增速創(chuàng)7年來(lái)Z低

　　“比不上茅臺(tái)，有點(diǎn)失望。”五糧液公布上半年業(yè)績(jī)后，股吧里不少股民難掩失望。

　　8月25日晚間，五糧液發(fā)布了半年報(bào)：2023年上半年，五糧液實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入455.06億元，同比增長(zhǎng)10.39%；歸母凈利潤(rùn)為170.37億元，同比增長(zhǎng)12.83%。

　　雖然兩位數(shù)增長(zhǎng)看上去還可以，但拉長(zhǎng)時(shí)間線來(lái)看，今年上半年，五糧液的營(yíng)業(yè)收入與歸母凈利潤(rùn)增速，同比之下，均創(chuàng)下2016年以來(lái)的新低。

　　增速放緩，不光體現(xiàn)在與自己比較，與同行相比，五糧液上半年也不容樂(lè)觀。

　　以營(yíng)收規(guī)模論，在白酒上市公司五巨頭——貴州茅臺(tái)、五糧液、洋河股份、山西汾酒、瀘州老窖中，目前發(fā)布了半年報(bào)的有貴州茅臺(tái)、五糧液與山西汾酒。

　　2023年上半年，五糧液營(yíng)收與歸母凈利潤(rùn)的增速均不如貴州茅臺(tái)與山西汾酒。

　　從2022年開(kāi)始，五糧液就成了五巨頭中增速最慢的一個(gè)。而如果拆分一下上半年，2023年第二季度，五糧液的營(yíng)業(yè)收入與歸母凈利潤(rùn)均同比僅增長(zhǎng)了5.1%左右，稀釋了上半年整體的增長(zhǎng)。

　　在五巨頭中，五糧液似乎正在掉隊(duì)。

　　2023年以來(lái)，白酒行業(yè)處于新一輪調(diào)整期，庫(kù)存高企、動(dòng)銷(xiāo)不暢以及價(jià)格倒掛成了行業(yè)比較普遍的問(wèn)題。中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)理事長(zhǎng)宋書(shū)玉此前就指出，“消化庫(kù)存是2023年的主要任務(wù)”。

　　在5月下旬舉行的股東大會(huì)上，五糧液表示：“今年五糧液的動(dòng)銷(xiāo)從年初開(kāi)始持續(xù)爆發(fā)式增長(zhǎng)，全國(guó)26個(gè)營(yíng)銷(xiāo)大區(qū)第八代五糧液的銷(xiāo)售都實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)的增長(zhǎng)，很多大區(qū)甚至實(shí)現(xiàn)了20%以上的增長(zhǎng)。公司動(dòng)銷(xiāo)旺盛，產(chǎn)品開(kāi)瓶率也很高，所以庫(kù)存消化很快�！�

　　這句話至少說(shuō)明了兩點(diǎn)：五糧液今年以來(lái)的動(dòng)銷(xiāo)情況比去年好，但同時(shí)，渠道也存在庫(kù)存壓力，上半年也在消化庫(kù)存。

　　分區(qū)域來(lái)看，上半年，五糧液在東部、西部、中部三個(gè)區(qū)域?qū)崿F(xiàn)了營(yíng)收的增長(zhǎng)，分別同比增長(zhǎng)了11.07%、9.22%、26.89%，但是，南部、北部區(qū)域卻都在下滑，同比分別下降了8.69%、6.73%。

　　招商證券分析稱(chēng)，這說(shuō)明，五糧液的區(qū)域分化進(jìn)一步加劇，強(qiáng)勢(shì)市場(chǎng)表現(xiàn)明顯好于其他市場(chǎng)。

　　在持續(xù)精簡(jiǎn)之下，五糧液的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)歷經(jīng)“1+9+8”矩陣、“1+5+N”矩陣、“1+3+5”矩陣、主品牌“1+3”系列酒“4+4”矩陣等多次演變，到現(xiàn)在，五糧液在完善主品牌“1+3”及系列酒聚焦4個(gè)全國(guó)性戰(zhàn)略品牌。

　　五糧液作為主品牌，1即千元價(jià)格帶核心大單品第八代五糧液，3即超高端產(chǎn)品501五糧液、高端戰(zhàn)略單品經(jīng)典五糧液，以及低度五糧液與定制酒、文化酒；在系列酒品牌上，4個(gè)全國(guó)性大單品是指五糧春、五糧醇、五糧特頭曲、尖莊。

　　在財(cái)報(bào)中，五糧液將產(chǎn)品分為兩大陣營(yíng)——五糧液產(chǎn)品、其他酒產(chǎn)品。五糧液產(chǎn)品就是以“1+3”為核心，而其他酒產(chǎn)品包括五糧濃香酒、果酒、露酒、生態(tài)酒等酒產(chǎn)品。

　　上半年，五糧液產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入351.79億元，同比增長(zhǎng)10.03%；其他酒產(chǎn)品的營(yíng)業(yè)收入為67.13億元，同比增長(zhǎng)2.65%。

　　相比之下，2022年上半年，即使五糧液的核心市場(chǎng)華東地區(qū)受到大環(huán)境的影響，營(yíng)收占比超77%的五糧液產(chǎn)品還實(shí)現(xiàn)了17.82%的增長(zhǎng)。

　　在5月的股東大會(huì)上，五糧液也提到了渠道庫(kù)存與價(jià)格倒掛問(wèn)題：消費(fèi)場(chǎng)景的缺失，經(jīng)銷(xiāo)商有庫(kù)存，為了留足經(jīng)銷(xiāo)商的利潤(rùn)空間，五糧液沒(méi)有對(duì)主要產(chǎn)品進(jìn)行提價(jià)�！笆芏嘁蛩赜绊�，普五價(jià)格確實(shí)有所倒掛，但今年有信心實(shí)現(xiàn)順價(jià)。”

　　系列酒拖了后腿

　　即使五糧液降速了，上半年的增長(zhǎng)也主要由五糧液產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)，而相較之下，其他酒產(chǎn)品卻拖了后腿。

　　在2020年與2021年年報(bào)中，五糧液還將產(chǎn)品陣容分為五糧液產(chǎn)品、系列酒產(chǎn)品兩大陣營(yíng)。這一劃分方法與貴州茅臺(tái)基本一致。不過(guò)，從2022年開(kāi)始，財(cái)報(bào)中的劃分變成了五糧液產(chǎn)品、其他酒產(chǎn)品。

　　雖然所謂的其他酒產(chǎn)品，包含了五糧濃香酒、果酒、露酒、生態(tài)酒等酒產(chǎn)品，但是，主要還是以五糧春、五糧醇、五糧特頭曲、尖莊為代表的濃香系列酒。

　　2020年，系列酒的營(yíng)收增長(zhǎng)了9.81%。2021年增長(zhǎng)50.71%，五糧液解釋稱(chēng)，公司集中打造五糧春、五糧醇、五糧特曲、尖莊四大全國(guó)性戰(zhàn)略品牌，將成長(zhǎng)品牌和總經(jīng)銷(xiāo)品牌作為戰(zhàn)略協(xié)同，品牌結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，系列酒實(shí)現(xiàn)了量?jī)r(jià)齊升。

　　不過(guò)，到2022年的時(shí)候，變身為“其他酒產(chǎn)品”后，上半年卻出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)，為-6.09%，全年仍然負(fù)增長(zhǎng)，為-3.11%。

　　2023年上半年，營(yíng)收占比近15%的其他酒產(chǎn)品，僅增長(zhǎng)了2.65%。雖然實(shí)現(xiàn)了正向增長(zhǎng)，但這是在去年同期負(fù)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)的，且在五糧液整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)中拖了后腿。

　　這與貴州茅臺(tái)系列酒的表現(xiàn)，大相徑庭。

　　2023年上半年，“茅臺(tái)酒”收入592.79億元，首次半年突破五百億，相比上年同期的499.65億元增長(zhǎng)了18.64%；“系列酒”收入100.74億元，首次半年突破百億，相比上年同期的75.98億元大增32.59%。

　　茅臺(tái)酒與系列酒共同驅(qū)動(dòng)了貴州茅臺(tái)上半年的穩(wěn)健增長(zhǎng)，而且系列酒的增幅更大。

　　貴州茅臺(tái)近幾年愈發(fā)重視系列酒的發(fā)展，比如茅臺(tái)1935的出現(xiàn)。

　　自茅臺(tái)1935于2022年上市以來(lái)，其一直是貴州茅臺(tái)主推的“系列酒”，甚至沒(méi)有之一。茅臺(tái)1935以1188元的官方指導(dǎo)價(jià)，直接將幾百元的“系列酒”拉到了千元以上，走進(jìn)了第八代五糧液的價(jià)格帶。

　　在貴州茅臺(tái)推出的數(shù)字營(yíng)銷(xiāo)平臺(tái)“i茅臺(tái)”App上，茅臺(tái)1935是其主推的產(chǎn)品。帶著茅臺(tái)二字強(qiáng)大的品牌號(hào)召力，茅臺(tái)1935也引發(fā)了不少人去“搶”。

　　貴州茅臺(tái)對(duì)茅臺(tái)1935在2023年的銷(xiāo)售目標(biāo)為百億，而整個(gè)“系列酒”的目標(biāo)為二百億�？梢�(jiàn)，貴州茅臺(tái)對(duì)茅臺(tái)1935寄予了厚望。

　　反觀五糧液的系列酒（或者稱(chēng)為其他酒產(chǎn)品），雖然五糧液也愈發(fā)重視，近些年也在調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，主推五糧春、五糧醇、五糧特頭曲、尖莊，但是，并沒(méi)有像茅臺(tái)1935這樣的大單品出現(xiàn)。

　　2月份，五糧液在深圳舉行了發(fā)布會(huì)，系列酒旗下的尖莊品牌推出了新品“尖莊?榮光”，有500ml裝與100ml裝，建議零售價(jià)分別為59元/瓶和25元/瓶。

　　尖莊在五糧液產(chǎn)品體系中是主打低端市場(chǎng)的，以沒(méi)有外包裝盒的光瓶酒產(chǎn)品居多。“尖莊?榮光”的推出，意味著，五糧液在重新審視并且更加重視光瓶酒市場(chǎng)。

　　白酒行業(yè)是存量競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)，酒企們?cè)絹?lái)越難找到新的突破口，既想“向上”往高端甚至超高端走，又想“向下”往中低端走，以嘗試找到新的增長(zhǎng)極。

　　不過(guò)，從上半年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，即使有新品加持，系列酒也并沒(méi)有撐起五糧液的“半邊天”。

　　五糧液系列酒所在的賽道，同價(jià)格帶的產(chǎn)品，越來(lái)越擁擠。

　　王志鵬此前是某頭部酒企在四川某個(gè)地區(qū)的經(jīng)銷(xiāo)商，去年，他自立門(mén)戶(hù)開(kāi)始銷(xiāo)售白酒。他告訴筆者，在四川，五糧液與瀘州老窖是最知名的兩大品牌，五糧液的系列酒與瀘州老窖的系列酒，所處的價(jià)格帶都差不多，競(jìng)爭(zhēng)都很激烈。

　　他說(shuō)，在他店里，五糧春的銷(xiāo)量和銷(xiāo)售額今年“下降了不少”，而五糧液的另一個(gè)主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手“今年發(fā)力了”。

　　離茅臺(tái)越來(lái)越遠(yuǎn)

　　貴州茅臺(tái)在飛，五糧液在追，但是，二者之間的差距卻越來(lái)越遠(yuǎn)了。

　　貴州茅臺(tái)與五糧液是兩代“酒王”。在貴州茅臺(tái)成為“酒王”之前，白酒行業(yè)有一段時(shí)期是屬于五糧液的時(shí)代。

　　1994年，五糧液的銷(xiāo)售總額、利稅總額超越“汾老大”，成為了新晉的“白酒一哥”。次年，在第50屆國(guó)際統(tǒng)計(jì)大會(huì)上，五糧液被授予“中國(guó)酒業(yè)大王”的稱(chēng)號(hào)。同年，四川長(zhǎng)虹與一汽分別獲得了“中國(guó)彩電大王”“中國(guó)汽車(chē)大王”的稱(chēng)號(hào)。

　　五糧液1998年在深交所上市后，2001年，上交所才迎來(lái)了貴州茅臺(tái)。

　　后來(lái)的故事卻出現(xiàn)了新的走向。在五糧液上市且大肆開(kāi)發(fā)OEM產(chǎn)品的時(shí)候，茅臺(tái)已經(jīng)開(kāi)始主動(dòng)拓展市場(chǎng)了。從2003年開(kāi)始，白酒行業(yè)開(kāi)啟了“黃金十年”，茅臺(tái)的故事越講越動(dòng)聽(tīng)，五糧液卻在分散精力去清理各種亂七八糟的產(chǎn)品。

　　那個(gè)時(shí)期，五糧液廉價(jià)的子孫品牌開(kāi)枝散葉很快，有媒體用“泛濫”形容。五糧液家族產(chǎn)品越來(lái)越龐大，品牌、定價(jià)、包裝、管理，各方面都問(wèn)題頻出。

　　短期來(lái)看，這為五糧液帶來(lái)了收入與利潤(rùn)。但是，長(zhǎng)期而言，卻嚴(yán)重傷害了五糧液的招牌。

　　2013年，貴州茅臺(tái)在營(yíng)收與凈利潤(rùn)上實(shí)現(xiàn)了對(duì)五糧液的全 面超越。從此，五糧液將“酒王”的寶座拱手讓給了貴州茅臺(tái)。

　　從領(lǐng) 先者變成了追趕者的五糧液，又先后遇到了白酒行業(yè)的調(diào)整期、醬酒熱等行業(yè)重要變化，自然，一路追得艱難。

　　從近幾年來(lái)看，追趕貴州茅臺(tái)的五糧液，確實(shí)離貴州茅臺(tái)越來(lái)越遠(yuǎn)了。

　　從2019-2022年，五糧液與貴州茅臺(tái)的營(yíng)收差距依次為353.12億元、375.94億元、399.81億元、501.31億元，歸母凈利潤(rùn)差距依次為238.04億元、267.42億元、290.83億元、360.25億元。

　　而在2023年上半年，貴州茅臺(tái)的營(yíng)收與歸母凈利潤(rùn)分別超出五糧液240.7億元、189.43億元。

　　貴州茅臺(tái)近幾年通過(guò)推新品、營(yíng)銷(xiāo)變革等重要舉措，一個(gè)“i茅臺(tái)”App就改變了茅臺(tái)的渠道，進(jìn)而驅(qū)動(dòng)著這艘巨輪繼續(xù)穩(wěn)定前行。而五糧液，卻是另一番景象。

　　五糧液開(kāi)拓線上市場(chǎng)，增加直營(yíng)收入。上半年，五糧液直銷(xiāo)收入175.82億元，同比增長(zhǎng)11.09%，營(yíng)收占比為38.6%；而貴州茅臺(tái)直銷(xiāo)收入同比大增50%，占比為45.2%。這背后，“i茅臺(tái)”一上線就成了一個(gè)現(xiàn)象級(jí)App。

　　新品方面，五糧液2020年推出的戰(zhàn)略性高端大單品經(jīng)典五糧液，官方售價(jià)高達(dá)2899元/瓶，與飛天茅臺(tái)的市場(chǎng)零售價(jià)接近，二者可謂對(duì)標(biāo)產(chǎn)品。

　　不過(guò)，市場(chǎng)并沒(méi)有給予較大的認(rèn)可度。經(jīng)典五糧液的實(shí)際零售價(jià)可降至2000元以?xún)?nèi)，很多渠道甚至在1800元左右。

　　而五糧液最核心的產(chǎn)品——普五，雖然是千元價(jià)格帶的領(lǐng)跑者，通過(guò)更新?lián)Q代與提價(jià)，官方指導(dǎo)價(jià)漲到了1499元，但是，實(shí)際成交價(jià)一直在千元左右。

　　王志鵬店里的第八代五糧液，零售價(jià)在980元到1050元之間。筆者走訪北京市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)，零售價(jià)格在1050元左右。有經(jīng)銷(xiāo)商稱(chēng)，“不開(kāi)票還能便宜一些”。

　　第八代五糧液不僅有國(guó)窖1573等老競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，而且還有貴州茅臺(tái)推出系列酒茅臺(tái)1935來(lái)實(shí)實(shí)在在地?fù)屖袌?chǎng)。第八代五糧液占據(jù)的飛天茅臺(tái)身后的價(jià)格帶，而現(xiàn)在貴州茅臺(tái)自己也不想放棄這個(gè)價(jià)格帶。

　　貴州茅臺(tái)對(duì)茅臺(tái)1935很重視，2023年，劍指百億。

　　有行業(yè)觀察者稱(chēng)，五糧液現(xiàn)在大致的處境是，經(jīng)典五糧液沒(méi)做起來(lái)，系列酒也沒(méi)壯大，普五所在的市場(chǎng)還被不斷蠶食。

　　在存量市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，貼身肉搏會(huì)越來(lái)越激烈。五糧液要想追上貴州茅臺(tái)，很難。

　　（文中王志鵬為化名）（來(lái)源：快資訊）