1300億市值蒸發(fā)，茅臺怎么啦

2020/1/26 0:01:51 編輯：楊博 閱讀量：10328

　　1月2日，貴州茅臺（600519）酒股份有限公司發(fā)布《關(guān)于生產(chǎn)經(jīng)營情況公告》稱，經(jīng)過初步核算，2019 年度實現(xiàn)營業(yè)總收入885 億元左右，同比增長15%左右；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤405億元左右，同比增長15%左右。
　　據(jù)此前公告，2020年，茅臺酒計劃銷量為 3.45 萬噸左右。而在2019年度，公司生產(chǎn)茅臺酒基酒約4.99萬噸，系列酒基酒約2.51萬噸。茅臺股份公司2020年度計劃安排營業(yè)總收入同比増長10%。按此計算，茅臺公司2020年將達到973億元營收。
　　公告發(fā)布的當天，是貴州茅臺2020年的首 個交易日，資本市場卻并不給面子。當天，貴州茅臺股價暴跌4.48%，一天蒸發(fā)市值高達665.78億元。3日，茅臺股價再次低開低走，截至收盤跌4.55%，收報1078.56元，市值為1.3549萬億，較前一天跌去約646億元。
　　兩個交易日蒸發(fā)超1300億市值，茅臺怎么啦？
　　茅臺營收和凈利潤雙雙放緩至15%
　　2019年1月1日晚間，貴州茅臺發(fā)布公告顯示，2019年度企業(yè)計劃安排營業(yè)總收入增長14%。對于“14%”的計劃安排，業(yè)界普遍認為這是茅臺公司故意調(diào)低的舉措，后來的結(jié)果應該是明顯好于該數(shù)據(jù)。
　　這一出發(fā)點的背后，是因為茅臺公司近幾年的增長速度實在過于驚人。2017年和2018年，貴州茅臺的營收增速分別為49.81%和26.49%；凈利潤增速分別為61.97%和30.00%。而2017年和2018年茅臺公司營收規(guī)劃分別為15%和15%。
　　實際增速要遠遠高于公司規(guī)劃收入，在很多人眼里這應該成為茅臺的常態(tài)。但是，2019年茅臺的營收和凈利潤增幅就是在反常態(tài)。當后來的結(jié)果顯示是僅微超公司年初公告計劃安排時，就會有“增長幅度遠不及業(yè)內(nèi)人士預期”的恐慌。
　　不止于此，結(jié)合茅臺三季報還能發(fā)現(xiàn)，茅臺2019年第四季度的增長放緩得非常明顯。結(jié)合兩份公告測算，2019年10~12月，貴州茅臺公司營收為250億元，同增12.5%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤100.5億元，同比減少4.1%。
　　更為驚人的是，對于公司2020年的增長速度規(guī)劃，茅臺公司再次大幅調(diào)低增速，僅為10%。10%的年度增長速度，放到行業(yè)內(nèi)是非�？捎^的數(shù)字，但與外界對茅臺增長的期待差距很大。
　　這樣的事情已在近年多次上演。2018年第三季度，茅臺公司營業(yè)收入增長3.2%，凈利潤增長2.7%，增幅遠低于市場預期，更創(chuàng)下公司近年季度增速的較低點。公告一出，茅臺股價當日跌停，市值一度下挫到7000億。
　　究其原因，是過去幾年，率先走出行業(yè)調(diào)整期的茅臺，相繼在季報、半年報、年報刷出新紀錄，引起業(yè)界擊節(jié)贊嘆。所以，當巨頭稍微出現(xiàn)一點增速放緩，這“風吹草動”，便引來市場情緒放大。
　　冷靜下來我們細想，當今市場上，茅臺酒仍然保持一瓶難求，處于相對的“賣方市場”，不存在需求減弱的現(xiàn)象。因此，茅臺這樣一個龐然大物般的白酒巨頭正增長已經(jīng)非常不容易，而微增的背后，代表的也不是一個小數(shù)字。
　　茅臺的新轉(zhuǎn)折點來了
　　2019年，經(jīng)歷了短期繁榮的白酒行業(yè)再度調(diào)整節(jié)奏，高歌猛進的增長逐漸過去。2019年1~11月，白酒產(chǎn)量697.97萬千升，同比增長0.48%；銷售收入4927.43億元，同比增長9.11%；利潤1212.02億元，同比增長19.87%。
　　行業(yè)整體降速的背后是，2019年，白酒行業(yè)受宏觀經(jīng)濟影響正在逐步顯現(xiàn)，因綜合經(jīng)濟下行、去杠桿、貿(mào)易摩擦等因素疊加的影響，未走出調(diào)整期的行業(yè)繼續(xù)發(fā)生調(diào)整，雖波動遠不及上一輪調(diào)整的幅度，但短期內(nèi)會呈現(xiàn)增速放緩、分化加劇的態(tài)勢。具體表現(xiàn)為高端酒受經(jīng)濟影響較大，回落較為明顯，價格增長將會放緩，趨于平穩(wěn)。
　　從茅臺層面看，白酒老大切換增速檔位，既是形勢發(fā)展，又是企業(yè)戰(zhàn)略需要。多年來，茅臺主要經(jīng)濟指標均實現(xiàn)高速增長。但茅臺集團黨委書記、董事長李保芳卻強調(diào)“增速不能年年這么快，這相當于百米沖刺，對茅臺消耗太大”、“不能非要達到20%、30%的增速才算增長，稍微波動或者一旦下行，就是衰退、不景氣、業(yè)績不好。只有理性的增速，才能持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展”。
　　理性發(fā)展也是白酒行業(yè)該回歸的旋律。較近兩年，受益于消費升級和行業(yè)分化，白酒龍頭企業(yè)普遍保持了高速增長，但這被認為不可能是常態(tài)，也不符合經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律。發(fā)展速度應該回歸正常水平，不然任何企業(yè)都受不了。
　　也許是料到了資本市場會有這樣激烈的反應。就在1月2日，李保芳在茅臺內(nèi)部會議上強調(diào)，作為一家“千億級”企業(yè)，寄望于長期保持30%左右的增速，既不理性、不現(xiàn)實，也是不負責任。茅臺需要的是常態(tài)化、可持續(xù)、更健康的發(fā)展，而不是大起大落。
　　“解綁”茅臺高速度增長的壓力，在李保芳看來，這是為了更長遠的打算�！皬母�本上看，一個品牌能否行穩(wěn)致遠，不是看拔得多高，而是看做得多實”、“千萬不能一味追求高速度，更不能搞超出能力范圍的高速度，我們一定不能因為‘無節(jié)制’的增長，給后人留下后遺癥”。
　　基于此，茅臺集團將2020年確定為“基礎(chǔ)建設年”，提出“居安思危、行穩(wěn)致遠”的工作基調(diào)。2020年于茅臺，夯實基礎(chǔ)更為重要。主動調(diào)整、夯實基礎(chǔ)不是失速，而是為了走得更穩(wěn)、更遠。
　　據(jù)了解，2020年，茅臺的主要預期目標為：完成營業(yè)收入1100億元，同比增長10%；工業(yè)總產(chǎn)值1027億元，同比增長8%；增加值1080億元，同比增長9%；凈利潤505億元，同比增長10%；實現(xiàn)稅收455億元，同比增長9%。完成酒類產(chǎn)量15萬噸、酒類銷量14.2萬噸、完成項目投資106.2億元。
　　這也預示著，相比前期一味的高增長，茅臺的新轉(zhuǎn)折點來了。近期，券商基于2019年收入增速利潤略低于預期，以及2020年規(guī)劃收入增速略低于預期，紛紛發(fā)布公告下調(diào)了貴州茅臺2020的業(yè)績預測，但總體仍然看好。
　　國泰君安小幅下調(diào)茅臺今年凈利預測，不過它也認為，盡管短期業(yè)績不盡如人意，但作為白酒第 一品牌，茅臺受益于消費習慣的改變，成長確定性高，不必太在意短期波動。
　　“茅臺始終掌握放量和定價的主動權(quán)，這點本質(zhì)未變，甚至在加強�！比A創(chuàng)證券基于這個邏輯，繼續(xù)給出了“強推”評級。（來源：華夏酒報）