2024年白酒市場展望：流動性寬松助力業(yè)績上漲，指數(shù)有望迎來拐點

2024/1/6 9:11:24 編輯：少博 閱讀量：889

　　作為A股市場主心骨，白酒板塊因其高達37520.99億元的市值規(guī)模，成為了眾多投資者關(guān)注的焦點。隨著2024年的到來，市場普遍預(yù)期流動性將變得更加寬松，白酒板塊的前景是否也會因此變得更加光明呢？

　　展望一：白酒板塊迎“利率寬松年”

　　作為A股市場的核心板塊之一，白酒板塊在1月2日的市值已經(jīng)達到了驚人的37520.99億元。這個龐大的規(guī)模意味著白酒板塊對貨幣流動性非常敏感。當宏觀經(jīng)濟環(huán)境處于低利率時期，人們更愿意將資金投入消費和股市，而不是選擇儲蓄。這種資金流動對白酒板塊構(gòu)成了實質(zhì)性的利好。

　　展望2024年，市場普遍預(yù)期流動性將變得更為寬松�；仡櫭缆�(lián)儲的數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)其加息周期始于2022年3月，利率從0.25%逐漸上升至0.5%。隨后，美聯(lián)儲進行了10輪加息，利率在2023年7月達到5.5%的峰值。然而，在短短的1年半時間里，美聯(lián)儲將利率提高了超過500個基點，這也帶來了一系列負面影響。

　　高利率不僅減緩了全 球的經(jīng)濟增速，還給銀行帶來了巨大的資金壓力。同時，高利率也抑制了許多朝陽科技型企業(yè)的發(fā)展。然而，隨著美國通貨膨脹的緩解和刺激經(jīng)濟發(fā)展的需求增加，市場普遍認為美聯(lián)儲的加息周期已經(jīng)結(jié)束。目前，市場預(yù)期美聯(lián)儲最 早將在3月開始降息，預(yù)計今年的降息幅度為150個基點，這意味著到2024年底，美聯(lián)儲的利率可能降至4%。

　　從國內(nèi)情況來看，國際市場的利率下行趨勢已經(jīng)顯現(xiàn)。與此同時，國內(nèi)存款準備金率和儲蓄利率也在逐步下調(diào)。自2011年峰值以來（21%），存款準備金率已經(jīng)有了很大的下調(diào)空間。2023年，該利率再次下調(diào)，降至最 低10.5%。此外，國內(nèi)最 大的商業(yè)銀行——工商銀行也在2023年兩次降息。目前，一年期定期存款利率已經(jīng)降至1.45%，比2015年10月的1.75%降低了30個基點。為了刺激消費、房地產(chǎn)和股票市場，其他銀行也紛紛開始同步降息。

　　回顧歷史，我們可以發(fā)現(xiàn)美聯(lián)儲降息周期對國內(nèi)A股市場和白酒板塊產(chǎn)生了積極的影響。以2019年的三次降息為例，當時美聯(lián)儲將利率從2.5%降至1.75%。降息后不久，A股市場開始呈現(xiàn)上漲趨勢。同樣，當國內(nèi)利率在2014和2015年連續(xù)下調(diào)后，A股市場也迎來了兩年的牛市，最 高點達到5178.19點。

　　綜上所述，隨著2024年流動性預(yù)期的改善和利率的進一步下調(diào)，白酒板塊有望繼續(xù)保持強勁表現(xiàn)。對于投資者來說，這無疑是一個充滿機遇的時期。

　　展望二：從存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)與合同負債來看，2024年白酒市場謹慎中樂觀

　　2023年，白酒行業(yè)面臨著巨大的庫存壓力。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，生產(chǎn)商和經(jīng)銷商的存貨量已達到歷史高位。這一現(xiàn)象背后有多重原因。首先，市場競爭日趨激烈，企業(yè)為了搶占市場份額，采取了積極的銷售策略，導(dǎo)致庫存積壓。其次，國家GDP增速的放緩，PMI連續(xù)多月在枯榮線之下，CPI、PPI進入負數(shù)的通貨緊縮格局，以及消費者購買力水平的下降，也影響了白酒市場的需求，進一步加劇了庫存問題。

　　然而，懂酒哥通過深入研究存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)與合同負債兩個關(guān)鍵指標，發(fā)現(xiàn)從三季度開始，市場出現(xiàn)了轉(zhuǎn)暖的跡象。這一趨勢表明，2024年可能會迎來庫存消化周期，對白酒行業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生積極影響。

　　從存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)來看，三季度末的平均天數(shù)為722.59天，較二季度末的725.71天略有減少。這表明庫存周轉(zhuǎn)速度在加快，有利于緩解庫存壓力。其中，水井坊的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)下降幅度最 大，從1686.97天降至1090.03天。

　　此外，從合同負債的情況來看，2023年三季度末20家白酒企業(yè)的平均值為20.33億元，與2022年同期基本持平。雖然數(shù)值略有下降，但有11家企業(yè)的合同負債出現(xiàn)增長，9家出現(xiàn)下降。這表明經(jīng)銷商對2024年白酒市場持樂觀態(tài)度，并增加了進貨量。

　　綜合反映存貨現(xiàn)狀和經(jīng)銷商存貨態(tài)度兩項數(shù)據(jù)來看，2024年白酒市場的經(jīng)營表現(xiàn)有望好于2023年二季度。在廠商審慎提價的背景下，一方面庫存將得到消化，另一方面營收也將增加。這一趨勢表明，白酒行業(yè)正在逐步走出庫存壓力的困境，為未來的發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

　　展望三：茅臺利潤增速托底，白酒指數(shù)有望迎來小級別陽線

　　白酒指數(shù)在經(jīng)歷2021年的13935.11高點后，已連續(xù)兩年調(diào)整，最 低下探至2022年10月的7181.05點，回撤幅度超40%。然而，盡管近期表現(xiàn)低迷，白酒板塊在2024年仍有更大的概率上漲。

　　從技術(shù)面看，當前上證指數(shù)在2900點附近盤整，這是長期趨勢線的底部，已經(jīng)穩(wěn)定運行超過10年。這意味著這一“國運線”將繼續(xù)引 領(lǐng)指數(shù)震蕩上行。對于白酒指數(shù)，其連續(xù)三年的陰線走勢較為罕見；且值得注意的是，2023年的跌幅已較前一年收窄。種種跡象表明，2024年白酒指數(shù)有望迎來小級別的陽線。

　　再來看業(yè)績面，貴州茅臺作為白酒行業(yè)的領(lǐng)頭羊，其利潤空間因53度飛天茅臺四季度出廠價的提升而進一步打開。這意味著貴州茅臺的營收和利潤增速有可能上升20%。有些人可能會擔(dān)憂提價帶來的銷售影響，但實際上，即使是100ML的53度飛天茅臺在北京、上海等大城市都已經(jīng)售罄。更不用說金融屬性更強的500ML的53度飛天茅臺、茅臺1935等酒品，它們?nèi)匀惶幱诠┎粦?yīng)求的狀態(tài)。貴州茅臺對板塊指數(shù)的貢獻度超過50%，它的積極表現(xiàn)對整個行業(yè)起到了推動作用。

　　估值方面，在整體消費環(huán)境漸進式復(fù)蘇和結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇的情況下，食品飲料板塊估值已經(jīng)觸底，當前白酒板塊滾動市盈率僅為25倍，五年歷史分位數(shù)僅3%，多數(shù)頭部酒企對應(yīng)24年P(guān)E估值不到20倍，底部配置價值凸顯，某種意義上也提供出積極的信號。

　　整體來看，2023年白酒行業(yè)雖然面臨諸多挑戰(zhàn)，但技術(shù)面、業(yè)績面和估值面均顯示底部配置價值，2024年有上漲潛力。（文章來源：懂酒諦）