“投資那些不會(huì)被世界改變的和能改變世界的企業(yè)”是投資人常說(shuō)的箴言，然而白酒并不會(huì)被劃入被世界改變的行業(yè)當(dāng)中。

　　現(xiàn)下白酒的原料選擇、釀造工藝、儲(chǔ)藏經(jīng)驗(yàn)等與多年前并無(wú)二致，未被世界所改變。但過(guò)去十年，白酒行業(yè)的銷售端卻出現(xiàn)了六大變化，可以反過(guò)來(lái)影響供給側(cè)的發(fā)展。

　　▋ 變化1：少喝酒

　　據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，包括白酒、啤酒、葡萄酒、飲料酒在內(nèi)，我國(guó)酒類產(chǎn)品的產(chǎn)銷大致經(jīng)歷了先增后降的走勢(shì)，而這個(gè)產(chǎn)銷峰值大致就在2012-2014年。

　　由于低度酒的儲(chǔ)存時(shí)間有限，因此產(chǎn)量能及時(shí)反應(yīng)銷量的變化，這也是為何除白酒外的其他低度酒基本在2013年見(jiàn)頂，而白酒的產(chǎn)量峰值落在了2016年的緣故。

　　包括白酒在內(nèi)，整體酒類產(chǎn)品消費(fèi)量呈現(xiàn)出非常明顯的“少喝酒”趨勢(shì)，今年前8個(gè)月的白酒產(chǎn)量為440.7萬(wàn)千升，基本與上年持平。

　　▋ 變化2：喝好酒

　　隨著我國(guó)城鎮(zhèn)人均可支配收入從2012年的2.46萬(wàn)元增長(zhǎng)至2021年的4.74萬(wàn)元，人們追求健康飲食的需求也與日俱增。部分需求從酒類流出至軟飲是符合健康消費(fèi)內(nèi)在邏輯的。

　　而在白酒消費(fèi)市場(chǎng)中，也同樣存在消費(fèi)升級(jí)的現(xiàn)象。新浪財(cái)經(jīng)以茅臺(tái)酒等整體銷售作為中高端白酒的代表，梳理各自的銷量數(shù)據(jù)。

　　數(shù)據(jù)顯示，以中高端為主的白酒品牌銷量整體呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，其中，茅臺(tái)酒和系列酒均呈現(xiàn)出增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

　　▋ 變化3：價(jià)格成了價(jià)值的一部分

　　隨著“喝好酒”理念的逐漸普及，白酒行業(yè)整體的銷售噸價(jià)整體呈現(xiàn)出逐漸向上的走勢(shì)。

　　在經(jīng)歷限制三公消費(fèi)和反腐帶來(lái)中高端酒消費(fèi)階段性下滑后，2016年以來(lái)，白酒行業(yè)產(chǎn)量縮減但行業(yè)收入規(guī)模依舊保持?jǐn)U容增長(zhǎng)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2016-2021年，白酒行業(yè)營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增速約為 11.4%，收入增長(zhǎng)主要依靠噸價(jià)提升帶動(dòng)，價(jià)格升級(jí)成為推動(dòng)行業(yè)增長(zhǎng)的核心因素。

　　顯然，白酒產(chǎn)品整體噸價(jià)提升幅度是遠(yuǎn)超同期通脹水平的。

　　由于中國(guó)白酒消費(fèi)市場(chǎng)的社交屬性，因此，對(duì)于中高端白酒來(lái)說(shuō)，需要更高的價(jià)格作為其中高端白酒定位最重要的內(nèi)涵之一。

　　▋ 變化4：醬香型白酒占比提高

　　消費(fèi)者在青睞中高端白酒的同時(shí)，也逐漸喜歡上了醬香型白酒。

　　2016年這輪白酒復(fù)蘇開(kāi)始，茅臺(tái)批價(jià)不斷創(chuàng)下新高，品牌力再上臺(tái)階，眾星拱月，其他醬酒企業(yè)紛紛發(fā)力。在渠道推動(dòng)和需求不斷擴(kuò)容下，2019年開(kāi)始醬酒明顯崛起，行業(yè)進(jìn)入高景氣發(fā)展階段。權(quán)圖報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，近年來(lái)醬香白酒企業(yè)收入占比明顯擠壓濃香白酒，占比已達(dá)約30%。

　　值得注意的是，盡管銷售收入占比已達(dá)30%，且醬香酒的產(chǎn)能有所提升但占比仍不到行業(yè)的10%，醬香白酒憑借著不足10%的產(chǎn)能卻拿走了行業(yè)近一半的利潤(rùn)。

　　這主要是受益于消費(fèi)者對(duì)于醬香白酒的追捧，因此諸如茅臺(tái)等醬酒代表企業(yè)近些年實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展。甚至包括一些諸如成都會(huì)展旅游中心、海銀控股、巨人集團(tuán)、融創(chuàng)、凱輝基金、CMC等業(yè)外資本也有布局。

　　▋ 變化5：庫(kù)存高企

　　隨著白酒消費(fèi)量的下滑，加上白酒可長(zhǎng)期儲(chǔ)存的緣故，白酒產(chǎn)能退出緩慢，甚至頭部酒企近年因中高端白酒復(fù)蘇而大舉擴(kuò)產(chǎn)能后，酒企和渠道庫(kù)存有明顯增多的趨勢(shì)。

　　選取2021營(yíng)收前十的上市酒企，CR10全年合計(jì)銷售量為67.67萬(wàn)噸，但庫(kù)存（包含成品及半成本基酒在內(nèi)）量達(dá)到261萬(wàn)噸，約合4年的銷售量。

　　而2021年的庫(kù)存與銷量之比，要明顯高于上輪白酒復(fù)蘇的起始年份2016年的。其中可以預(yù)計(jì)，中低端白酒的庫(kù)存銷量比或遠(yuǎn)高于頭部競(jìng)爭(zhēng)力更強(qiáng)的企業(yè)。

　　▋ 變化6：產(chǎn)能規(guī)劃激進(jìn)

　　即使是頭部白酒企業(yè)，在面臨巨大庫(kù)存的情況下，依然在大面積擴(kuò)大產(chǎn)能。

　　僅僅過(guò)去一年多以來(lái)，幾乎所有頭部白酒企業(yè)均有大筆資金擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，如下所示：

　　再加上業(yè)內(nèi)外資本從其他行業(yè)轉(zhuǎn)至醬香白酒領(lǐng)域的新增產(chǎn)能，整體白酒行業(yè)，尤其是醬香白酒，預(yù)計(jì)將在未來(lái)幾年，隨著產(chǎn)品逐漸上市而面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)。（文章來(lái)源：茅臺(tái)時(shí)空）

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