在頭部白酒賽道，山西汾酒（600809.SH）、洋河股份(002304.SZ)、瀘州老窖(000568.SZ)三家酒企持續(xù)上演“卡位戰(zhàn)”，積蓄力量準(zhǔn)備超越對手，劍指市場前三的位置。

　　近日，各酒企陸續(xù)發(fā)布了2022年一季度報告。其中，茅臺(600519.SH)營收322億元，五糧液營收275億元，洋河股份營收130億元，山西汾酒營收105億元，瀘州老窖一季度營收63億元。

　　從酒企的經(jīng)營數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，兩位大哥，茅臺、五糧液一、二的位置已經(jīng)十分穩(wěn)固，但前三甲的探花之位總是出現(xiàn)變數(shù)。

　　在2022一季度季軍爭奪賽中，洋河暫時取得優(yōu)勢，山西汾酒增長迅猛緊隨其后，而瀘州老窖則下滑至行業(yè)第五。

　　洋河加速跑

　　古往今來，白酒一直與江湖高度掛鉤，作為江湖中人日常生活的重要道具之一，白酒自然也免不了被外界拿出來評比一番。

　　據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2021年，全國規(guī)模以上白酒企業(yè)為965家，比上年減少75家；白酒產(chǎn)量715.63萬千升，微降0.59%。

　　盡管行業(yè)整體有所不振，但由于頭部企業(yè)抗風(fēng)險能力、可調(diào)整空間和續(xù)存能力的增強(qiáng)，頭部白酒企業(yè)業(yè)績?nèi)圆粩鄤?chuàng)下歷史性新高，而洋河股份、山西汾酒、瀘州老窖三家酒企的行業(yè)競爭也愈演愈烈。

　　在經(jīng)歷了2019年和2020年連續(xù)兩年的營收下滑之后，洋河股份終于在過去的一年恢復(fù)增長。

　　在剛剛過去的2021年，洋河股份確立了“名酒化、高端化、全國化”的戰(zhàn)略打造方向，試圖重新恢復(fù)洋河的“加速快跑”。

　　2021年年報顯示，報告期內(nèi)，洋河股份實現(xiàn)營業(yè)收入253.5億元，同比增長20.14%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤75.08億元，同比增長0.34%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤73.73億元，同比增長30.44%。

　　2021年，公司中高端產(chǎn)品收入215.21億元，同比增長21.95%；普通產(chǎn)品收入31.18億元，同比增長16.05%。省內(nèi)和省外收入分別為118.0億元和135.50億元，對公司的營收貢獻(xiàn)分別為46.55%和53.45%。

　　與前幾年相比，洋河股份營收與凈利進(jìn)步較大，但如果與同一梯隊的對手，瀘州老窖與山西汾酒相比，洋河股份的增速仍面臨挑戰(zhàn)。以山西汾酒為例，2021年其營收增速42.75%，扣非凈利潤增速72.81%。

　　汾酒勢頭迅猛

　　目前，全國白酒行業(yè)發(fā)展面臨全新的態(tài)勢，形成品牌集中、優(yōu)勝劣汰、你追我趕的激烈競爭新局面。

　　新局之下必然暗藏新機(jī)，站在這樣的時代節(jié)點，汾酒此前許下發(fā)展新目標(biāo)：要在“十四五”末進(jìn)軍白酒行業(yè)第 一陣營，實現(xiàn)“三分天下有其一”的目標(biāo)，重樹品牌地位。

　　在提高產(chǎn)能儲能基礎(chǔ)上，注重汾酒品質(zhì)。進(jìn)一步健全以效益為中心的考核體系，推動健全完善現(xiàn)代企業(yè)制度。

　　而從經(jīng)營層面看，山西汾酒的增長勢頭也非常迅猛，2021年營收和凈利潤增速在“百億酒企”中位列第 一。

　　2021年，山西汾酒的營收數(shù)字也達(dá)到了199.7億元，即將加入“200億元俱樂部”，不斷縮小與洋河股份、瀘州老窖的差距。

　　進(jìn)入2022年后，山西汾酒更是爆發(fā)出了令人驚訝的戰(zhàn)斗力。截至2022年3月31日，山西汾酒一季度營收高達(dá)105億元，已然接近洋河股份的130.3億元。

　　此外，對比往年財報不難發(fā)現(xiàn)，汾酒2022年一季度營收實現(xiàn)飛躍式突破，凈利潤同比增長70.03％，這也是汾酒此次發(fā)布財報引發(fā)行業(yè)關(guān)注的原因之一。

　　瀘州老窖步伐緩慢

　　瀘州老窖，自10年前被洋河取代老三地位后，重回前三就成了一個目標(biāo)。

　　然而從2015年提出重回前三至今，7年多過去了，瀘州老窖不僅仍被洋河股份壓了一頭，反而有被汾酒即將超越的勢頭。

　　此前，瀘州老窖集團(tuán)及股份公司黨委書記、董事長劉淼表示，2021年，公司已完成由守轉(zhuǎn)攻的切換，具備了問鼎前三的實力。

　　這已并非劉淼提出要問鼎前三甲。早在2015年，劉淼接任董事長之初，便提出了“重回前三”的口號，并將之寫進(jìn)了2016年年報。

　　2018年3月，劉淼再次提出，公司要在2020年末重回行業(yè)前三。公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計，僅2018年一年，劉淼至少七次公開提及“重回前三”目標(biāo)。2021年，劉淼又多次重提重回前三的目標(biāo)。

　　不過，進(jìn)入2022年，在“沖刺前三”的道路上，瀘州老窖的步伐似乎有些緩慢。

　　此前，憑借高速增長，以及洋河渠道改革后的疲勢，瀘州老窖與洋河的差距一度從2018年的111億縮減至2020年的44.5億元，市值更是早早超越洋河，一度成為市值排名前三的白酒股。

　　然而到了2021年，隨著洋河恢復(fù)增長，這一趨勢發(fā)生變化。根據(jù)2021年年報，瀘州老窖營收206.4億元，洋河股份為253.5億元。二者的差額再次擴(kuò)大到47.1億元。

　　不僅與洋河的差距再次有擴(kuò)大的趨勢，與汾酒的差距也持續(xù)縮小。2019年二者尚有27.41億元的差距，而到了2021年，卻只剩6.7億元。

　　更為關(guān)鍵的是，根據(jù)披露的2022年一季報，汾酒營收達(dá)到了105.3億元，而瀘州老窖則僅為63.12億元，被汾酒大幅超出42.18億元。

　　在外界過往的印象中，瀘州老窖一直是高增長的代表，營收多年保持在20%以上的增長。但如果與汾酒相比，瀘州老窖的增長幅度就顯得有些緩慢了。

　　從2012年至2021年，瀘州老窖營收從115.6億元增長至206.4億元，增幅為1.78倍。而汾酒營收從64.79億元增長至199.7億元，增幅為3.08倍。增幅幾乎是瀘州老窖的一倍。

　　而在剛剛過去的2021年，山西汾酒199.71億元的營收已接近瀘州老窖的206.42億元。

　　在過去的一年，汾酒拓展了很多新的經(jīng)銷商，靠老白汾等高性價比的大單品在全國攻城略地，實現(xiàn)了業(yè)績的迅猛發(fā)展。

　　掉隊百億規(guī)模

　　一個不容忽視的事實是，在今年一季度的白酒前五企業(yè)中，瀘州老窖是唯 一一家掉隊百億規(guī)模的酒企。

　　營收增速放緩的背后，分析瀘州老窖的多項經(jīng)營數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，其也面臨重重挑戰(zhàn)：

　　1、在銷量方面，瀘州老酒2021年下滑了35.64%，在A股白酒公司中排倒數(shù)第 一。

　　雖然瀘州老窖憑借1573在白酒領(lǐng)域沖入前三，但其低端短板仍需補(bǔ)齊。財報中“其他酒類”產(chǎn)量下滑47%，銷量下滑52%，營收下滑8.74%。

　　2、在庫存方面，持續(xù)創(chuàng)新高。

　　2022年瀘州老窖庫存增加47.41%至52852.55噸，而存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也從2016年到2021年逐步增加至327天、371天、404天、467天、532天、730天。

　　3、高端酒市場備受挑戰(zhàn)。

　　與汾酒和洋河相比，瀘州老窖的護(hù)城河在于高端化產(chǎn)品，而汾酒和洋河的高端化步伐也越來越快，給瀘州老窖帶來壓力。

　　根據(jù)益普索《2021中國白酒消費洞察白皮書》，2021年白酒消費中個人自飲占比43%，聚會及應(yīng)酬消費占比達(dá)80%，高端白酒已成為酒企尋找新增量之地。

　　目前，洋河股份已積極布局次高端、高端白酒。近年來汾酒持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品高端化策略，高端化產(chǎn)品已成為其業(yè)績高速增長的驅(qū)動力。

　　而在汾酒的戰(zhàn)略中，未來也將進(jìn)一步推進(jìn)汾酒青花系列大單品戰(zhàn)略，持續(xù)釋放青花汾酒的頭部效應(yīng)，推動青花系列等中高端產(chǎn)品穩(wěn)步增長。

　　同時，汾酒全國化的勢頭強(qiáng)勁，2021年山西省內(nèi)收入80.7億元，省外收入117.379億元。

　　同時，去年省外經(jīng)銷商增加545個至2796個，省內(nèi)經(jīng)銷商增加83個至728個。省外19.49%擴(kuò)張速度明顯快于省內(nèi)11.4%的增速。

　　業(yè)內(nèi)預(yù)測，中國白酒市場在2022年將會更加細(xì)分，高端名酒雖競爭激烈但仍有可觀的空間。

　　誰會殺進(jìn)第三？

　　經(jīng)歷2003年-2012年黃金十年，白酒業(yè)自2014年起進(jìn)入調(diào)整周期，營收增速降至個位數(shù)乃至負(fù)增。

　　2019年行業(yè)市場規(guī)模5617億元，規(guī)模以上企業(yè)降至1176家。行業(yè)已從增量市場過渡到存量市場，存在產(chǎn)業(yè)整合空間。

　　進(jìn)入2022年，白酒企業(yè)巨頭頂層掌舵者的相繼變更，則傳遞出更多行業(yè)洗牌的更多可能。

　　公開信息顯示，2021年2月，張聯(lián)東接任洋河股份董事長；同年8月，丁雄軍成為茅臺集團(tuán)掌門；12月，袁清茂履新汾酒集團(tuán)董事長。

　　2022年1月，原宿遷日報社社長楊衛(wèi)國履新洋河集團(tuán)董事長；2022年2月，曾從欽接任宜賓五糧液集團(tuán)有限公司黨委書記、董事長；3月，劉淼接棒張良任瀘州老窖集團(tuán)黨委書記、董事長職務(wù)。

　　新任領(lǐng)導(dǎo)上任前后，上述白酒龍頭也披露了自己在“十四五”中的戰(zhàn)略目標(biāo)。

　　瀘州老窖、山西汾酒、洋河股份都盯上了行業(yè)前三的位置，瀘州老窖目標(biāo)營收為300億元，重回前三，山西汾酒則是要實現(xiàn)三分天下有其一，而洋河股份追求年增長率提升。

　　若洋河保持一季度的強(qiáng)勢表現(xiàn)，今年大概率將實現(xiàn)300億營收。不過，今年二季度以來，作為洋河重要市場的華東地區(qū)，由于受疫情反復(fù)影響，為洋河沖擊300億營收帶來壓力。

　　從近5年的營收增速來看，瀘州老窖顯然是位穩(wěn)健發(fā)展型選手，除開2020年，一直保持在20%至26%左右。而山西汾酒則是加速奔跑型選手，5年中有3年增速超過37%。

　　自2019年營收突破百億后，僅僅用2年時間，汾酒營收幾乎翻一番的佳績，足見相對于瀘州老窖的“穩(wěn)健”、洋河的“疲態(tài)”，汾酒近幾年的增速更為“迅猛”，殺進(jìn)前三的勝算也更大。

　　此外，截止5月20日收盤，從第二梯隊中各家當(dāng)下市值表現(xiàn)上來看，目前山西汾酒市值已超3200億，瀘州老窖市值剛過3000億，洋河股份不到2500億，洋河股份、瀘州老窖與山西汾酒之間的差距也在增大。

　　“借問酒家何處有？牧童遙指杏花村�！痹�80年代的市場經(jīng)濟(jì)初期，依托千古名句的黃袍加身，以及清香型白酒生產(chǎn)周期短的特點，山西汾酒得以快速生產(chǎn)、快速擴(kuò)產(chǎn)，實現(xiàn)在供不應(yīng)求的時代快速占領(lǐng)市場。

　　目前來看，山西汾酒以青花汾為代表的高端產(chǎn)品也有望達(dá)到全國性超級大單品的層次，高增長和較高的利潤水平。

　　同時，山西汾酒繼續(xù)推動全國性市場策略競爭，打造多個全國性根據(jù)地市場，持續(xù)穩(wěn)定貢獻(xiàn)銷量與利潤，營銷組織有效改革與平穩(wěn)過渡，有望成為白酒市場的長跑之 王。（文章來源：懂酒諦）

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