白酒行業(yè)馬太效應(yīng)加劇的大環(huán)境下古井貢酒（000596.SZ）逆勢(shì)拋出了一份89億技改的大手筆，而公司2019年全年的營(yíng)收目標(biāo)為102.26億，凈利目標(biāo)25.15億。

　　對(duì)此白酒營(yíng)銷專家肖竹青認(rèn)為，“目前整個(gè)白酒產(chǎn)能過(guò)剩，目前需要解決的是市場(chǎng)份額競(jìng)爭(zhēng)的問(wèn)題。目前古井更應(yīng)該補(bǔ)上的是營(yíng)銷的短板，而不是擴(kuò)充產(chǎn)能，搞技改。”

　　而食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬則表示，“以古井貢酒現(xiàn)在剛過(guò)100億的盤子，去做89億的投資，是小馬拉大車，這么大的一個(gè)投入對(duì)公司整體成本，利潤(rùn)以及運(yùn)營(yíng)都會(huì)造成很大負(fù)擔(dān)�！�

　　根據(jù)公告，項(xiàng)目建成后，將形成年產(chǎn)6.66萬(wàn)噸原酒、28.4萬(wàn)噸基酒儲(chǔ)存、13萬(wàn)噸成品灌裝能力的現(xiàn)化智能園區(qū)。

　　該項(xiàng)目總投資89.25億元，其中建設(shè)投資82.9億元，流動(dòng)資金6.35億元，所需資金由公司以自有資金并結(jié)合其他融資方式自籌解決。建設(shè)期預(yù)計(jì)為5年，2020年-2024年12月完成土建工程施工。

　　公告稱，該項(xiàng)目效益計(jì)算期為16年，全部投資內(nèi)部收益率22.81%，全部投資動(dòng)態(tài)回收期為8.54年。按照對(duì)外銷售價(jià)格測(cè)算，項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期年平均收入148億元，項(xiàng)目總成本年平均為85.4億元，年均利潤(rùn)總額為38.58億元，年均凈利潤(rùn)為28.9億元，凈利潤(rùn)率達(dá)19.54%。

　　不過(guò)肖竹青認(rèn)為，“茅五糧瀘洋汾等名酒的優(yōu)勢(shì)已經(jīng)建立，而二三線白酒對(duì)公司的競(jìng)爭(zhēng)壓力也在加大，目前白酒企業(yè)品牌陣營(yíng)已基本成型，未來(lái)我國(guó)白酒行業(yè)的市場(chǎng)份額將繼續(xù)向優(yōu)勢(shì)品牌企業(yè)集中。相比于技改項(xiàng)目，白酒企業(yè)更須在品牌營(yíng)銷、治理結(jié)構(gòu)方面下功夫�！�

　　公司也在公告中指出，“既面臨著省內(nèi)酒企的強(qiáng)勢(shì)追擊，又面臨著省外名酒的高壓。公司的化、次高端化戰(zhàn)略也將增加公司產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)壓力，給該項(xiàng)目的實(shí)施帶來(lái)一定的不確定性�！�

　　不過(guò)公司稱，智能園項(xiàng)目旨在實(shí)現(xiàn)白酒“智能制造”，通過(guò)全流程的自動(dòng)化作業(yè)和智能化控制，實(shí)現(xiàn)智能配料、自動(dòng)上甑、自動(dòng)摘酒等工序運(yùn)行自動(dòng)化、控制數(shù)字化、生產(chǎn)現(xiàn)場(chǎng)基本無(wú)人化；與此同時(shí)，園區(qū)建成后，將加大“酒文化、酒生態(tài)、酒旅游”品牌宣傳，增加綠色、生態(tài)、智能等景點(diǎn)資源與文化承載體。

　　朱丹蓬則認(rèn)為，“這個(gè)工業(yè)園沒(méi)有太多的想象力，更多地是一種酒企為提升形象而設(shè)置的工程，即使不建這個(gè)智能工業(yè)園，古井貢酒的實(shí)際產(chǎn)能應(yīng)該也是夠的。而且89億并不是一個(gè)小數(shù)字，不是一般的企業(yè)可以承受的。”

　　公司也承認(rèn)，“總投資 89.24 億，未來(lái)公司資產(chǎn)將顯著增加，資產(chǎn)折舊和攤銷費(fèi)用等固定成本支出加大，公司整體運(yùn)營(yíng)費(fèi)用也將隨之增加，將導(dǎo)致短期內(nèi)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流緊張，給公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)較大的財(cái)務(wù)壓力。復(fù)雜的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)會(huì)給白酒行業(yè)發(fā)展帶來(lái)諸多不確定性，也不利于該項(xiàng)目的實(shí)施和產(chǎn)能消化�！�

　　2019年前三季，古井貢酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入82.03億元，同比增長(zhǎng)21.31%，凈利17.42億元，同比增長(zhǎng)38.69%。不過(guò)2019年前三季度，公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為22.41億元，較上年同期下滑11.67%。

　　而在公司2018年年報(bào)中，公司提出2019年全年的營(yíng)收目標(biāo)為102.26億，凈利目標(biāo)25.15億。

　　因此朱丹蓬認(rèn)為，“單純以公司體量，做這么大投資，是‘小馬拉大車’，因此我個(gè)人覺得除了公司資金，應(yīng)該會(huì)有其他資金會(huì)進(jìn)來(lái)，可能會(huì)讓整個(gè)公司的混改加速。而這這個(gè)技改項(xiàng)目更多應(yīng)該是背后國(guó)資主導(dǎo)的形象工程�！�

　　對(duì)于技改等相關(guān)問(wèn)題，記者致電公司但是截止發(fā)稿尚未收到公司回應(yīng)。（來(lái)源：企業(yè)觀察報(bào)）