2月8日，有消息稱國(guó)臺(tái)酒業(yè)正考慮赴港IPO，融資規(guī)模為5億元。隨后國(guó)臺(tái)方面回應(yīng)媒體時(shí)表示，“目前無法正面回應(yīng)�！眹�(guó)臺(tái)酒業(yè)號(hào)稱“茅臺(tái)鎮(zhèn)第二大釀酒企業(yè)”，2020年曾提交過A股招股書，隨后被監(jiān)管層提出的47項(xiàng)反饋意見“嚇壞了”，2021年主動(dòng)撤回了IPO申請(qǐng)。

　　2022年2月，深藍(lán)財(cái)經(jīng)曾經(jīng)發(fā)表過《百億國(guó)臺(tái)泡沫真相：庫(kù)存壓頂，價(jià)格暴跌，遭經(jīng)銷商起訴》一文，首次揭露了百億國(guó)臺(tái)不為人知的一面。如今，一年過去了，國(guó)臺(tái)酒業(yè)為何急切上市？庫(kù)存泡沫消化得如何了？

　　1、A股上不了，轉(zhuǎn)戰(zhàn)香港IPO

　　就在國(guó)臺(tái)酒業(yè)赴港IPO的消息傳出之前，另一家白酒企業(yè)珍酒李渡已經(jīng)于今年1月13日遞表港交所。如果珍酒李渡IPO成功，無疑為白酒企業(yè)上市打開了另一扇門。

　　白酒企業(yè)為何上市難？

　　今年1月31日，網(wǎng)上流傳出一份“IPO紅綠燈行業(yè)審核標(biāo)準(zhǔn)細(xì)則”。其中提到，從事白酒產(chǎn)業(yè)的企業(yè)屬于“禁止上市”的業(yè)務(wù)。這條信息隨即引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)白酒企業(yè)上市前景的擔(dān)憂，白酒板塊一度重創(chuàng)。

　　隨后，2月1日，證監(jiān)會(huì)就實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制涉及的《首次公開發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法》等主要制度規(guī)則草案公開征求意見。并未出現(xiàn)所謂的“紅綠燈”內(nèi)容。有投行人士表示，網(wǎng)傳的‘紅綠燈’行業(yè)要求，可能要等正式稿發(fā)布之后交易所出臺(tái)細(xì)則才會(huì)予以明確。

　　因此，酒企上市難，并非空穴來風(fēng)。

　　事實(shí)上，自金徽酒2016年IPO以來，白酒企業(yè)再無新的IPO案例。劍南春、郎酒、習(xí)酒、金沙等知名酒企都曾公開過上市計(jì)劃，卻沒有一家IPO成功。

　　上市的通道變窄，借殼就成了熱點(diǎn)。

　　曲江文旅、陜西金葉、寶光股份、環(huán)球印務(wù)等西鳳酒借殼概念股被資本市場(chǎng)一一爆炒。貴繩股份、貴廣網(wǎng)絡(luò)、ST天成等習(xí)酒借殼概念股也是被一頓猛炒。不過呢，這些都是資本市場(chǎng)的一廂情愿，都是“只打雷不下雨”，不了了之。

　　在這樣的背景下，結(jié)合珍酒李渡轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股IPO的消息，國(guó)臺(tái)酒業(yè)轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股IPO可能并非空穴來風(fēng)。

　　白酒營(yíng)銷專家肖竹青告訴深藍(lán)財(cái)經(jīng)，目前白酒企業(yè)在國(guó)內(nèi)主板上市希望渺茫，國(guó)臺(tái)可能會(huì)考慮像珍酒李渡在香港上市。他指出，香港資本市場(chǎng)是以機(jī)構(gòu)投資為主，整個(gè)估值水平是按照國(guó)際慣例，對(duì)于消費(fèi)品和烈性酒的估值，與國(guó)內(nèi)的深交所、上交所的估值有很大的差距，所以選擇香港上市，是一種退而求其次的選擇。

　　2、為何急切上市？

　　國(guó)臺(tái)酒業(yè)急切上市，原因是多方面的。

　　2020年5月，國(guó)臺(tái)酒業(yè)曾遞交招股書，擬登陸上交所主板上市。同年11月，證監(jiān)會(huì)反饋意見提出47項(xiàng)問題，要求公司就收購(gòu)懷酒酒業(yè)有關(guān)事項(xiàng)、實(shí)控人關(guān)聯(lián)企業(yè)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題、實(shí)控人關(guān)聯(lián)交易問題、經(jīng)銷商持股問題、“國(guó)臺(tái)”系列商標(biāo)所有權(quán)問題等作進(jìn)一步說明。

　　2021年6月，國(guó)臺(tái)酒業(yè)主動(dòng)撤回了上交所IPO申請(qǐng)。針對(duì)此事，國(guó)臺(tái)董事長(zhǎng)閆希軍當(dāng)時(shí)回應(yīng)媒體稱，“計(jì)劃調(diào)整完十月底再報(bào)（IPO材料）”。自此，國(guó)臺(tái)并未再報(bào)IPO材料，上市計(jì)劃自此擱置。

　　對(duì)于監(jiān)管層提出的多達(dá)47項(xiàng)反饋意見，自然也沒有正面回復(fù)。有媒體猜測(cè)，國(guó)臺(tái)酒業(yè)可能“藏雷”。如果強(qiáng)行上市，很可能暴雷，難以收?qǐng)觥?

　　從數(shù)據(jù)來看，2017至2020年，國(guó)臺(tái)酒業(yè)營(yíng)業(yè)收入分別為5.73億元、11.76億元、18.88億元、40.05億元，凈利潤(rùn)分別為0.47億元、2.4億元、4.11億元、8.18億元，僅四年時(shí)間，其營(yíng)收利潤(rùn)分別暴漲約7倍以及17倍。2021年銷售額更是突破百億。

　　在國(guó)臺(tái)酒業(yè)績(jī)異常增長(zhǎng)的背后，存在著頻繁的關(guān)聯(lián)交易及其綁定經(jīng)銷商的銷售模式。

　　2016年，國(guó)臺(tái)酒業(yè)推出“股權(quán)激勵(lì)，廠商聯(lián)盟”計(jì)劃，拉來大批經(jīng)銷商入股拉動(dòng)銷售業(yè)績(jī)。2018年國(guó)臺(tái)酒業(yè)進(jìn)行增資，新增注冊(cè)資本7029.3萬元，由“金創(chuàng)合伙”、“共創(chuàng)合伙”和“合創(chuàng)合伙”三家新股東以貨幣方式出資，102家經(jīng)銷商通過合伙，間接持股國(guó)臺(tái)酒業(yè)。

　　在上市預(yù)期的推動(dòng)下，持股經(jīng)銷商紛紛下單囤貨，幫國(guó)臺(tái)沖業(yè)績(jī)。國(guó)臺(tái)酒籌劃IPO的這幾年，吸引了大量的經(jīng)銷商，所以國(guó)臺(tái)業(yè)績(jī)能夠爆發(fā)式增長(zhǎng)。但是終端動(dòng)銷很一般，大量的酒都積壓在經(jīng)銷商倉(cāng)庫(kù)里。

　　對(duì)經(jīng)銷商而言，屯點(diǎn)白酒花的現(xiàn)金，相比于IPO上市后股票市值的增長(zhǎng)，只不過毛毛雨。而且，有很多經(jīng)銷商是跨行而來，沒有酒類行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，所以埋下了終端市場(chǎng)動(dòng)銷的隱患。

　　國(guó)臺(tái)酒業(yè)第 一次IPO失敗后，導(dǎo)致了國(guó)臺(tái)酒業(yè)和經(jīng)銷商之間的矛盾大爆發(fā)。經(jīng)銷商手里大量的囤貨被拋售，導(dǎo)致國(guó)臺(tái)酒市場(chǎng)價(jià)格一下就垮了。

　　這也就有了2022年初多家經(jīng)銷商擬起訴國(guó)臺(tái)酒業(yè)的事件。

　　3、不喊口號(hào)了，奇葩事也不少

　　廠商矛盾爆發(fā)后，據(jù)媒體報(bào)道，去年6月份開始，國(guó)臺(tái)酒業(yè)總經(jīng)理張春新曾帶隊(duì)進(jìn)行了多輪行程密集的市場(chǎng)走訪，開了十幾場(chǎng)懇談會(huì)。目的是解決經(jīng)銷商的實(shí)際困難。

　　近日，在國(guó)臺(tái)酒官方微博上，八大經(jīng)銷商均表示今年超額完成銷售目標(biāo)，并與國(guó)臺(tái)酒多次互動(dòng)，局面似有緩和的趨勢(shì)。

　　所以，2022年應(yīng)該是“百億國(guó)臺(tái)”泡沫破滅，不得不“休養(yǎng)生息”的一年。

　　整個(gè)2022年，國(guó)臺(tái)不再提“百億目標(biāo)”。據(jù)“酒業(yè)內(nèi)參”統(tǒng)計(jì)，國(guó)臺(tái)董事長(zhǎng)閆希軍已經(jīng)長(zhǎng)達(dá)半年未公開出席活動(dòng)了。

　　在去年的經(jīng)銷商大會(huì)上，董事長(zhǎng)閆希軍親自出席。并首度公布了2021年公司含稅銷售額超過百億元。“百億國(guó)臺(tái)”就是這么來的。當(dāng)時(shí)國(guó)臺(tái)還提出2022年的銷售目標(biāo)是115億元。當(dāng)時(shí)，閆希軍口號(hào)喊的很響亮。要用十年時(shí)間，建立中國(guó)新名酒的內(nèi)涵體系，把國(guó)臺(tái)酒打造成為中國(guó)新名酒；再經(jīng)過二十年的接續(xù)奮斗，到國(guó)臺(tái)五十年時(shí)，使國(guó)臺(tái)酒成為叫得響的中國(guó)名酒。

　　但是今年的經(jīng)銷商大會(huì)，閆希軍缺席了，僅由集團(tuán)總經(jīng)理張春新代為轉(zhuǎn)達(dá)了對(duì)全體經(jīng)銷商的新春?jiǎn)柡�。�?guó)臺(tái)也沒有提出任何目標(biāo)，沒有喊任何口號(hào)，只表達(dá)了“繼續(xù)對(duì)標(biāo)名酒榜樣，心無旁騖、不惜代價(jià)的做一瓶好酒，一步步把精致做到極 致，酒好喝、包裝好看有品位，持續(xù)鞏固提升國(guó)臺(tái)的品質(zhì)優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。”

　　截至目前，國(guó)臺(tái)沒有在任何場(chǎng)合公布任何2022年的銷售情況和2023年的銷售目標(biāo)。

　　經(jīng)歷了一整年的經(jīng)銷商反水風(fēng)波，國(guó)臺(tái)的業(yè)績(jī)顯然好不了。

　　分析人士指出，此時(shí)再傳國(guó)臺(tái)酒業(yè)IPO消息，一方面是重新凝聚經(jīng)銷商的信心，為今年業(yè)績(jī)打下良好的基礎(chǔ)；另一方面，可能也是基于A股上市難的現(xiàn)實(shí)選擇。

　　然而，最近國(guó)臺(tái)的負(fù)面消息又多了起來。

　　1月17日，據(jù)天眼查信息顯示，貴州國(guó)臺(tái)酒業(yè)集團(tuán)股份有限公司、貴州國(guó)臺(tái)酒業(yè)銷售有限公司成為被執(zhí)行人，執(zhí)行標(biāo)的分別為1013974元、1013974元。上述案件的原告方為天津天河偉業(yè)建設(shè)工程公司，事涉“票據(jù)追索權(quán)糾紛一案”。

　　作為“百億國(guó)臺(tái)”的醬酒企業(yè)，因?yàn)閰^(qū)區(qū)百萬，就甘愿充當(dāng)老賴，成為被執(zhí)行人，臉面何在？

　　另外，近期國(guó)臺(tái)的定制酒客戶——嘉興市中糖酒業(yè)有限公司發(fā)布涉建 黨100周年慶祝活動(dòng)違法廣告，被仁懷市市場(chǎng)監(jiān)管局罰款100萬元。這也凸顯了國(guó)臺(tái)內(nèi)部管理的一些問題。

　　2021年11月16日，國(guó)臺(tái)酒業(yè)被仁懷市市場(chǎng)監(jiān)督管理局列入經(jīng)營(yíng)異常，列入原因是企業(yè)信息隱瞞真實(shí)情況、弄虛作假。2天后被移出經(jīng)營(yíng)異常名錄。當(dāng)時(shí)國(guó)臺(tái)表示，這是一個(gè)烏龍事件。究竟為何烏龍？至今仍然不得而知。

　　但愿，國(guó)臺(tái)真能做好茅臺(tái)鎮(zhèn)第二瓶醬酒。（文章來源：中國(guó)白酒網(wǎng)）

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