A股市場(chǎng)總共有7家上市啤酒公司，今年前三季度總共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入620.09億元，同比增長(zhǎng)了7.45%。實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)78.73億元，同比增長(zhǎng)17.88%。

　　分季度來(lái)看，第三季度營(yíng)收增長(zhǎng)明顯放緩，三季度銷量增速下滑主要是上年同期基數(shù)較高，庫(kù)存壓力，以及天氣原因所致。

　　從前三季度整體來(lái)看，啤酒行業(yè)營(yíng)收、凈利潤(rùn)、毛利率、凈利率均在穩(wěn)定提升。不過(guò)收現(xiàn)比和合同負(fù)債指標(biāo)卻不樂(lè)觀，前三季有5家公司收現(xiàn)比同比下滑，有4家公司合同負(fù)債同比在減少。

　　前三季A股啤酒公司營(yíng)收增速中位數(shù)為7.65% 只有蘭州黃河在下滑

　　我國(guó)啤酒行業(yè)整體集中度較高，按照市占率分類，第 一梯隊(duì)為華潤(rùn)啤酒、青島啤酒、百威亞太；第二梯隊(duì)為燕京啤酒、重慶啤酒、珠江啤酒；第三梯隊(duì)為惠泉啤酒、蘭州黃河、金星啤酒等。

　　從整體來(lái)看，A股7家啤酒公司業(yè)績(jī)呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，前三季營(yíng)收增速中位數(shù)為7.65%，凈利潤(rùn)增速中位數(shù)為15.02%。從單個(gè)公司營(yíng)收增速來(lái)看，7家啤酒公司中有6家前三季營(yíng)收在增長(zhǎng)，只有蘭州黃河同比下滑8.98%；從凈利潤(rùn)增速來(lái)看，7家公司中同樣有6家在增長(zhǎng)，下滑的為ST西發(fā)，同比下滑24.69%。

　　有兩家公司營(yíng)收增速超過(guò)10%，分別是ST西發(fā)和珠江啤酒，分別增長(zhǎng)14.46%及10.71%。營(yíng)收規(guī)模Z大的青島啤酒營(yíng)收增速為6.42%。有三家公司凈利潤(rùn)增速超30%，分別是蘭州黃河、燕京啤酒、惠泉啤酒，分別增長(zhǎng)158.04%、42.16%、30.56%。

　　前三季整體凈利潤(rùn)增速遠(yuǎn)超營(yíng)收增速，主要是啤酒行業(yè)“高端化”帶來(lái)的。根據(jù)國(guó)盛證券研報(bào)數(shù)據(jù)，前三季度除重慶啤酒噸營(yíng)收同比增長(zhǎng)1.9%之外，其他公司噸營(yíng)收增速均大于3%，其中青島啤酒增長(zhǎng)6.2%、珠江啤酒增長(zhǎng)5.5%，燕京啤酒增長(zhǎng)3.8%。

　　高端化進(jìn)程：行業(yè)毛利率凈利率繼續(xù)提升 重慶啤酒和蘭州黃河毛利率下滑

　　我國(guó)啤酒行業(yè)2021年CR5就達(dá)到了92.9%，市場(chǎng)份額高度集中之后，高端化就成了啤酒企業(yè)破局的關(guān)鍵。

　　根據(jù)價(jià)格，啤酒產(chǎn)品大致可以分為經(jīng)濟(jì)型 （5 元及以下）、主流型（6-9 元）、高端及超高端型（10 元+）。根據(jù)未來(lái)智庫(kù)的數(shù)據(jù)，在高端化方面，重慶啤酒及港股上市的百威亞太做的Z好，2021年高端及超高端產(chǎn)品占比分別達(dá)到36.47%、38%。相比之下華潤(rùn)這一比例僅占17%，而經(jīng)濟(jì)型（5 元以下）產(chǎn)品收入占比達(dá) 47%。這也是重慶啤酒毛利率及凈利率較高的原因。但是值得注意的是，今年上半年重慶啤酒產(chǎn)品同比僅增長(zhǎng)1.74%，相比上年增速在放緩。

　　從毛利率和凈利率來(lái)看，7家上市啤酒公司毛利率中位數(shù)為39.73%，相比上年同期增加1.67個(gè)百分點(diǎn)，毛利率Z高的是重慶啤酒、珠江啤酒、燕京啤酒，分別達(dá)到49.19%、45.57%、44.03%。凈利率中位數(shù)為10.92%，相比上年同期增加1.93個(gè)百分點(diǎn)，凈利率Z高的是重慶啤酒、青島啤酒和珠江啤酒，分別為20.79%、16.14%、14.52%。

　　前三季有兩家公司重慶啤酒和蘭州黃河毛利率在下滑，分別下滑0.51和0.84個(gè)百分點(diǎn)，其余五家公司毛利率均在增長(zhǎng)。從凈利率來(lái)看，剔除上年同期虧損的蘭州黃河和ST西發(fā)之外，凈利率提升幅度Z大的是燕京啤酒，提升了2.1個(gè)百分點(diǎn)，其次為惠泉啤酒，提升1.93個(gè)百分點(diǎn)。凈利率提升幅度Z小的是珠江啤酒，僅提升0.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　5家公司收現(xiàn)比下滑 4家公司合同負(fù)債同比減少

　　從費(fèi)用率角度來(lái)看，行業(yè)銷售費(fèi)用率中值為12.77%，同比減少0.45個(gè)百分點(diǎn)。其中蘭州黃河、重慶啤酒、珠江啤酒三家銷售費(fèi)用率Z高，分別為15.99 %、14.9%、13.7%。蘭州黃河銷售費(fèi)用率同比提升了1.07個(gè)百分點(diǎn)，是啤酒公司中提升幅度Z大的。

　　7家上市啤酒公司前三季管理費(fèi)用率中位數(shù)為9.31%，同比提升了0.36個(gè)百分點(diǎn)。其中青島啤酒、ST西發(fā)、珠江啤酒三家管理費(fèi)用率Z高，分別為14.13%、13.74%、10.94%。ST西發(fā)管理費(fèi)用率提升幅度Z大，同比提升了2.38個(gè)百分點(diǎn)。

　　從反映現(xiàn)金回款的收現(xiàn)比來(lái)看，7家上市啤酒公司收現(xiàn)比均大于100 %，不過(guò)有5家公司收現(xiàn)比同比下滑，按照下滑幅度從大到小依次是燕京啤酒、重慶啤酒、惠泉啤酒、青島啤酒、珠江啤酒。

　　從反映經(jīng)銷商打款的合同負(fù)債來(lái)看，有4家公司合同負(fù)債同比在減少，分別是重慶啤酒、青島啤酒、珠江啤酒、惠泉啤酒。

　　從現(xiàn)金流來(lái)看，有3家公司前三季經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額同比減少，分別是青島啤酒、重慶啤酒、蘭州黃河，其中蘭州黃河由正轉(zhuǎn)負(fù)。（來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院）