外資爆買茅臺背后，“醬酒熱”又回來了？

2022/6/14 9:14:20 編輯：少博 閱讀量：867

　　上周，“聰明資金”也叫北向資金增持了貴州茅臺327.89萬股，加倉金額高達60.59億元�？赡艽蠹覜]有直觀概念，根據Choice數據顯示，上周北向資金一共累計凈流入才368.3億元，而這個金額放在牛市也是不小的，也就是說，對貴州茅臺加倉金額大，并且持股比例達到了7%，股價一度重回1900元。

　　那么這個信號代表了什么呢？醬酒熱又要回來了嗎？今天就簡單分析一下，未來的醬酒趨勢和現在的狀態(tài)。

　　先說下觀點，醬香酒在中期雖然遇到調整，但未來市占率大概率還會提升，為啥這么說呢？一，領頭羊作用很強，從骨子里有稀缺基因，近三年隨著醬香熱，去年的原箱飛天批價一路上漲甚至接近4000元一瓶，突破了大家的心理價格天花板，從而讓其他酒企紛紛效仿提價，甚至有的一個月一漲，從前的中低端酒紛紛邁進了中高端的陣營，出廠價大多進入千元檔，直逼茅臺出廠價，白酒熱一時間熱鬧非凡，在這種賺錢效應下，招商簡直不要太輕松，庫存坐等升值。

　　不過這種壓庫存營銷的模式在今年好像突然不香了，隨著疫情在上海、北京、河南等主要消費市場爆發(fā)，不僅消費場景被打斷，串門社交的情況也大大減少，更重要的是，房地產產業(yè)鏈這個過去很吃人情的重要場景也在降溫，這對大部分依賴線下銷售的經銷商而言是個不小的沖擊，庫存消化的慢就會直接影響現金流的周轉，而很多經銷商之前為了提高等級，已經壓了不少貨，畢竟庫存對于白酒來說在行情不斷向好下，還是升值資產，但問題買貨的錢有相當一部分是來自貸款，比如很容易申請到的各類現金貸，企業(yè)貸等，這些利息普遍是不低的，而隨著庫存的增加，很多經銷商選擇促銷微利變現，端午有經銷商在反應，很多中高端不是名酒的話甚至降價也很難出貨，那么經銷商就會壓力增大，雖然不至于暴雷，但對于接下來的進貨肯定有一定影響。

　　也就是說，下半年乃至明后的趨勢，很可能出現大分化，其實近從電商端銷售的情況也可見一斑，因為疫情的原因，很多線下的銷售額轉移到了線上，但二三線白酒線上渠道或同樣不樂觀。據艾瑞咨詢統(tǒng)計的連續(xù)四個季度的白酒電商（涵蓋天貓、淘寶、京東、蘇寧和酒仙網）數據顯示，五大白酒線上渠道今年一季度總銷售額為81.2億元，看起來并不算多，并且其中二三線白酒不僅銷售額份額普遍較低，并且多數呈下降的趨勢，如600元及以下價格帶從去年第二季度開始算是一個震蕩下跌的趨勢，相當于次高端的需求開始降溫，而今年一季度的略有增長的原因，大概還是因為線下買酒不方便，相對而言，1000元及以上價格帶屬于高端白酒的份額卻是逐漸走高的趨勢，不過可以看到，一季度依然環(huán)比下跌了10%，說明高端白酒確實也受到了不小沖擊，但好在份額占比還是近4成。

　　那么問題來了，在今年一季度酒企普遍“開門紅”的背景下，疊加環(huán)比業(yè)績高基數和消費疲軟，大家對二三線酒企的二季度業(yè)績是有擔憂的，雖然現在沒有具體的動銷數據，但大多數酒企今年第二季度的業(yè)績大概率可能是低增長甚至是下滑的，畢竟目前經銷商的庫存壓力都比較大，而一季度業(yè)績其實有去年春節(jié)檔的基礎，并能準確反映今年的動銷狀態(tài)，不過好在大家已經有了利空預期，資本市場上白酒板塊出現了回暖跡象，甚至茅臺，五糧液被外資重新爆買，但關鍵是，如果第三季度動銷依然沒有大幅改善，并且疫情依舊反復的情況下，大家的消費預期其實還是比較謹慎的，那么就可能出現用腳投票的情況，經銷商就會加速出庫存，形成量價齊跌的情況，那是比較危險的。這也是為啥一開始說，中期醬酒可能依舊是震蕩調整行情。

　　不過機會和風險都是并存的，越是在市場冷淡時，越是優(yōu)質企業(yè)彎道超車的機會，而醬酒具備中長期壯大的基因，也就是穿越周期的能力。而龍頭企業(yè)反而在市場低迷期逐漸擴大市場份額，從白酒整個行業(yè)來看，白酒頭部企業(yè)規(guī)模以上市場銷售份額是不斷攀升的，茅臺的營業(yè)額近幾年來大幅度持續(xù)上升，市場份額占比持續(xù)擴大。2021年貴州茅臺實現營業(yè)收入1094.6億元，凈利潤524.6億元，相當于除了茅臺以外，上市白酒營收前六的利潤總和，而同時大家應該知道，其實白酒企業(yè)整體的數量和產量是在不斷減少的，從行業(yè)相關數據顯示來看，規(guī)模以上企業(yè)從2017年至今減少了600多家。也就是說，白酒行業(yè)的產業(yè)集中度還在進一步提升。

　　可見醬香熱潮未來的發(fā)展趨勢有兩點，一，醬香未來的市占率是逐漸提升的。二，高端化的進度加快，并且大概率要遠快過其他香型。

　　畢竟可以看到近年來清香和濃香的龍頭目前的超高端化并不強，也就是奢 侈品屬性的帶頭作用要稍弱于醬香，那么跟在后面的企業(yè)也很難享受梯級的行業(yè)擴容空間紅利。主要原因從工藝和產能上面看，醬酒長期還是相對稀缺的，產出時間要遠遠高于濃香和清香型，造成供不應求的情況。

　　而這種稀缺，配合消費升級的驅動也可以看做通貨膨脹的溢價，是超高端白酒得以穿越周期的重要原因，隨著人均收入的不斷提高，和產品的不斷升級，超高端白酒的投資屬性和保值功能要遠強于二三線白酒。

　　所以白酒行業(yè)已經過了“怎么賣都有紅利”的階段，雖然現在不是說茅臺未來一定就還是頭部品牌，而是醬香酒更容易有誕生奢 侈品屬性的龍頭公司，如果其他香型通過產品定力和戰(zhàn)略執(zhí)行力發(fā)揮出自己的比較優(yōu)勢和稀缺性，也可能在下一輪熱潮中脫穎而出。不過這需要長期的定力，可能是5年，也可能是10年，才會逐漸形成品牌壁壘和巨大差距。

　　所以懂酒哥對超高端白酒長期并不悲觀，甚至龍頭如果遇到灰犀牛的話，其實長期看是被低估的，誰能堅持長期主義，誰就能品嘗到白酒的真正美味。（文章來源：懂酒諦）