　　但業(yè)績面整體發(fā)展向好、市場實體穩(wěn)健發(fā)展的白酒行業(yè)，在股市卻遭遇了信任危機，自10月份以來，資本市場的白酒板塊出現(xiàn)了大幅度下跌行情，為何會出現(xiàn)這種資本市場與實體經(jīng)濟之間嚴重的“價值背離”？借助本次三季報盤點，重新看見中國白酒的“價值”！

　　妥了的2022，誰在跨越？

　　首先，縱向?qū)Ρ�，從營收增幅來看，19家酒企中，除伊力特和天佑德酒外，17家都實現(xiàn)了增長。其中，皇臺、巖石股份、酒鬼酒實現(xiàn)了超30%的增長。

　　凈利方面，除金徽酒、伊力特、巖石股份和情況特殊的金種子外，有15家酒企實現(xiàn)盈利并取得增長。其中，皇臺、老白干酒、山西汾酒實現(xiàn)了超45%的增長。

　　12家營收、凈利2位數(shù)以上的雙增上市酒企，折射出今年白酒市場穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢。

　　其次，對比2021年報排名座次表，本次三季報出現(xiàn)了一些有趣的新變化：

　　在營收排名表中，茅五洋前三“領頭羊”酒企，依然處于優(yōu)勢。排名第四、第五位次的瀘州老窖與山西汾酒位置互換，增勢“兇猛”的汾酒，業(yè)績已超去年全年20億，并將與瀘州老窖的差距拉大到了46億。

　　中堅力量變局明顯，對比2021年報營收表，原位列第8位的口子窖，下滑至11名，與去年業(yè)績相仿的舍得酒業(yè)相比，落后了8.55億；

　　迎駕貢酒與水井坊位置對調(diào)，分別位列第9、10名；酒鬼酒與老白干位置對調(diào)，分別位列第12、13名，營收十分相近；金徽酒與伊力特位置對調(diào)，分別位居14、15位。

　　凈利排序?qū)Ρ�，洋河反超，重回前三；位次未變的�?名（山西汾酒）與瀘州老窖凈利差距進一步縮短；“茅五洋瀘汾”作為行業(yè)前五強，進一步提高一梯隊門檻，與古井貢酒拉大到了近45億的差距。

　　迎駕貢酒和口子窖位置對調(diào)，分別位列第8、9名，差距幾乎不計，迎駕貢酒再次坐穩(wěn)徽酒“榜眼”。

　　“白酒行業(yè)向頭部集中速度加快”，正一堂咨詢機構董事長楊光認為，疫情催化下，頭部酒企優(yōu)勢放大，對經(jīng)銷商的整合能力、對終端的號召能力、對市場的蓄水能力，使其相比中小酒企具備更強的抗風險能力、獲取市場份額的能力，白酒行業(yè)分化明顯。

　　跨越背后，誰是“贏盈”增長明星?

　　今年前三季度，19酒上市酒企凈利總額已接近去年全年，超營收總額的增幅，加上12家酒企凈利潤均高于營收的同比增幅，可以看到擠壓式增長格局下，白酒行業(yè)整體向好市場跨越背后，正在由“高速度”向“高質(zhì)量”轉(zhuǎn)型。

　　具體到酒企來看，今年前三季度實現(xiàn)凈利超去年全年的有10家酒企，分別為洋河、汾酒、瀘州老窖、古井貢酒、今世緣、酒鬼酒、老白干、天佑德、皇臺、金種子酒；

　　而營收超去年全年的僅有6家，分別為洋河、汾酒、今世緣、酒鬼酒、巖石股汾、皇臺，此外古井貢酒、舍得接近去年全年。

　　二者疊加，既跑贏大盤，又實現(xiàn)自我超越，前三季度營收、凈利均超去年全年的洋河、汾酒、今世緣、酒鬼酒實現(xiàn)了高質(zhì)量增長，成為本次三季報的“贏盈”增長明星。

　　或為全國化名優(yōu)白酒，或為次高端品牌，這4大酒企均具備先天發(fā)力高端的基因和全國化市場基礎，同時消費者認知廣泛。

　　在其高質(zhì)量增長背后，中高檔產(chǎn)品結(jié)構升級是酒企實現(xiàn)高質(zhì)量增長的根本動因。洋河在夢6+引領全國化的戰(zhàn)略下，海天夢實現(xiàn)穩(wěn)定增長；汾酒的青花汾酒系列比重不斷提升，巴拿馬和老白汾布局的100-300腰部價格帶進入收獲期；今世緣V 系攻堅、開系精耕，400元以上的產(chǎn)品實現(xiàn)較快增長；內(nèi)參和酒鬼雙輪驅(qū)動，保持較快增長。

　　全國化市場拓展是實現(xiàn)高增長的直接動因。洋河省內(nèi)全年任務均已完成，省外浙皖贛鄂湘增速亮眼；汾酒環(huán)山西市場進展順利，華東、華南也保持了較快增速；今世緣省內(nèi)優(yōu)勢地區(qū)增長勢頭延續(xù)，省外V9 重點布局長三角城市，聚焦“3+4”戰(zhàn)略重點省級市場；酒鬼在京津冀、山東、廣東地區(qū)形成優(yōu)勢布局。

　　品牌溢價是實現(xiàn)贏盈增長的間接原因。洋河渠道改革消費者建設成果顯現(xiàn)，構筑起新時代“品牌長城”；汾老大清香勢能強勁，今世緣“緣文化”、清雅醬香品類賦能，酒鬼通過文創(chuàng)產(chǎn)品及 54 度產(chǎn)品拔高產(chǎn)品定位，借助沉浸式體驗營銷加大對核心消費人群的培育，強化品牌力塑造。

　　此外，還有一個全年增速確定性強的古井貢酒，作為安徽省酒龍頭，古16盡享300元消費升級紅利，預計增速維持在 40%-50%，古 20深耕600元政商務團購市場，預計增速維持在 40%左右。Q3合同負債同比增加34.7%至37.63億元的古井，業(yè)績蓄水充足，預計全年將保持穩(wěn)定增長。

　　股市翻紅，長周期下的白酒產(chǎn)業(yè)

　　作為A股最為優(yōu)質(zhì)的賽道，白酒一直是機構抱的最緊的方向，從“真香”到10月的恐慌式下跌，面對部分市場人士看空中國白酒的問題，中國酒業(yè)協(xié)會連續(xù)發(fā)文，以三季報數(shù)據(jù)、白酒產(chǎn)業(yè)發(fā)展、市場規(guī)律為例證，積極傳達了對于未來白酒行業(yè)穩(wěn)中向好的堅定立場。

　　文章稱，最近市場的大幅調(diào)整，主要是以外資為主的資金看空并撤離A股造成的。但白酒產(chǎn)品的釀造工藝決定了白酒產(chǎn)業(yè)的長周期投資屬性，短期擾動，并沒有改變白酒板塊長期向好的根本發(fā)展趨勢，仍是具有確定性成長的優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)。

　　因此，中國酒業(yè)協(xié)會要求我們需要理性看待白酒流通、資本市場調(diào)整，這只是中國白酒行業(yè)借助資本市場調(diào)整所進行的一次“價值重塑”。長期主義價值下，中國白酒將迎來更加健康、穩(wěn)健的高質(zhì)量發(fā)展。

　　結(jié)合三季報數(shù)據(jù)，正一堂咨詢機構董事長楊光認為白酒股市的動蕩主要源于對未來預期的擔憂，是情緒的一個釋放。

　　頭部酒企在資本市場的看好，建立在它的行業(yè)優(yōu)勢和社會經(jīng)濟持續(xù)增長的大環(huán)境下。但在2022年經(jīng)濟下行壓力增大的背景下，頭部酒企優(yōu)勢紅利釋放空間開始減弱，投資者對于未來經(jīng)濟的悲觀預期，就開始反映到對未來消費的擔憂，白酒股票市場悲觀情緒升溫，形成情緒化、恐慌式非理性調(diào)整。

　　往后看，楊光認為大家不必恐慌，“第二經(jīng)濟體”巨大的消費市場，加上今年穩(wěn)增長5.5%的GDP增長目標，可以預見未來頭部酒企的確定性增長是沒問題的，我們對未來白行業(yè)的發(fā)展、預期增長都要堅定信心。

　　在中酒協(xié)信心價值加持、傳統(tǒng)消費旺季、高市盈率支撐等因素疊加之下，11月1日A股釀酒板塊20家白酒股集體“翻紅”，貴州茅臺大漲8.3%，酒鬼酒、舍得酒業(yè)集體漲停，36.71億主力資金凈流入，為白酒行業(yè)帶來向好“硬支撐”！（文章來源：酒說）