2014年，預(yù)調(diào)雞尾酒行業(yè)異軍突起，被預(yù)測(cè)為下一個(gè)百億元大單品。

　　然而僅在一年之內(nèi)，這個(gè)品類便跌入谷底，渠道積壓，庫(kù)存高懸成為預(yù)調(diào)雞尾酒企業(yè)的達(dá)摩克利斯之劍。

　　此后，預(yù)調(diào)雞尾酒銳澳Rio的母公司百潤(rùn)股份的業(yè)績(jī)觸底反彈，并實(shí)現(xiàn)連續(xù)三年增長(zhǎng)，成功涅槃。而預(yù)調(diào)雞尾酒行業(yè)的春天也再度來(lái)臨了嗎？

　　業(yè)績(jī)飄紅，動(dòng)銷良性

　　3月31日，百潤(rùn)股份(002568.SZ)發(fā)布2019年財(cái)報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.68億元，同比增長(zhǎng)19.39%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.0億元，同比增長(zhǎng)142.67%。

　　百潤(rùn)股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)包括兩個(gè)板塊，香精香料業(yè)務(wù)板塊和預(yù)調(diào)雞尾酒業(yè)務(wù)板塊（含氣泡水業(yè)務(wù)），其中，預(yù)調(diào)雞尾酒板塊占據(jù)了重要地位，業(yè)務(wù)收入占比87.61%。

　　具體來(lái)看，2019年，預(yù)調(diào)雞尾酒實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入12.8億元，同比增長(zhǎng)22.42%，凈利潤(rùn)也實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，達(dá)到2.14億元，同比增長(zhǎng)接近130%。

　　不僅如此，預(yù)調(diào)雞尾酒的生產(chǎn)量和銷售量都有了兩位數(shù)的增長(zhǎng)，同比增幅分別為29.04%和24.47%。與此同時(shí)，預(yù)調(diào)雞尾酒此前庫(kù)存高企的情況有了顯著改善，其庫(kù)存量下降了34.39%。

　　百潤(rùn)股份對(duì)此認(rèn)為，庫(kù)存下降是預(yù)調(diào)雞尾酒業(yè)務(wù)加強(qiáng)庫(kù)存管理，增加適銷對(duì)路的產(chǎn)品，提高存貨周轉(zhuǎn)率所致。

　　除了在財(cái)報(bào)上看到的數(shù)據(jù)增長(zhǎng)，在線上線下的情況來(lái)看，銳澳的動(dòng)銷情況也有所改善。

　　藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者在十里堡盒馬鮮現(xiàn)，貨架上銳澳的生產(chǎn)日期都在3個(gè)月之內(nèi)，早的是在2020年1月6日，近期是在3月5日。其中白桃白蘭地和乳酸菌伏特加口味的貨品陳列很少，后者的擺放已經(jīng)空了，還沒(méi)有進(jìn)行補(bǔ)貨。

　　與此同時(shí)，有投資者在全景網(wǎng)投資者關(guān)系互動(dòng)平臺(tái)上表示，春節(jié)過(guò)后公司在京東自營(yíng)店鋪的銷售缺貨嚴(yán)重。

　　安信證券近日一份研報(bào)指出，目前從來(lái)看，經(jīng)銷商庫(kù)存良性，低于上年節(jié)后水平，且出現(xiàn)部分品項(xiàng)缺貨情形�，F(xiàn)代渠道增長(zhǎng)快，尤其春節(jié)減少外出期間動(dòng)銷快速，線上旺銷同樣導(dǎo)致京東平臺(tái)已經(jīng)有斷貨現(xiàn)象，如強(qiáng)爽系列、乳酸菌系列均顯示無(wú)貨。預(yù)計(jì)疫情將加速渠道庫(kù)存出清，隨著物流體系逐漸恢復(fù)，預(yù)計(jì)后續(xù)渠道補(bǔ)庫(kù)發(fā)貨使得Q1銷售整體仍樂(lè)觀。

　　顯然，銳澳已經(jīng)走出了當(dāng)年的泥潭，預(yù)調(diào)雞尾酒行業(yè)似乎按下重啟鍵？

　　百潤(rùn)涅槃，三年重整

　　2014年后，由于銳澳和冰銳進(jìn)行瘋狂的廣告營(yíng)銷投入，使得預(yù)調(diào)雞尾酒行業(yè)站到了風(fēng)口上。這個(gè)細(xì)分品類以黑馬的姿態(tài)橫空出世，連茅臺(tái)、五糧液、洋河、古井貢酒、匯源果汁、黑牛食品等酒水飲料行業(yè)的大佬也跟風(fēng)進(jìn)入。

　　然而，風(fēng)光卻如曇花一現(xiàn)，預(yù)調(diào)雞尾酒從現(xiàn)象級(jí)產(chǎn)品到市場(chǎng)凋零僅用了一年時(shí)間。

　　從百潤(rùn)股份的近年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可以看出，其營(yíng)收和凈利潤(rùn)在2015年達(dá)到頂峰，分別為23.51億元和5億元，其后在2016年跌入谷底，營(yíng)收僅為上年的1/4，為9.25億元，凈利潤(rùn)也從盈轉(zhuǎn)虧，為-1.47億元。

　　不僅如此，銳澳在2016年前后陷入了庫(kù)存泥潭，終端庫(kù)存高企。據(jù)藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者了解，在2015年底，銳澳在超市終端的生產(chǎn)日期基本上在半年左右或者更長(zhǎng)時(shí)間，動(dòng)銷不暢。

　　在此期間，預(yù)調(diào)雞尾酒行業(yè)也迅速崩盤，除銳澳外的其它玩家大多潰敗退場(chǎng)，黑牛食品甚至將全部預(yù)調(diào)酒生產(chǎn)線賣掉，直接退出該項(xiàng)目。

　　浪潮退去，而百潤(rùn)股份的業(yè)績(jī)?cè)?017和2018年得以逐步改善，但直至2019年其營(yíng)收與高峰時(shí)節(jié)仍相差10多億元。

　　百潤(rùn)股份將公司業(yè)績(jī)扭轉(zhuǎn)的主要因素歸功為兩方面，即多渠道拓展以及新產(chǎn)品的推出。

　　2018年上半年，百潤(rùn)股份根據(jù)預(yù)調(diào)雞尾酒即開即飲、度數(shù)低、不容易酒醉的特定，升級(jí)了微醺系列產(chǎn)品，將其品牌定位為“一個(gè)人的小酒”，酒精度3%，消費(fèi)場(chǎng)景鎖定日常飲用場(chǎng)景。同時(shí)包裝以罐裝為主（按量口徑，占比已超過(guò)70%），自推出以來(lái)持續(xù)放量，2019年收入占比預(yù)計(jì)接近50%。

　　此外，百潤(rùn)股份的銷售渠道更加多元化，主要有零售渠道、數(shù)字零售渠道和即飲渠道。其中零售渠道包括現(xiàn)代渠道與傳統(tǒng)渠道，數(shù)字零售渠道包括電商與新零售，即飲渠道包括夜店與餐飲。

　　記者在全景網(wǎng)互動(dòng)平臺(tái)上了解到，百潤(rùn)股份在2018年?duì)I業(yè)收入中，來(lái)自網(wǎng)絡(luò)的訂單約占15%，來(lái)自于傳統(tǒng)商超的出貨量占比85%。

　　與其同時(shí)，百潤(rùn)股份也在不斷拓寬自己的護(hù)城河，目前已經(jīng)在上海、天津、成都、佛山布局四大生產(chǎn)基地，輻射，滿足多渠道滲透需求，大幅度優(yōu)化物流成本。

　　同時(shí)百潤(rùn)股份加快伏特加及威士忌生產(chǎn)項(xiàng)目建設(shè)，以此增強(qiáng)預(yù)調(diào)雞尾酒產(chǎn)品的核心競(jìng)爭(zhēng)力。并在今年布局推進(jìn)烈酒全產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)，以此擴(kuò)充產(chǎn)品品類、增強(qiáng)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

　　一位業(yè)內(nèi)人士對(duì)藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者表示，應(yīng)該說(shuō)預(yù)調(diào)雞尾酒的風(fēng)口一直在，之所以銳澳經(jīng)歷了大潰敗，一部分原因是由于突然的高增長(zhǎng)，其運(yùn)營(yíng)體系沒(méi)有跟上，在渠道層面形成堰塞湖，造成庫(kù)存積壓，運(yùn)銷不暢，業(yè)績(jī)跳水，這兩年，銳澳從產(chǎn)品定位、包裝、渠道、宣傳等進(jìn)行了升級(jí)，使其與產(chǎn)品相匹配。另外，從酒水飲料近年發(fā)展來(lái)看，低酒精化或是含酒精的飲料成為趨勢(shì)，從這一點(diǎn)來(lái)看預(yù)調(diào)雞尾酒行業(yè)還是有一定的增長(zhǎng)空間。

　　行業(yè)拐點(diǎn)已現(xiàn)？

　　據(jù)2019年財(cái)報(bào)顯示，預(yù)調(diào)雞尾酒的毛利率高達(dá)68.55%，超越很多酒業(yè)同行。

　　與百潤(rùn)股份對(duì)標(biāo)的啤酒企業(yè)來(lái)看，2019年，收購(gòu)了喜力啤酒的華潤(rùn)啤酒毛利率為36.84%。，近年一直在加速高端化的青島啤酒毛利率在38.94%左右。

　　而在白酒企業(yè)中，除了茅臺(tái)的毛利率在90%左右，如五糧液、洋河、瀘州老窖的毛利率也是在60-75%之間。

　　在酒類消費(fèi)進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)的當(dāng)下，預(yù)調(diào)雞尾酒的高毛利會(huì)吸引玩家再度進(jìn)駐嗎？

　　酒類營(yíng)銷專家晉育鋒對(duì)藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者指出，預(yù)調(diào)雞尾酒前期進(jìn)入成本和門檻低，利潤(rùn)高，但后期的建立品牌難度較大。當(dāng)年銳澳是通過(guò)大筆投入廣告，以高曝光率打造了品牌度，但也經(jīng)歷了三年艱難的盤整期，才進(jìn)入了恢復(fù)性成長(zhǎng)通道。目前預(yù)調(diào)雞尾酒行業(yè)只有百潤(rùn)一家獨(dú)大，短期內(nèi)看不到有明顯的增長(zhǎng)空間和可預(yù)期的未來(lái)，預(yù)計(jì)企業(yè)再度進(jìn)入預(yù)調(diào)雞尾酒行業(yè)會(huì)更加理性客觀。

　　白酒行業(yè)分析師蔡學(xué)飛則對(duì)藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者指出，由于迎合了多元化、年輕化、低度化的消費(fèi)趨勢(shì)，預(yù)調(diào)雞尾酒有一定的消費(fèi)基礎(chǔ)，加上企業(yè)的大量投入，因此出現(xiàn)階段性的爆發(fā)。現(xiàn)在百潤(rùn)股份屬于觸底反彈的恢復(fù)期，但其所在的品類很難有再度爆紅的機(jī)會(huì)，再度成為見口的可能性不大。

　　事實(shí)上，預(yù)調(diào)雞尾酒行業(yè)的同質(zhì)化依然嚴(yán)重，據(jù)百潤(rùn)股份2019年財(cái)報(bào)統(tǒng)計(jì)，重大訴訟和仲裁事項(xiàng)涉及的金額近3000萬(wàn)元，大多與銳澳的裝潢、商標(biāo)權(quán)侵權(quán)、不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)糾紛相關(guān)，其中一起訴訟是三得利洋酒株式會(huì)社起訴銳澳方面著作權(quán)侵權(quán)及不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)糾紛。

　　東北證券近日一份研報(bào)指出，與成熟市場(chǎng)相比，我國(guó)的預(yù)調(diào)酒市場(chǎng)仍處于比較早期的階段。通過(guò)對(duì)成熟市場(chǎng)預(yù)調(diào)酒與傳統(tǒng)酒類替代關(guān)系的分析，結(jié)合對(duì)我國(guó)市場(chǎng)渠道下沉空間的測(cè)算，我們認(rèn)為未來(lái)10年預(yù)調(diào)酒在我國(guó)有5-8倍增長(zhǎng)空間。在城鎮(zhèn)化率提升、洋酒飲用氛圍增強(qiáng)和龍頭公司的帶動(dòng)下，行業(yè)拐點(diǎn)已至，具備再度啟動(dòng)的潛力。(文章來(lái)源：藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)）

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