒類流通企業(yè)為何扎堆沖刺IPO？尋求更多的資本投入必然是核心因素。一方面，上市融資可以帶來大量資金，提高企業(yè)凈資產(chǎn)，降低負(fù)債率，改善資本結(jié)構(gòu)，提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力；另一方面，通過上市方式籌集的資金，往往比從直接投資或創(chuàng)投基金所取得的資金所需的成本低。

　　此外，不論是酒類流通企業(yè)，還是酒類流通運(yùn)營(yíng)商，插上資本的翅膀，總會(huì)讓人對(duì)其平添許多想象。一直以來，以資本的力量尋求新的發(fā)展，也是諸多流通酒類企業(yè)尋找增量的優(yōu)選路徑。畢竟，市場(chǎng)分食者眾，停下沖刺IPO也意味著主動(dòng)放棄資本市場(chǎng)。

　　上市為何這么難？

　　籌謀上市的酒類流通企業(yè)不在少數(shù)，但成功沖刺IPO的卻僅有華致酒行。

　　目前，名品世家、百川名品、京糖酒業(yè)等酒類流通企業(yè)仍停留在備案和輔導(dǎo)階段；在經(jīng)歷一輪問詢、兩次終止、四度遞交招股書后，今年6月底，酒仙股份主動(dòng)撤回了創(chuàng)業(yè)板上市審核流程。據(jù)公告，撤回的原因是“基于白酒類企業(yè)現(xiàn)行上市環(huán)境的不確定性，暫緩上市計(jì)劃”。

　　酒類流通企業(yè)上市難的原因是什么呢？

　　首先是商業(yè)模式的桎梏。

　　在北京君度卓越咨詢有限公司董事長(zhǎng)林楓看來，酒類流通企業(yè)上市的障礙是商業(yè)模式的桎梏。一方面是稅收不規(guī)范、管理不規(guī)范。而企業(yè)上市是從產(chǎn)業(yè)邏輯到資本邏輯的貫通，如果產(chǎn)業(yè)邏輯不通的話，上市后會(huì)非常有壓力；另一方面是經(jīng)銷商屬于中間流通商，公司價(jià)值不明顯，在一定程度上容易被替代。

　　有行業(yè)人士表示：“商業(yè)模式不好，會(huì)導(dǎo)致不能產(chǎn)生更大的價(jià)值，隨之而來的就是盈利的滯后，進(jìn)而消耗不了規(guī)范成本。”

　　卓鵬戰(zhàn)略咨詢董事長(zhǎng)田卓鵬則認(rèn)為：“酒業(yè)流通企業(yè)上市難，一是受上游的制約，沒有很好的整合上游；二是沒有自主的品牌。現(xiàn)在，酒仙、1919、名品世家這類流通企業(yè)，通過商業(yè)品牌化，都具備了上市的能力和潛力�！�

　　其次是上市政策的限制。

　　根據(jù)證監(jiān)會(huì)的新要求，對(duì)于IPO正在審核中的企業(yè)，近三年的凈利潤(rùn)總額必須超過1億元，最近一年的凈利潤(rùn)要過5000萬元；對(duì)于新申報(bào)IPO的企業(yè)，主板要求最近一年的凈利潤(rùn)要超過8000萬元，創(chuàng)業(yè)板不低于5000萬元。

　　然而，目前已掛牌的四家流通企業(yè)（1919、怡亞通、名品世家、酒便利）在今年上半年的營(yíng)收和凈利潤(rùn)均呈下滑狀態(tài)。值得注意的是，業(yè)績(jī)下滑的遠(yuǎn)不止這四家酒類流通企業(yè)，在疫情反復(fù)，消費(fèi)下行的背景下，寒潮已籠罩整個(gè)行業(yè)。

　　此外，深交所2020年6月份出臺(tái)的“申報(bào)及推薦規(guī)則”中明確規(guī)定：原則上不支持包括酒、飲料和精制茶制造業(yè)在內(nèi)的12類行業(yè)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市，這讓酒類流通企業(yè)登陸A股難上加難。

　　“如果政策寬的話，酒業(yè)流通企業(yè)未來肯定是上市的主體，特別是連鎖類的品牌�！碧镒岿i說道。

　　然后是流通市場(chǎng)的弊病。

　　從酒類流通行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀來看，市場(chǎng)仍處于集中度較低的初級(jí)階段，目前正在向規(guī)范化、規(guī)�；�發(fā)展。有行業(yè)觀察人士表示：“這也是酒類流通領(lǐng)域的通病，碎片化嚴(yán)重、區(qū)域性特征明顯，導(dǎo)致酒類流通企業(yè)難以被資本市場(chǎng)看好。因此，有部分企業(yè)選擇了轉(zhuǎn)戰(zhàn)新三板，因?yàn)橄鄬?duì)而言，新三板的上市門檻較主板更低，但想以此為跳板去沖刺IPO，其實(shí)難度系數(shù)也并不低�！�

　　此外，有部分流通企業(yè)也在開始一些新的嘗試，比如利用產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字化去鏈接本地消費(fèi)者，進(jìn)而形成一個(gè)新型的、綜合性的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)模式。但目前，大多數(shù)酒商在這方面仍比較欠缺。

　　值得一提的是，盡管酒類流通企業(yè)的上市之路頗為崎嶇，卻并未阻止各企業(yè)對(duì)上市計(jì)劃的持續(xù)憧憬。截至目前，似乎并沒有哪家酒類流通企業(yè)表示放棄上市目標(biāo)。

　　如何通關(guān)IPO？

　　那么，酒類流通企業(yè)應(yīng)該如何通關(guān)呢？

　　一是向綜合性酒企進(jìn)發(fā)，上下整合。

　　相對(duì)而言，上游生產(chǎn)商更具有利益分配權(quán)，中間環(huán)節(jié)的利潤(rùn)則被一再壓縮，加上信息透明化等因素，酒類流通企業(yè)的生存環(huán)境長(zhǎng)期承壓。一方面，酒類流通企業(yè)可以選擇提升自我價(jià)值，牢牢掌握產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的話語權(quán)；另一方面，酒類流通企業(yè)也可以選擇自我進(jìn)化，并購上游環(huán)節(jié)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷一體化。

　　知趣營(yíng)銷總經(jīng)理蔡學(xué)飛認(rèn)為，上市或者說資本化，實(shí)際上更看重的是企業(yè)的增長(zhǎng)空間�！熬祁惲魍ㄆ髽I(yè)還需要加大營(yíng)銷體制改革，特別是借助目前的新零售、互聯(lián)網(wǎng)直播等趨勢(shì)，從傳統(tǒng)的線下向線上轉(zhuǎn)移，打通線上線下的產(chǎn)業(yè)鏈條，像1919那樣提供及時(shí)配送等深度服務(wù)，從而提高企業(yè)的市場(chǎng)滲透率和競(jìng)爭(zhēng)力，以及相應(yīng)的產(chǎn)品溢價(jià)。這樣才有資本化的前景。”

　　二是做連鎖化、新零售的轉(zhuǎn)型。

　　田卓鵬表示：“資本對(duì)連鎖新零售的關(guān)注程度是比較高的，在快消連鎖、便利店連鎖上的投入比較多。如果朝這個(gè)方向去轉(zhuǎn)型和努力，通過儲(chǔ)備來迎接政策，是有機(jī)會(huì)的。”

　　三是做名酒，走品牌化之路。

　　蔡學(xué)飛認(rèn)為，通過不斷擴(kuò)張規(guī)模來降低運(yùn)營(yíng)成本，提高對(duì)上下游市場(chǎng)的控制力，可以提高企業(yè)的盈利能力，并在多個(gè)市場(chǎng)形成自己的強(qiáng)勢(shì)品牌號(hào)召力，從而為資本化提供一些相應(yīng)的條件�！跋袢A致這樣，通過提高自身的品牌溢價(jià)來增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，從而獲得較高的資本溢價(jià)�！�

　　同時(shí)，我們也不能忽視，雖然引入資本是企業(yè)發(fā)展至一定階段后所必須經(jīng)歷的抉擇，但回報(bào)與風(fēng)險(xiǎn)通常成正比。上市后，企業(yè)融資能力的增強(qiáng)或弱化，取決于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況。

　　成功上市后，企業(yè)仍會(huì)在重壓之下行走。一是將面臨掛牌上市后的高稅收、高運(yùn)營(yíng)成本的難題；二是需要面對(duì)規(guī)范化運(yùn)營(yíng)后的信息公開化，以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)、證券交易所等監(jiān)管部門對(duì)企業(yè)銷售數(shù)據(jù)、盈利水平的實(shí)時(shí)監(jiān) 察，投資者也會(huì)頻繁審視。

　　總而言之，對(duì)于酒類流通企業(yè)來說，上市并非終點(diǎn)，而是一個(gè)更高的起點(diǎn)。酒類流通企業(yè)想要獲得更好的發(fā)展，還需要自我進(jìn)化，提升在產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)里的話語權(quán)，這才是根本。（文章來源：微酒）

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